Paradoxe de la liquidité : les marchés du crédit atteignent une santé record alors que le Bitcoin souffre de pénurie

Source : CryptoNewsNet Titre original : Paradoxe de la liquidité : les marchés du crédit atteignent une santé record alors que le Bitcoin se prive de capitaux frais Lien original : Les marchés du crédit américains n’ont jamais été aussi sains, pourtant le Bitcoin se trouve privé de capitaux frais — un paradoxe qui résume la situation actuelle de la crypto.

L’indice de détresse des obligations à haut rendement de la Réserve fédérale de New York a plongé à 0,06 point, son niveau le plus bas dans l’histoire de cette métrique. L’indice mesure le niveau de stress sur le marché des obligations à haut risque en suivant les conditions de liquidité, le fonctionnement du marché et la facilité d’emprunt des entreprises.

Marchés du crédit : tout est clair, l’argent est allé ailleurs

Pour contextualiser, l’indice a dépassé 0,60 lors de la crise de marché de la pandémie en 2020 et a approché 0,80 lors de la crise financière de 2008. La lecture d’aujourd’hui suggère des conditions remarquablement bénignes pour les actifs risqués.

L’ETF des obligations d’entreprise à haut rendement (HYG) reflète cet optimisme, en rallye pour une troisième année consécutive avec environ 9 % de rendement en 2025. Selon la logique macroéconomique traditionnelle, une liquidité aussi abondante et une appétence au risque saine devraient bénéficier au Bitcoin et aux autres actifs cryptographiques.

Pourtant, les données on-chain racontent une histoire différente. Les flux de capitaux vers le Bitcoin ont « cessé », l’argent tournant plutôt vers les actions et l’or. Le diagnostic s’aligne avec la dynamique plus large du marché. Les indices boursiers américains continuent de flirter avec des sommets historiques. L’IA et les actions des grandes entreprises technologiques absorbent une grande partie du capital risqué disponible. Pour les allocateurs institutionnels, les rendements ajustés au risque des actions restent suffisamment attractifs pour éviter la crypto.

Cela crée une réalité inconfortable pour les bulls de Bitcoin : la liquidité systémique est abondante, mais le marché crypto se trouve en aval dans la hiérarchie de l’allocation de capitaux.

Consolidation latérale remplace les scénarios de chute

Les données sur les dérivés renforcent la narration de stagnation. L’intérêt ouvert total sur les contrats à terme Bitcoin s’élève à 61,76 milliards de dollars pour 679 120 BTC. Bien que l’intérêt ouvert ait augmenté de 3,04 % au cours des dernières 24 heures, l’action des prix reste confinée dans une fourchette proche de 91 000 $, avec 89 000 $ comme support à court terme.

Les principales plateformes d’échange dominent avec des positions d’intérêt ouvert significatives. La stabilité de ces positions sur les différentes plateformes suggère que les participants ajustent leurs couvertures plutôt que de construire une conviction directionnelle.

Le cycle traditionnel de vente par les baleines et les petits investisseurs s’est également brisé, les détenteurs institutionnels adoptant des stratégies à long terme. Les grandes entreprises de cryptomonnaie détiennent désormais des positions substantielles en BTC sans indication de ventes importantes. Les ETF Bitcoin au comptant ont créé une nouvelle classe de capitaux patients, réduisant la volatilité dans les deux sens.

Les vendeurs à découvert ont peu de chances dans cet environnement. L’absence de ventes paniques parmi les grands détenteurs limite le risque de liquidations en cascade. Par ailleurs, les positions longues manquent de catalyseurs immédiats pour une dynamique haussière.

Ce qui pourrait changer la donne

Plusieurs déclencheurs potentiels pourraient réorienter les flux de capitaux vers la crypto : des valorisations boursières atteignant des niveaux qui incitent à une rotation vers d’autres actifs ; un cycle de réduction des taux d’intérêt par la Réserve fédérale plus agressif, maximisant l’appétit au risque ; une clarté réglementaire offrant de nouvelles opportunités d’entrée aux investisseurs institutionnels ; ou des catalyseurs spécifiques au Bitcoin comme la dynamique d’offre post-halving et le trading d’options ETF.

En attendant que ces déclencheurs se concrétisent, le marché crypto pourrait rester en consolidation prolongée — suffisamment saine pour éviter l’effondrement, mais sans la dynamique nécessaire pour une appréciation significative.

Le paradoxe demeure : dans un monde inondé de liquidités, le Bitcoin attend sa part.