La hausse de 112 % de Coherent révèle les compromis cachés dans le boom du matériel AI

Coherent Corp. (COHR) a livré un rendement impressionnant de 111,7 % sur six mois, dépassant largement la hausse de 13,8 % de l’ensemble du secteur et la performance de 13,6 % du S&P 500. Mais derrière cette envolée spectaculaire se cache une histoire complexe de demande croissante en IA, de valorisations élevées et de concurrence qui s’intensifie.

Les centres de données IA alimentant la croissance de Coherent

Le paysage des semi-conducteurs se transforme rapidement autour de l’infrastructure d’intelligence artificielle. Lors de la présentation des résultats fiscaux 2026, la direction de Coherent a souligné une adoption sans précédent des transceivers 800G et 1,6T, signalant un potentiel de croissance explosive pour l’année à venir. Les commutateurs de circuits optiques de la société — composants critiques dans les centres de données IA — représentent à eux seuls une opportunité de marché additionnelle $2 milliard de dollars.

Du côté de la fabrication, Coherent a renforcé sa technologie InP (Indium Phosphide) avec des rendements en amélioration sur des plateformes de 6 pouces, produisant désormais 2 milliards de dispositifs VSCEL par an sur sa technologie à arsenure de 6 pouces. Cet élan opérationnel a incité la société à lancer la production InP de 6 pouces dans son usine de Jarfalla en Suède, misant gros sur la demande croissante des centres de données.

Le marché plus large de l’IA peint un tableau convaincant. Selon Grand View Research, le secteur mondial de l’IA est évalué à 390,9 milliards de dollars et devrait croître à un taux de croissance annuel composé de 30,6 % d’ici 2033. Pour Coherent, cet écosystème en expansion crée une marge de manœuvre importante pour ses portefeuilles optique et semi-conducteur.

La solidité des bases financières

En septembre 2025, Coherent détenait $875 millions de dollars en liquidités contre seulement $48 millions de dollars de dettes — un bilan fort à tous points de vue. La position de liquidité de la société s’est encore renforcée, avec un ratio de liquidité de 2,33 au premier trimestre fiscal 2026 (en hausse de 6,4 % par rapport au trimestre précédent), dépassant confortablement la moyenne du secteur de 1,58.

Les projections de croissance en hausse, mais à quel prix

Le consensus des analystes prévoit que Coherent générera 6,7 milliards de dollars de revenus en fiscal 2026, soit une croissance de 15,1 % en glissement annuel, suivie d’une expansion de 14,5 % en fiscal 2027. Du côté des bénéfices, les attentes sont encore plus optimistes : le BPA (bénéfice par action) pour 2026 est prévu à 5,1 dollars (avec une croissance de 44,5 % en glissement annuel), et celui de 2027 devrait augmenter de 24,6 %.

Au cours des deux derniers mois, les analystes ont révisé à la hausse leurs estimations du BPA pour 2026 et 2027 respectivement huit et six fois, sans aucune révision à la baisse. Les estimations consensuelles de revenus et de bénéfices ont elles aussi été relevées de 11,1 % et 4,8 % dans la même période — un signe clair de confiance croissante.

Pourtant, la valorisation de l’action raconte une autre histoire. Cotée à 32,42 fois le bénéfice prévu, contre une moyenne sectorielle de 25,32 fois, Coherent affiche une prime significative. Son ratio EV/EBITDA sur 12 mois glissants s’établit à 24,07 contre une moyenne sectorielle de 17,81, ce qui suggère que le marché a déjà intégré une grande partie des bonnes nouvelles.

La concurrence en carbure de silicium s’intensifie

Coherent évolue sur un marché du SiC très concurrentiel. Wolfspeed détient 12 % de parts de marché dans le Carbure de Silicium, tandis qu’ON Semiconductor domine le segment des MOSFET avec 32,5 %, tirant parti de sa force dans les dispositifs de puissance haute performance pour véhicules électriques.

Il est à noter que le segment matériel de Coherent a connu une baisse de 6 % de ses revenus en glissement annuel en fiscal 2025, reflétant une demande plus faible sur les marchés finaux. Pour maintenir sa position face à ces rivaux bien établis, la société devra investir massivement à nouveau — une dynamique qui pourrait comprimer ses marges avant de stimuler sa rentabilité future.

La prudence s’impose

Coherent présente un paradoxe : une entreprise surfant sur une vague structurelle puissante de demande en infrastructure IA tout en étant confrontée à des vents contraires en matière de valorisation et de concurrence. La hausse de 112 % du cours a considérablement réduit la marge de sécurité. Même si la croissance des revenus et des bénéfices reste forte, la valorisation premium laisse peu de place aux erreurs d’exécution ou à une déception du marché.

Le positionnement actuel suggère qu’une stratégie de conservation est appropriée — ni un achat attractif aux prix actuels, ni une raison de sortir. Les investisseurs devraient surveiller les résultats trimestriels pour détecter tout signe de pression sur les prix ou de perte de parts de marché, et réévaluer leurs points d’entrée si les valorisations deviennent plus attractives par rapport aux perspectives de croissance.

Coherent se classe #3 (Hold) selon l’échelle de Zacks, reflétant cette vision équilibrée du risque et du rendement.