Le disruptif de la technologie de la beauté Oddity Tech affiche de solides fondamentaux malgré l'indifférence du marché boursier

L’histoire de croissance dont personne ne parle

Oddity Tech (NASDAQ : ODD) présente une déconnexion intrigante : alors que les indicateurs financiers de l’entreprise indiquent une activité florissante, le prix de ses actions est resté pratiquement stable depuis l’IPO de 2023. Cet écart entre la performance commerciale et le rendement pour les actionnaires soulève une question cruciale : le marché sous-évalue-t-il cette plateforme de cosmétiques alimentée par l’IA ?

Les chiffres racontent une histoire convaincante. Au cours des neuf premiers mois de 2025, Oddity a généré $90 millions de flux de trésorerie libre tout en maintenant des indicateurs de rentabilité en accélération. Les résultats du troisième trimestre ont montré une croissance du chiffre d’affaires de 24 % d’une année sur l’autre, accompagnée de gains de 25 % en bénéfices ajustés, atteignant 0,40 $ par action. Pourtant, ces améliorations n’ont pas suscité d’enthousiasme chez les investisseurs, ce qui suggère soit un scepticisme du marché, soit un décalage réel entre la valorisation et les fondamentaux.

Comment la dynamique pré-IPO s’est construite

Avant d’entrer en bourse, Oddity avait déjà attiré l’attention de Wall Street avec des modèles de croissance exceptionnels. Entre 2020 et 2021, l’entreprise a doublé son chiffre d’affaires tout en maintenant une rentabilité selon les principes comptables standards — une rareté pour les jeunes entreprises technologiques. La trajectoire s’est accélérée en 2022, avec une expansion de 46 % du chiffre d’affaires et un bénéfice net en hausse de plus de 50 %.

Cette dynamique s’est poursuivie lors de l’IPO de juin 2023, avec un prix fixé à $35 par action. Les investisseurs ont afflué, faisant grimper l’action au-dessus de 47,50 $ dès le premier jour, aidant Oddity et ses investisseurs en private equity à lever environ $425 millions. Le marché semblait convaincu que l’entreprise avait déverrouillé quelque chose de spécial dans la technologie de la beauté.

Où en est réellement la croissance maintenant

Les taux de croissance post-IPO ont évolué plutôt que de s’effondrer. Après avoir accéléré à 57 % de croissance du chiffre d’affaires en 2023 — dépassant le rythme de 2022 —, les gains de ventes se sont modérés à 27 % en 2024. Ce ralentissement est tout à fait normal pour une plateforme technologique en expansion, mais les investisseurs en actions de croissance ont commencé à douter de la durabilité de la trajectoire de l’entreprise de beauté alimentée par l’IA.

La véritable histoire réside dans ce qui se passe au niveau du résultat net. Malgré une échelle plus grande, Oddity Tech a augmenté sa marge opérationnelle de 8,5 % à 14,6 %, avec un bénéfice net presque triplé à 58,5 millions de dollars en 2023. Cette expansion de la marge révèle une allocation disciplinée du capital — l’entreprise canalise ses gains d’efficacité dans la R&D et l’expansion du marché plutôt que de simplement protéger ses marges en bas de bilan.

L’inflexion de 2025 et l’hésitation du marché

Début 2025, le prix de l’action a presque doublé alors que l’enthousiasme pour l’IA atteignait son apogée. Mais à mesure que l’entreprise a annoncé des investissements plus agressifs dans le marketing numérique et a signalé la réalité d’une croissance modérée, le sentiment s’est refroidi. La réaction du marché a trahi une impatience face à une société qui continue de croître de 24-25 % par an tout en maintenant des marges de rentabilité saines.

En regardant vers 2026, Oddity prévoit que son chiffre d’affaires net dépassera $800 millions, ce qui représente une croissance de 24-25 % par rapport aux niveaux de 2024, avec une prévision de bénéfices ajustés de 2,10 à 2,12 $ par action. Ce ne sont pas des chiffres d’une entreprise à court de souffle ; ce sont des indicateurs d’une entreprise entrant dans sa prochaine phase de croissance.

L’énigme de la valorisation

La question fondamentale pour les investisseurs est de savoir si Oddity Tech mérite sa valorisation actuelle compte tenu de sa trajectoire financière. L’entreprise opère dans le secteur mondial de la beauté et du bien-être — un marché où la personnalisation pilotée par la technologie et les recommandations alimentées par l’IA créent des avantages concurrentiels défendables. Avec une expansion constante des marges et une forte génération de cash, le cas commercial semble solide.

Que l’action suive ses bénéfices reste une question ouverte, mais l’histoire suggère qu’à plus long terme, les prix des actions finissent par s’aligner sur la performance fondamentale. L’écart entre la croissance de l’entreprise Oddity et la performance de son action pourrait ne pas durer indéfiniment.