Pourquoi la hausse de 54 % de Credo pourrait n'être que le début de sa stratégie IA

Credo Technology est en pleine croissance dernièrement. Au cours des six derniers mois, l’action dans le secteur des semi-conducteurs a augmenté d’environ 54,5 %, dépassant largement la progression de (26,3 % dans le secteur Électronique-Semi-conducteurs) et celle de (19,1 % dans l’indice plus large Informatique et Technologie). La question que se posent tous les investisseurs : cette dynamique est-elle déjà intégrée dans la valorisation, ou l’histoire de potentiel de hausse a-t-elle encore du carburant ?

Le véritable moteur de croissance : pourquoi les AEC comptent dans l’ère de l’IA

En éliminant le battage médiatique, la force de Credo repose sur une seule gamme de produits : les Câbles Électriques Actifs (AECs). À mesure que l’infrastructure IA se développe, passant de centaines de milliers à des configurations de millions de GPU, les opérateurs de centres de données doivent faire face à une réalité impitoyable — fiabilité, latence, consommation d’énergie et coût total de possession deviennent non négociables.

C’est là que les AEC entrent en jeu. Ces câbles offrent jusqu’à 1 000 fois plus de fiabilité par rapport aux alternatives optiques tout en consommant 50 % d’énergie en moins. La technologie AEC sans flaps de Credo est rapidement devenue la norme « de facto » pour la connectivité inter-rack chez les principaux fournisseurs de cloud, remplaçant les connexions optiques traditionnelles pour des distances jusqu’à 7 mètres.

Le véritable point d’inflexion ? Au dernier trimestre de Credo, quatre hyperscalers représentaient chacun plus de 10 % des revenus — un signe d’adoption profonde. Plus encore, un cinquième hyperscaler vient d’entrer dans le cercle et monte en volume. La demande client dans tous les secteurs s’est renforcée, suggérant qu’il ne s’agit pas d’un pic ponctuel mais d’un changement structurel dans la façon dont les centres de données sont construits.

Étendre l’opportunité au-delà des AEC

Alors que les AEC dominent le récit actuel, Credo pose les bases dans des marchés adjacents. Le portefeuille de circuits intégrés de la société — comprenant des retimers et des DSP optiques — continue de performer de manière stable. Son programme de retimers PCIe vise des succès en conception pour l’exercice 2026, avec des contributions significatives aux revenus peu après.

Plus important encore, trois nouveaux piliers de produits émergent : optiques Zero-Flap, câbles LED actifs et boîtes de transmission OmniConnect. Combinés aux solutions AEC et circuits intégrés existants, la direction estime que le marché total adressable pourrait dépasser $10 milliard(, soit plus du triple de ce qu’il était il y a 18 mois. Ce n’est pas simplement une croissance incrémentielle ; c’est une redéfinition du potentiel de l’échelle de l’entreprise.

Les chiffres ne mentent pas : la rentabilité s’accélère

C’est ici que Credo se distingue des histoires de forte croissance classiques. La société ne se contente pas d’augmenter ses revenus ; elle le fait avec une amélioration de la rentabilité par unité.

Au dernier trimestre, la marge brute non-GAAP a augmenté de 410 points de base pour atteindre 67,7 %, dépassant les prévisions. Le résultat d’exploitation non-GAAP a bondi à 124,1 millions de dollars contre 8,3 millions un an auparavant — une hausse de 15 fois. La levée de levier opérationnel est forte.

Côté bilan, Credo dispose de 813,6 millions de dollars en liquidités et investissements à court terme )au 1er novembre 2025(, en hausse par rapport à 479,6 millions trois mois plus tôt. Cette flexibilité financière donne à la direction la possibilité d’investir dans la R&D, de poursuivre des acquisitions ou de faire face à d’éventuels vents contraires inattendus.

Pour l’avenir, la direction prévoit un chiffre d’affaires pour le T3 compris entre 335 et 345 millions de dollars )croissance séquentielle de 27 % au point médian. Pour l’exercice 2026, la société projette une croissance de plus de 170 % d’une année sur l’autre, avec un résultat net plus que quadruplé. Ce ne sont pas des objectifs conservateurs.

Valorisation : prime mais pas déraisonnable

Se négociant à un ratio prix/ventes à 12 mois à terme de 17,22, Credo affiche une prime par rapport à la moyenne du secteur Électronique-Semi-conducteurs de 8,58. Oui, c’est élevé, mais le contexte est important.

En comparaison, Broadcom se négocie à 16,34x le P/S à terme, tandis que Marvell Technology est à 7,68x. Le nouveau concurrent Astera Labs, qui a bondi de 100 % en six mois, se négocie à 25,96x. Le multiple de Credo, bien que élevé, reflète à la fois sa trajectoire de croissance et les vents favorables structurels issus de la construction de l’infrastructure IA.

Les risques sont réels

Aucun argument haussier n’est complet sans reconnaître les vents contraires. La hausse des dépenses opérationnelles, la concurrence accrue des acteurs établis et des nouveaux entrants, ainsi que l’incertitude macroéconomique pourraient tous freiner la croissance. Le cycle de l’infrastructure IA, aussi puissant soit-il, est aussi soumis à des cycles d’investissement et à des risques de surcapacité si l’adoption dépasse la normalisation de la demande.

La conclusion : toujours un achat

Credo est solidement positionnée pour profiter d’un cycle d’infrastructure IA pluriannuel. L’adoption des AEC s’accélère, les gains auprès des hyperscalers se multiplient, et de nouvelles plateformes de produits élargissent considérablement le marché adressable. L’expansion des marges et la visibilité robuste sur les revenus offrent un coussin face à la volatilité à court terme.

Malgré la forte hausse du cours et la valorisation premium, Credo reste attrayante pour les investisseurs à long terme convaincus par la thèse de l’infrastructure IA. Pour ceux prêts à supporter la turbulence à court terme, le rapport risque/rendement reste favorable.