Pourquoi la hausse du cours de Tesla ignore les revers dans la livraison de véhicules électriques – Et pourquoi les investisseurs pourraient se tromper

La nouvelle orientation du marché : Au-delà des chiffres traditionnels des VE

Les chiffres de livraison de véhicules électriques de Tesla dressent un tableau préoccupant pour son activité principale. Cependant, Wall Street et les investisseurs particuliers semblent largement indifférents à ces vents contraires, préférant parier massivement sur les ventures expérimentaux de l’entreprise.

Les livraisons de VE manquent les attentes, poursuivant une tendance à la baisse

Au quatrième trimestre 2025, Tesla a livré 418 227 véhicules électriques – en deçà de l’estimation consensuelle de Wall Street d’environ 426 000 unités, soit une différence d’environ 2 %. Plus inquiétant encore, la comparaison annuelle : les livraisons du Q4 ont chuté de près de 16 % par rapport à la même période en 2024. Sur l’ensemble de l’année, la société a réalisé 1,64 million de livraisons, soit une baisse de 9 % par rapport aux chiffres de 2024.

La composition de ces livraisons révèle les défis actuels de la gamme de produits de l’entreprise. Les berlines Model 3 et les SUV Model Y représentaient 97 % des expéditions du Q4, tandis que les livraisons de Model S, Model X et Cybertrucks restaient négligeables. Cette concentration souligne la vulnérabilité de Tesla dans un paysage de plus en plus concurrentiel.

Vents contraires dans l’industrie et pression concurrentielle

Le marché des VE en déclin reflète des changements politiques plus larges et une concurrence croissante. Le récent paquet législatif adopté par le président Trump a supprimé le crédit d’impôt fédéral de 7 500 $ pour les VE – une incitation majeure qui influençait les décisions d’achat des consommateurs. Ce recul réglementaire s’est produit en même temps qu’une intensification de la concurrence mondiale, notamment de la part du constructeur chinois BYD, qui a récemment dépassé Tesla en tant que plus grand producteur mondial de VE en parts de marché.

Pourtant, les investisseurs regardent ailleurs – La thèse du Robotaxi

Malgré ces défis, les acteurs du marché ont largement ignoré les préoccupations concernant les livraisons de VE. Ce décalage apparent provient de la conviction des investisseurs dans les segments émergents de Tesla, notamment sa flotte de véhicules autonomes et ses initiatives en robotique humanoïde.

L’opportunité Robotaxi

Les opérations de robotaxi de Tesla représentent le point central du sentiment haussier des investisseurs. La société a lancé en douceur des véhicules autonomes à Austin et San Francisco en 2024, marquant une étape importante dans la vision à long terme du PDG Elon Musk. La direction a indiqué son intention d’étendre ses activités à cinq autres villes dans les mois à venir.

Un développement clé est survenu à la mi-décembre lorsque Musk a confirmé que certains robotaxis basés à Austin avaient atteint une autonomie complète sans supervision à bord. Cette étape, bien que limitée, suggérait des progrès tangibles vers les ambitions de conduite autonome de l’entreprise.

Avantages en coûts et implications sur la valorisation

L’avantage supposé de Tesla en termes de coûts de fabrication constitue un pilier clé du scénario haussier. Selon une analyse de Bloomberg, Tesla pourrait théoriquement produire des véhicules entièrement autonomes à des coûts nettement inférieurs à ceux des concurrents établis comme Waymo – une distinction qui pourrait s’avérer transformative si elle se réalise à grande échelle.

L’analyste Dan Ives de Wedbush prévoit que les robotaxis de Tesla pourraient opérer dans 30 villes d’ici la fin 2026, ajoutant potentiellement une valeur d’entreprise importante. Cathie Wood d’ARK Invest, une fervente défenseure de Tesla, a fixé un objectif de prix de 2 600 $ pour 2029, impliquant un potentiel de hausse massif par rapport aux niveaux actuels proches de $450 par action. L’analyse de Wood suggère que les robotaxis pourraient représenter environ 90 % de la valeur d’entreprise et des bénéfices de Tesla d’ici 2029.

La carte maîtresse du robot Optimus

Au-delà des véhicules autonomes, le projet de robot humanoïde Optimus de Tesla capte l’attention des investisseurs. Musk a déjà évoqué un potentiel de production à grande échelle en 2025, ce qui pourrait théoriquement débloquer une valeur significative en automatisant les tâches domestiques et commerciales. Bien que prometteuse, cette activité reste très spéculative et à plusieurs années d’une contribution significative aux revenus.

La réalité de la valorisation

La capitalisation boursière actuelle de Tesla, de 1,5 billion de dollars, semble largement basée sur ces initiatives de croissance futures. Cependant, l’action se négocie à plus de 200 fois le bénéfice prévu – un multiple extrêmement élevé pour une entreprise encore en phase de validation technologique et de rentabilité du robotaxi.

Les investisseurs sceptiques doivent faire face à de véritables incertitudes : Tesla réussira-t-elle à perfectionner la technologie de conduite autonome ? À quel rythme les consommateurs et les régulateurs adopteront-ils les véhicules autonomes ? L’entreprise pourra-t-elle réellement réaliser les avantages en coûts théoriques ?

En résumé

La divergence entre l’activité traditionnelle de Tesla, en difficulté, et la flambée de son cours en bourse reflète un marché prêt à ignorer les défis opérationnels à court terme pour poursuivre des opportunités de transformation à long terme. Cependant, le rapport risque/rendement semble défavorable à ces niveaux de valorisation, notamment compte tenu des incertitudes d’exécution autour des robotaxis et des robots humanoïdes. Les investisseurs devraient considérer Tesla comme une position à haut risque, spéculative, plutôt que comme une participation principale basée sur ses fondamentaux commerciaux démontrés.