29,59 NT$ atteint un nouveau sommet ! Analyse de la tendance du dollar américain face au dollar taïwanais sur dix ans et des opportunités d'investissement futures

Récemment, le dollar taïwanais a affiché des performances étonnantes, avec une hausse cumulée de plus de 10 % en seulement deux jours de négociation, allant même jusqu’à franchir la barrière psychologique des 30 dollars lors de la séance, atteignant un minimum de 29,59 dollars. Cette volatilité extrême a non seulement établi un record de la plus forte hausse journalière en 40 ans, mais a également ravivé l’attention du marché sur l’évolution du taux de change. Face à cette fluctuation intense, les investisseurs se demandent inévitablement : le dollar taïwanais continuera-t-il à s’apprécier ? Quel est le niveau raisonnable pour le taux de change USD/TWD ? Cet article analysera sous plusieurs angles le contexte, les facteurs influençant cette variation du taux de change, ainsi que les tendances possibles pour l’avenir.

Du souci de dépréciation à la frénésie d’appréciation : la révolution dramatique du taux de change du dollar taïwanais

En à peine un mois, l’humeur du marché a connu un changement radical à 180 degrés. Au début du mois, on craignait que le dollar taïwanais ne se déprécie jusqu’à 34 ou même 35 dollars, mais une série de changements politiques en mai a complètement inversé cette prévision.

Selon les données du marché, le 2 mai, le taux de change USD/TWD a enregistré la plus forte hausse journalière en 40 ans, avec une augmentation de 5 % en une seule journée, clôturant à 31,064 dollars, un sommet en 15 mois. Ensuite, le 5 mai, le taux a continué de monter de 4,92 %, franchissant pour la première fois la barre des 30 dollars, atteignant 29,59 dollars en séance. En seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais s’est apprécié de près de 10 %, avec un volume de transactions sur le marché des devises atteignant le troisième plus grand volume de l’histoire.

À titre de comparaison, bien que les autres monnaies asiatiques aient également augmenté durant cette période, leurs gains sont nettement inférieurs à ceux du dollar taïwanais. Le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, le won de 3,8 %, tous bien en deçà de la hausse du TWD. Cette disparité importante repose sur des causes structurelles profondes.

La synergie de trois moteurs principaux : une lecture complète de l’appréciation du dollar taïwanais

La forte impulsion des attentes politiques

La publication de la politique tarifaire du gouvernement américain a été le déclencheur clé de cette vague de mouvement. Après l’annonce du report de 90 jours de la mise en œuvre de la politique tarifaire, le marché a immédiatement formé deux grandes attentes : les acheteurs mondiaux pourraient se concentrer sur l’approvisionnement à Taïwan pour éviter les droits de douane, et la résilience de l’économie taïwanaise a été soutenue par la révision à la hausse des prévisions du FMI. Ces nouvelles favorables ont accru la demande des investisseurs étrangers pour le dollar taïwanais, constituant la principal moteur de la hausse rapide du taux de change.

La difficulté de la politique de la banque centrale et les attentes du marché

La réponse de la banque centrale à cette récente fluctuation a été relativement prudente. Dans un communiqué d’urgence du 2 mai, la banque centrale a attribué la volatilité aux anticipations du marché selon lesquelles « les partenaires commerciaux des États-Unis pourraient demander une appréciation de leur monnaie ». Cependant, la question qui préoccupe davantage le marché — à savoir si les négociations entre Taïwan et les États-Unis incluent des clauses sur le taux de change — n’a pas reçu de réponse directe de la banque centrale.

En réalité, le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement américain a explicitement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme un point clé de son examen, ce qui inquiète le marché quant à la capacité future de la banque centrale à intervenir vigoureusement comme par le passé. Le premier trimestre, le excédent commercial de Taïwan a atteint 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Si la banque centrale perd sa capacité de protection, le TWD pourrait faire face à une pression énorme pour s’apprécier.

La spéculation des institutions financières amplifie la volatilité

Une étude récente de UBS indique qu’une hausse de 5 % en une seule journée dépasse largement ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Outre l’émotion du marché, la couverture massive par les assureurs taïwanais et les exportateurs contre le risque de change, ainsi que la clôture concentrée des positions de financement en dollars taïwanais, ont contribué à cette fluctuation. UBS met en garde : si l’ampleur de la couverture de change revient à une tendance normale, cela pourrait générer une pression de vente de 1000 milliards de dollars américains, soit 14 % du PIB de Taïwan.

Le Financial Times du Royaume-Uni souligne que les assureurs-vie taïwanais détiennent 1,7 trillion de dollars américains d’actifs à l’étranger, mais manquent de couverture suffisante. En contexte de dilemme pour la banque centrale, une intervention précipitée a été effectuée. Bien que le gouverneur de la banque centrale ait ensuite nié cette analyse, cela reflète la vulnérabilité structurelle du système financier taïwanais.

Évaluation multidimensionnelle de la justesse du taux de change

Utilisation de l’indice BIS pour mesurer la surévaluation et la sous-évaluation

Un outil clé pour évaluer si le taux de change est raisonnable est l’indice de parité de pouvoir d’achat réel (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI). Cet indice, avec une valeur de 100 représentant l’équilibre, permet de mesurer la surévaluation ou la sous-évaluation d’une monnaie. Au 31 mars, les données montrent :

L’indice du dollar américain est d’environ 113, indiquant une forte surévaluation ; celui du dollar taïwanais tourne autour de 96, restant dans une zone raisonnablement sous-évaluée. Cela signifie qu’en termes de REER, le TWD a encore une marge d’appréciation, tandis que le dollar américain est relativement cher.

En comparaison, les monnaies des principaux exportateurs asiatiques sont nettement sous-évaluées : l’indice du yen n’est que de 73, celui du won de 89, ce qui indique des pressions d’appréciation encore plus importantes pour ces monnaies.

( Comparaison horizontale avec les autres monnaies asiatiques

En élargissant la période d’observation depuis le début de l’année, on constate que l’appréciation des différentes monnaies est en réalité similaire : le TWD a augmenté de 8,74 %, le yen de 8,47 %, le won de 7,17 %. Bien que le dollar taïwanais ait connu une hausse rapide récemment, à long terme, sa tendance reste synchronisée avec celle des autres monnaies régionales.

Ce constat offre une importante leçon : l’appréciation du dollar taïwanais n’est pas un phénomène isolé, mais fait partie d’une réévaluation régionale des monnaies.

La moyenne sur dix ans du dollar américain et l’analyse des tendances à long terme

En retraçant l’évolution du taux de change sur dix ans, le USD/TWD a oscillé entre 27 et 34 dollars, avec une amplitude d’environ 23 %. Cette volatilité est relativement modérée comparée à celle des autres monnaies mondiales. Par exemple, le yen a fluctué entre 99 et 161, avec une amplitude de 50 %, soit le double de celle du TWD.

Au cours de cette décennie, la trajectoire du dollar face au TWD a été principalement influencée par la politique de la Réserve fédérale américaine. Après la crise financière de 2008, la Fed a lancé trois cycles de relâchement quantitatif (QE). En décembre 2013, la Fed a annoncé la réduction de ses achats, entraînant un retour des capitaux vers les États-Unis et une hausse du taux USD/TWD jusqu’à environ 33.

Après le début de la pandémie en 2020, la Fed a massivement augmenté la taille de son bilan, passant de 4,5 à 9 trillions de dollars, tout en abaissant les taux à zéro. Dans ce contexte, le dollar s’est fortement déprécié, atteignant un sommet historique à 27 dollars pour 1 USD.

Après 2022, face à une inflation incontrôlable, la Fed a commencé à augmenter rapidement ses taux, entraînant une reprise du dollar et une remontée du taux de change à environ 32. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à sa politique de hausse des taux et commencé à les réduire, que le taux est revenu autour de 32.

Sur une période de dix ans, le taux moyen USD/TWD tourne autour de 30 à 31,5. Le marché considère qu’en dessous de 30, c’est une bonne zone d’achat, au-dessus de 32, il faut envisager la vente.

Analyse de la tendance future par UBS

Malgré la forte hausse récente du dollar taïwanais, UBS pense que la tendance à l’appréciation se poursuivra. D’abord, le modèle d’évaluation montre que le TWD est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur raisonnable supérieure de 2,7 écarts-types ; ensuite, le marché des dérivés de change indique la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans » ; enfin, l’expérience historique montre que de telles hausses journalières importantes ne se corrigent pas immédiatement.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’une fois que le TWD aura augmenté de 3 % dans l’indice de change pondéré par le commerce (approchant la limite tolérée par la banque centrale), celle-ci pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité. La barrière des 28 dollars est considérée comme une résistance à court terme difficile à franchir.

Comment les investisseurs peuvent-ils saisir cette opportunité

) Stratégies pour le trading de devises

Pour les traders expérimentés, il est possible d’effectuer des opérations à court terme sur la plateforme de change USD/TWD, en profitant des fluctuations de quelques jours ou même intra-journalières. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez également utiliser des contrats à terme ou d’autres produits dérivés pour verrouiller les gains d’appréciation.

( Approche conviviale pour les débutants

Pour les investisseurs débutants, il est essentiel de respecter quelques principes : commencer avec de petites sommes pour tester, ne pas augmenter aveuglément ses positions, et maîtriser son état d’esprit. De nombreuses plateformes proposent des comptes démo pour tester des stratégies. Il faut privilégier des fournisseurs avec de faibles spreads et adaptés aux petits investisseurs.

) Approche d’allocation à long terme

Pour une détention à long terme, la solidité des fondamentaux économiques taïwanais, la forte croissance des exportations de semi-conducteurs, font que le TWD devrait osciller entre 30 et 30,5. Il est conseillé de limiter la part en devises étrangères à 5-10 % du patrimoine total, le reste étant réparti dans d’autres classes d’actifs mondiaux pour réduire le risque.

Une gestion prudente consiste à utiliser un levier faible pour le trading USD/TWD, avec des ordres stop-loss pour se protéger. Il est également recommandé d’investir dans le marché boursier taïwanais ou dans des obligations pour constituer un portefeuille équilibré, afin de maintenir un risque global contrôlé même en cas de forte volatilité du taux de change. Surveiller en permanence les mouvements de la banque centrale taïwanaise et l’évolution des négociations commerciales entre Taïwan et les États-Unis est crucial, car ces facteurs influenceront directement la tendance future.