Que réserve 2026 pour Alphabet ? Un regard neuf sur les perspectives du géant de la technologie

Le tournant de la valorisation

Alphabet(NASDAQ : GOOG) a connu un retournement remarquable en 2025, avec une hausse des actions d’environ 65 % alors que les investisseurs réévaluaient la position stratégique de l’entreprise. Cette poussée marque cependant un point d’inflexion critique plutôt qu’un signe de croissance explosive continue à venir. La remontée a été alimentée non seulement par des améliorations opérationnelles mais aussi par une réévaluation significative à partir de niveaux déprimés observés plus tôt dans l’année.

Lors de ses creux d’avril, l’action de l’entreprise se négociait à moins de 14 fois le bénéfice futur — une valorisation qui reflétait un scepticisme profond du marché. Même en septembre, après la résolution du procès antitrust, les actions restaient raisonnablement abordables, en dessous de 20 fois le bénéfice futur. La valorisation actuelle d’environ 30 fois le bénéfice futur place Alphabet dans une fourchette plus conforme aux multiples des grandes techs. Bien que cela suggère une tarification plus appropriée par rapport à la valeur fondamentale, cela indique également que les gains exceptionnels de 2025 sont peu susceptibles de se répéter dans l’année à venir.

Trois incertitudes critiques qui ont remodelé le sentiment des investisseurs

Le changement dramatique de sentiment en 2025 s’est concentré sur la résolution de trois grandes questions qui hantaient l’entreprise :

Compétitivité en intelligence artificielle : La plateforme d’IA générative Gemini d’Alphabet s’est positionnée avec succès comme une alternative crédible dans un marché saturé. Contrairement à des perceptions antérieures selon lesquelles l’entreprise prenait du retard dans la course à l’IA, Gemini a gagné une traction significative et continue d’élargir sa base d’utilisateurs. Cela a dissipé les inquiétudes quant à la capacité du géant technologique à concurrencer efficacement dans cette technologie transformative.

Domination de la recherche sous menace : Google Search a été confronté à des questions légitimes sur sa pertinence dans un monde alimenté par l’IA. L’introduction d’AI Overviews et d’AI Mode a démontré la capacité de l’entreprise à intégrer l’IA générative dans son produit principal tout en maintenant la valeur pour l’utilisateur. Ces améliorations ont permis de préserver la position de leader sur le marché de Google Search et d’éliminer les craintes de disruption par des méthodologies de recherche alternatives.

Risque de séparation réglementaire : Le jugement antitrust, tout en concluant qu’Alphabet exploitait un monopole illégal dans la recherche en ligne, n’a pas imposé de séparation structurelle. Au lieu de cela, la cour a exigé des modifications opérationnelles tout en permettant à l’entreprise de conserver son modèle intégré. Ce résultat a éliminé le risque existentiel qui pesait sur la psychologie des investisseurs.

La résolution favorable de ces trois enjeux a catalysé l’appréciation impressionnante de l’action tout au long de 2025.

2026 : Les attentes de performance

Pour qu’Alphabet délivre des rendements satisfaisants en 2026, plusieurs priorités devront retenir l’attention de la direction :

Excellence soutenue dans les activités principales : La force continue de Google Search et Gemini reste non négociable pour la performance boursière. Ces franchises doivent rester compétitives et augmenter leurs bases d’utilisateurs respectives ainsi que leurs taux de monétisation.

Nouvelles sources de revenus provenant du matériel : Des rapports suggèrent qu’Alphabet évalue la vente de Tensor Processing Units (TPUs) à des clients externes, notamment dans le cadre de discussions avec Meta Platforms(NASDAQ : META). Actuellement, tous les TPU fabriqués en interne sont déployés dans les centres de données d’Alphabet pour soutenir les services cloud et les charges de travail AI propriétaires. Commercialiser ces puces auprès de tiers ouvrirait une nouvelle ligne de revenus significative et pourrait défier la domination de Nvidia(NASDAQ : NVDA) dans le domaine des accélérateurs de puces.

Accélération de la division Cloud : Google Cloud a démontré une croissance régulière du chiffre d’affaires d’année en année dépassant 30 %, en faisant l’un des segments à la croissance la plus rapide d’Alphabet. Maintenir cette trajectoire reste essentiel pour prouver que l’entreprise peut concurrencer sur les marchés des logiciels d’entreprise et de l’infrastructure.

Optionnalité via des participations alternatives : Alphabet détient environ 7 % de SpaceX, évalué à potentiellement $70 milliard si la société aérospatiale privée atteint la valorisation de son IPO de $1 trillion. Une introduction en bourse réussie de SpaceX et la liquidation ultérieure de cette participation pourraient fournir des capitaux importants pour financer les investissements continus dans l’infrastructure AI. Cependant, aucune certitude n’existe quant au calendrier ou à la valorisation.

La thèse d’investissement pour 2026

Le consensus de Wall Street prévoit une croissance du chiffre d’affaires de 14 % pour 2025 et 2026, suggérant une expansion régulière à un taux de croissance annuel moyen dans la tranche des mi-vingt pourcents. Ce rythme dépasse les rendements annualisés à long terme du S&P 500, positionnant Alphabet comme un véhicule capable de surpasser le marché global.

L’entreprise présente un profil risque-rendement équilibré par rapport à certains de ses pairs spécialisés dans les semi-conducteurs. Bien que d’autres actions technologiques — notamment Nvidia — puissent potentiellement offrir des gains supérieurs, Alphabet offre une diversification accrue et une meilleure capacité de défense grâce à ses positions bien établies dans la recherche, les services cloud et les applications AI émergentes. Son modèle économique offre plusieurs voies de création de valeur plutôt qu’une concentration dans un seul segment à forte croissance.

Pour les investisseurs cherchant une exposition à l’intelligence artificielle et au leadership technologique sans les risques binaires liés aux sociétés purement semi-conductrices, Alphabet constitue un choix attractif pour 2026 et au-delà.