#RWA代币化与资产 En voyant l’initiative d’ETHZilla, ce qui me vient à l’esprit, c’est la sensation de déjà-vu de la vague ICO de 2017. À l’époque, de nombreux institutions accumulaient des tokens à des prix élevés, jurant de les conserver à long terme, mais dès que le marché baissait, ils se mettaient à liquider. Mais cette fois, c’est différent — vendre 2,42万 ETH pour rembourser une dette, puis parier sur la tokenisation RWA, la logique derrière mérite d’être analysée.

En remontant à la narration DeFi de 2021, tout le monde était alors obsédé par les revenus d’accords, le yield farming. Mais la réalité ? Les activités générant réellement un flux de trésorerie, pouvant rivaliser avec la finance traditionnelle, n’ont jamais atteint une échelle significative. Le pari d’ETHZilla reflète en fait un changement plus large — passer de la simple logique de "l’accumulation de tokens pour leur valorisation" à l’essence même de "générer des revenus à partir d’actifs".

Le secteur RWA a effectivement un marché, la tokenisation d’obligations, la tokenisation de la finance de la chaîne d’approvisionnement, ce ne sont pas des concepts de spéculation pour les institutions traditionnelles, mais de véritables outils pour réduire les coûts. Mais cela signifie aussi que le rendement sera plus rationnel, plus stable, sans cette volatilité de type jeu de hasard.

Mais il faut être honnête : du simple détention à la transformation, ce processus en lui-même est un signal de risque. Le cours d’ETHZilla baisse contre le marché, la réaction du marché est déjà très claire — les investisseurs veulent probablement voir ces belles données de détention, pas un plan d’affaires qui tourne à la baisse. C’est comme lorsque de nombreuses entreprises minières ont passé de l’exploitation minière à la gestion déléguée, la réaction à court terme du marché est souvent la déception.

L’histoire nous montre que réussir une vraie transformation demande du temps pour être validée. La perspective RWA existe, mais l’écosystème n’est pas encore mature, le cadre réglementaire évolue aussi. Reste à voir si une voie pourra être tracée, cela dépendra de la capacité d’exécution dans les deux ou trois prochaines années.