Aperçu du marché des changes : comprendre le plus grand marché financier mondial à partir de zéro

Comment fonctionne le marché des changes ? Comprendre sa structure de marché unique

Le marché des changes (souvent appelé Forex) est le plus grand marché financier mondial, avec un volume de transactions quotidien supérieur à 6 000 milliards de dollars. Contrairement aux bourses centralisées comme le NYSE, le marché des changes est un marché décentralisé de gré à gré, sans lieu de négociation unique.

Ce marché fonctionne de manière ordonnée grâce à un système hiérarchique interne. Imaginez ce système comme une pyramide — au sommet se trouvent les plus grandes banques mondiales, au milieu divers investisseurs institutionnels, et à la base les investisseurs particuliers. Chaque niveau a ses propres conditions de trading et seuils d’entrée.

Au sommet de la pyramide, le marché interbancaire est composé des banques les plus prestigieuses au monde, telles que Citibank, JPMorgan, UBS, Barclays, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC et Bank of America. Ces banques négocient directement entre elles, soit par téléphone, soit via des plateformes électroniques de courtage. Les deux plateformes électroniques les plus connues sont EBS Market et Reuters Matching — leur position est comparable à Coca-Cola et Pepsi dans l’industrie des boissons, chacune dominant une part différente du marché.

Les cotations de devises ne sont pas fixes ou uniformes. EBS Market est plus liquide pour les paires EUR/USD, USD/JPY, EUR/JPY et USD/CHF ; tandis que Reuters Matching est plus avantageux pour les paires GBP, AUD/USD et NZD/USD.

Un point clé est que toutes les banques du marché interbancaire peuvent voir les cotations des autres, mais la réalisation d’une transaction à ces prix dépend de la relation de crédit entre les deux parties. C’est comme pour un prêt bancaire — une banque avec une bonne cote de crédit et une réputation solide pourra obtenir de meilleurs taux et des limites de transaction plus élevées.

La hiérarchie des participants au marché des changes

Le deuxième niveau est constitué de hedge funds, importateurs/exportateurs, sociétés de trading et market makers de détail. Ces institutions n’ont pas de lien de crédit étroit avec le marché interbancaire, elles doivent donc passer par des banques commerciales pour effectuer leurs transactions. En conséquence, leurs cotations sont généralement un peu plus élevées que celles du marché interbancaire.

Au niveau le plus bas, se trouvent les investisseurs particuliers. Autrefois, l’accès au marché des changes était très difficile pour les particuliers, mais avec la généralisation d’Internet et la maturité des technologies de trading électronique, les courtiers de détail ont émergé, réduisant considérablement la barrière à l’entrée. Aujourd’hui, tout le monde peut participer au marché des changes.

Qui dynamise le marché des changes ?

Les grandes banques internationales effectuent chaque jour d’importants volumes de transactions, à la fois pour leurs propres besoins de positionnement et pour leurs clients. Elles proposent des cotations d’achat et de vente en fonction de l’offre et de la demande de devises, ce qui détermine en réalité les taux de change mondiaux.

Les multinationales participent aux transactions de change pour régler leurs opérations commerciales internationales. Par exemple, lorsqu’Apple achète des composants électroniques au Japon, elle doit convertir des dollars en yens — c’est une transaction de change de niveau entreprise.

Les gouvernements et banques centrales interviennent via des opérations de marché, des paiements internationaux et la gestion des réserves de change. Plus important encore, lorsque les banques centrales ajustent les taux d’intérêt pour contrôler l’inflation, cela influence souvent le taux de change. Certaines banques centrales (comme la Banque du Japon) interviennent directement ou verbalement pour influencer le marché des devises.

Les traders spéculatifs cherchent à profiter des fluctuations des prix des devises en achetant à bas prix et en vendant à prix élevé. Étant donné que les taux de change évoluent constamment et sont difficiles à prévoir avec précision, ces traders cherchent à tirer profit de cette incertitude.

Comment le marché des changes a évolué jusqu’à aujourd’hui

Après la Seconde Guerre mondiale, les principales nations occidentales ont décidé de créer un système économique mondial stable, en établissant l’accord de Bretton Woods. Cet accord liait le dollar à l’or, et les autres monnaies au dollar, permettant un taux de change fixe.

Cependant, avec la croissance économique mondiale à des rythmes différents, ce système de taux fixes a commencé à montrer ses limites. En 1971, le système de Bretton Woods s’est effondré, laissant place à un régime de taux flottants — où les taux de change sont déterminés par l’offre et la demande du marché. Au début, il était difficile de trouver un “prix juste”, mais avec l’avancement des communications et des technologies informatiques, le marché s’est progressivement stabilisé.

Depuis la fin des années 90, la révolution informatique et Internet a tout changé. Les banques ont commencé à créer leurs propres plateformes de trading, et des outils de trading en ligne destinés aux particuliers ont été développés, rendant la participation des particuliers au marché des changes une réalité.

Les deux principaux modèles de courtiers en devises

Le modèle Market Maker consiste pour le courtier à fixer lui-même les prix d’achat et de vente. Par exemple, une banque pourrait proposer un prix d’achat de 1.2000 pour l’EUR/USD et un prix de vente de 1.2002, avec un spread (écart) de 0.0002. Bien que cela semble minime, lorsque des millions de transactions sont effectuées chaque jour, ce spread devient une source de profit importante pour le courtier.

Le modèle ECN (Electronic Communication Network) agrège les meilleures cotations du marché interbancaire et automatise la correspondance des ordres clients. Les traders peuvent cotiser eux-mêmes leurs prix, et les courtiers ECN ne facturent généralement que de faibles commissions. Par rapport au modèle Market Maker, avec ses spreads plus larges, l’ECN offre des spreads plus faibles et des commissions réduites, rendant le coût de trading plus transparent et plus avantageux pour les traders.

Cette structure hiérarchique et cette diversité d’acteurs font du marché des changes le marché financier le plus liquide et le plus échangé au monde.