Cela vaut-il le prix ? Analyse de la valorisation de Credo après un rallye de six mois solide

Avec une hausse impressionnante de 54,5 % au cours des six derniers mois, Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) a largement dépassé ses pairs sectoriels ainsi que le paysage technologique plus large. Cette surperformance soulève naturellement une question cruciale pour les investisseurs potentiels : la valorisation actuelle reflète-t-elle le plein potentiel de Credo ou reste-t-elle raisonnable compte tenu des perspectives futures ?

La valorisation sous la loupe

Négociant à un ratio prix/ventes à 12 mois de 17,22, Credo affiche une prime par rapport à la moyenne du secteur des Semi-conducteurs électroniques, qui est de 8,58. Pour mettre cela en perspective, Broadcom se négocie à 16,34x, tandis qu’Astera Labs atteint 25,96x et Marvell se situe à 7,68x. Les rendements sur six mois respectifs de ces concurrents — 26,8 % pour Broadcom, 24,9 % pour Marvell, et un impressionnant 100,4 % pour Astera Labs — soulignent l’intensité concurrentielle dans cet espace.

Pourtant, cette valorisation premium mérite un examen plus approfondi. La trajectoire de Credo suggère que le prix pourrait être justifié par une importante marge de manœuvre à venir, surtout si l’exécution de la direction reste cohérente.

Le moteur de la dynamique de Credo

Au cœur de l’expansion de Credo se trouve sa division Câbles électriques actifs (AECs). Alors que les clusters d’IA s’étendent vers des configurations de millions de GPU, les interconnexions optiques traditionnelles s’avèrent inadéquates. Les AECs de Credo offrent jusqu’à 1 000 fois plus de fiabilité tout en consommant 50 % d’énergie en moins que les alternatives optiques, établissant ainsi la norme pour la connectivité entre racks jusqu’à 7 mètres.

La courbe d’adoption s’est accélérée de manière spectaculaire. Au dernier trimestre, quatre hyperscalers ont chacun généré plus de 10 % du chiffre d’affaires total — un témoignage de l’acceptation généralisée des solutions axées sur la fiabilité de Credo. Plus significatif encore, un cinquième hyperscaler est récemment entré en production en volume, marquant un point d’inflexion dans l’expansion de la clientèle.

Au-delà des AEC, le portefeuille de circuits intégrés de Credo — comprenant des retimers et des DSP optiques — continue de bien performer. Le programme PCIe retimer reste dans les délais pour des succès en conception en 2026, avec des contributions aux revenus attendues par la suite.

Élargir le paysage des opportunités

La direction a défini trois piliers de produits supplémentaires, chacun représentant des opportunités de plusieurs milliards de dollars : optiques Zero-Flap, câbles LED actifs, et boîtiers OmniConnect (Weaver). Combinés aux solutions existantes d’AEC et de circuits intégrés, ils couvrent collectivement un marché adressable total dépassant $10 milliard — plus de trois fois l’opportunité adressable identifiée il y a seulement 18 mois.

Force financière et inflexion de la rentabilité

La rentabilité en amélioration de Credo mérite l’attention des investisseurs. La marge brute non-GAAP s’est étendue de 410 points de base pour atteindre 67,7 % au dernier trimestre, dépassant les sommets de guidance. Le résultat d’exploitation non-GAAP a bondi à 124,1 millions de dollars contre 8,3 millions de dollars en glissement annuel — un changement spectaculaire illustrant l’effet de levier opérationnel.

Le bilan offre une capacité substantielle pour les initiatives de croissance futures. La trésorerie et les investissements à court terme ont atteint 813,6 millions de dollars au 1er novembre 2025, contre 479,6 millions deux mois plus tôt, offrant la flexibilité financière pour poursuivre à la fois l’innovation organique et les acquisitions stratégiques.

La guidance de la direction renforce le récit de croissance : les revenus du troisième trimestre fiscal sont projetés entre 335 et $345 millions (, avec une croissance séquentielle de 27 % à mi-parcours, et les revenus de 2026 devraient augmenter de plus de 170 % d’une année sur l’autre, le bénéfice net étant attendu à plus du quadruple.

Facteurs de risque à considérer

Le cas haussier n’est pas sans complications. La hausse des dépenses opérationnelles, la pression concurrentielle croissante de la part d’acteurs établis comme Broadcom et Marvell ainsi que de nouveaux challengers, et les vents contraires macroéconomiques plus larges pourraient freiner la trajectoire de croissance. La nature cyclique des dépenses en infrastructure d’IA ajoute une couche d’incertitude supplémentaire.

La conclusion d’investissement

Credo semble bien positionné pour tirer parti de la construction d’infrastructures d’IA, soutenu par une adoption accélérée des AEC, l’expansion des relations avec les hyperscalers, et un écosystème de produits en élargissement. L’expansion des marges, la visibilité accrue sur les revenus, et un bilan solide soutiennent collectivement la thèse de croissance.

Malgré la progression impressionnante et la valorisation premium, Credo mérite d’être considéré par les investisseurs recherchant une exposition à long terme aux tendances de l’IA à l’échelle de l’infrastructure, à condition qu’ils tolèrent la volatilité à court terme. La société détient actuellement une note Zacks Rank #1 )Strong Buy(.