Ralentissement des livraisons du T4 de Tesla : chiffres, contexte et le joker de la conduite autonome

Les chiffres de livraison de véhicules du quatrième trimestre 2025 de Tesla ont révélé une baisse significative qui pousse les investisseurs à réévaluer la dynamique de la société. Le constructeur de véhicules électriques a expédié 418 227 véhicules au T4, soit une baisse de 15,6 % par rapport aux 495 570 livraisons du même trimestre l’année précédente. Sur l’ensemble de l’année, 2025 s’est terminée avec environ 1,64 million de livraisons, en baisse de 8,6 % par rapport aux 1,79 million de 2024 — un revirement notable pour une entreprise habituée à des narratifs de croissance.

Analyse de la baisse

Le quatrième trimestre n’a pas été le seul point faible en 2025. La trajectoire de livraison de Tesla a montré une volatilité considérable tout au long de l’année. Le deuxième trimestre a enregistré une baisse de 13,5 % en glissement annuel, suivie d’un rebond de 7,4 % au troisième trimestre, avant la forte chute du quatrième trimestre. Les chiffres de production peignaient un tableau similaire, avec une production au T4 atteignant 434 358 unités — en baisse par rapport à 459 445 un an auparavant et 447 450 au troisième trimestre.

Plusieurs facteurs ont contribué à ce rythme de ventes. Le principal moteur était une demande automobile plus faible dans l’industrie en général, combinée à la gestion du calendrier autour de l’expiration des incitations fiscales. La date limite du crédit d’impôt fédéral pour véhicules propres aux États-Unis, fixée au 30 septembre 2025, a créé un effet de précipitation artificiel, encourageant les acheteurs à accélérer leurs achats au T3. Une fois cette fenêtre d’incitation fermée, la demande du T4 s’est naturellement contractée.

La production a légèrement dépassé les livraisons d’environ 16 000 véhicules au cours du trimestre, ce qui suggère que Tesla pourrait travailler à normaliser ses niveaux d’inventaire suite à la performance exceptionnellement forte de livraison au T3.

Le point lumineux du stockage d’énergie

Alors que le volume des véhicules a diminué, la division stockage d’énergie de Tesla racontait une autre histoire. La société a déployé 14,2 gigawatt-heures (GWh) de stockage d’énergie au T4, dépassant le précédent record de 12,5 GWh du T3. Les déploiements annuels de stockage ont atteint 46,7 GWh, en forte hausse par rapport à 31,4 GWh en 2024 — une augmentation de 48,7 % en glissement annuel.

Bien que le stockage d’énergie reste une part plus petite de l’activité globale de Tesla, son expansion rapide suggère que la société parvient à diversifier avec succès au-delà des ventes de véhicules. La dynamique de ce segment offre un certain contrepoids aux préoccupations concernant les livraisons de véhicules.

L’émergence de nouvelles opportunités

Au-delà des chiffres de ventes à court terme, la thèse d’investissement autour de Tesla repose de plus en plus sur des avancées technologiques et des modèles commerciaux transformateurs. La direction de la société, en particulier le PDG Elon Musk, a positionné les capacités de conduite entièrement autonome et le service Robotaxi comme les principaux catalyseurs de croissance pour les années à venir.

Le concept de Robotaxi de Tesla fonctionne différemment des modèles traditionnels de covoiturage. Plutôt que de dépendre de conducteurs et de véhicules tiers, la société envisage de déployer sa propre flotte fabriquée comme véhicules entièrement autonomes. La stratégie consiste à ce que les mises à jour logicielles débloquent progressivement les capacités autonomes sur toute la gamme de véhicules Tesla, que les propriétaires pourraient ensuite contribuer au réseau Robotaxi.

Ce double modèle de revenus est attrayant pour les investisseurs : Robotaxi créerait une source de revenus récurrents tout en stimulant la demande supplémentaire de véhicules, car les consommateurs achèteraient des Tesla spécifiquement pour le déploiement en covoiturage autonome.

Ce que les investisseurs surveillent

La valorisation boursière de Tesla — se négociant à près de 300+ du ratio cours/bénéfice avec une capitalisation boursière approchant 1,5 billion de dollars — reflète des attentes de croissance future substantielle plutôt que la puissance actuelle des bénéfices. Cette valorisation premium laisse peu de place à la déception sur la mise en œuvre de la technologie de conduite autonome et la commercialisation du Robotaxi.

Musk a indiqué son intention d’accélérer la production de manière agressive, en fonction de sa confiance dans l’avènement de capacités de conduite entièrement autonome. Si ces jalons technologiques se concrétisent et passent de programmes pilotes à des opérations commerciales à grande échelle, l’hypothèse de demande pour les véhicules pourrait être justifiée. À l’inverse, des retards dans le déploiement de la conduite autonome ou une adoption plus lente que prévu du Robotaxi obligeraient les investisseurs à se recentrer sur la performance opérationnelle actuelle de Tesla — un scénario où la baisse des livraisons du Q4 devient de plus en plus difficile à ignorer.

Les résultats financiers complets du quatrième trimestre, prévus pour le 28 janvier, fourniront des détails sur le chiffre d’affaires et la rentabilité qui pourraient offrir un contexte supplémentaire pour évaluer la santé à court terme de la société face à ses ambitions à long terme.

Perspectives d’avenir

Tesla se trouve à un moment critique. Les multiples de valorisation actuels ne sont soutenables que si l’entreprise parvient à tenir ses promesses en matière de véhicules autonomes. La déception sur les livraisons du Q4 rappelle que la croissance ne peut pas être donnée pour acquise, en particulier pour un constructeur de VE mature opérant dans un marché concurrentiel et sensible aux prix.

Les investisseurs surveilleront de près si la direction de Tesla réaffirme sa confiance dans les avancées imminentes de la conduite autonome et la montée en puissance du Robotaxi, ou si des délais révisés suggèrent une voie plus prudente pour l’avenir. L’émergence de ces technologies reste la pièce maîtresse qui maintient la thèse haussière sur Tesla.