Pourquoi la hausse des actions Tesla ignore les problèmes de livraison de véhicules électriques : le facteur Robotaxi

Le changement de focus du marché

Le récit d’investissement de Tesla a connu une transformation spectaculaire. Alors que le constructeur de véhicules électriques fait face à des vents contraires tangibles dans son activité principale, Wall Street et les investisseurs particuliers ont redirigé leur attention vers ce qu’ils perçoivent comme les véritables moteurs de croissance à long terme de l’entreprise : les robotaxis autonomes et les robots humanoïdes. Cette recalibration révèle une déconnexion cruciale entre les difficultés actuelles de Tesla et son avenir spéculatif.

Comprendre le revers dans la livraison de véhicules électriques

Les chiffres dressent un tableau sobering pour les opérations traditionnelles de Tesla dans le domaine des VE. Au quatrième trimestre 2025, l’entreprise a livré 418 227 véhicules — manquant l’estimation consensuelle de Wall Street de 426 000 d’environ 2 %. Plus préoccupant encore, c’est l’effondrement d’une année sur l’autre : les livraisons du Q4 ont chuté de près de 16 % par rapport à la même période en 2024. Sur l’année complète, Tesla a réussi à livrer 1,64 million de véhicules, soit une baisse de 9 % par rapport à la performance de 2024.

Les véhicules Model 3 et Model Y représentaient 97 % des expéditions du quatrième trimestre, soulignant la diversification limitée des produits de Tesla. Les livraisons de modèles premium — Model S, Model X et Cybertrucks — sont restées négligeables tout au long du trimestre.

Les responsables de cette faiblesse sont les défis à l’échelle de l’industrie, amplifiés par des changements de politique. Le paquet législatif de l’administration Trump a supprimé le crédit d’impôt fédéral de 7 500 $ pour les véhicules électriques, un programme qui avait été un incitatif crucial à l’achat. Parallèlement, la concurrence mondiale s’est intensifiée de manière spectaculaire, le constructeur chinois BYD ayant récemment dépassé Tesla pour devenir le plus grand fabricant mondial de VE en volume.

Où réside réellement l’enthousiasme des investisseurs

Malgré ces métriques de livraison préoccupantes, l’action Tesla a largement ignoré ces inquiétudes — un témoignage de l’endroit où la conviction des investisseurs réside réellement. La véritable attention s’est portée sur deux secteurs émergents : le réseau de robotaxis et les robots humanoïdes Optimus.

Tesla a lancé des opérations limitées de robotaxis à Austin et San Francisco l’année dernière, marquant une étape que le PDG Elon Musk avait promise depuis des années. La société prévoit une expansion géographique vers cinq autres villes. La percée significative est survenue en décembre lorsque Musk a confirmé que certains robotaxis d’Austin fonctionnaient en autonomie complète, sans supervision humaine ni moniteurs de sécurité — une étape cruciale vers la viabilité commerciale.

L’avantage concurrentiel revendiqué par Tesla ici est l’efficacité des coûts de fabrication. Selon une analyse de Bloomberg, Tesla pourrait produire des véhicules entièrement autonomes à des coûts nettement inférieurs à ceux de concurrents comme Waymo, ce qui pourrait remodeler l’économie du transport autonome.

Les projections des analystes reflètent cet enthousiasme. Dan Ives de Wedbush prévoit que les robotaxis Tesla seront opérationnels dans 30 villes d’ici la fin de 2026. Cathie Wood d’ARK Invest maintient un objectif de prix agressif de 2 600 $ pour 2029 — impliquant un potentiel de hausse énorme par rapport au cours actuel de $450 part de Tesla — avec des revenus de robotaxi représentant 90 % de la valeur d’entreprise et des bénéfices de la société à cette date.

L’initiative des robots humanoïdes ajoute une autre dimension à l’argument haussier. Optimus pourrait théoriquement générer une valeur économique substantielle via l’automatisation domestique, bien que la production à plus grande échelle en soit encore à ses débuts.

La question de la valorisation

La capitalisation boursière de Tesla, de 1,5 billion de dollars, dépend de plus en plus de ces paris spéculatifs. Cependant, il existe une considération critique à examiner : l’entreprise se négocie actuellement à plus de 200 fois le bénéfice futur — une valorisation extraordinairement élevée pour une société qui doit encore réussir à commercialiser à grande échelle ses réseaux de robotaxis et ses robots humanoïdes.

La feuille de route technologique reste incertaine. Des questions persistent quant à savoir si Tesla perfectionnera ses capacités autonomes, à quel moment cela se produira, et quels seront les taux d’adoption dans la déploiement réel. Ces inconnues représentent un risque d’exécution important, surtout à ces multiples de valorisation où il y a peu de marge pour la déception.

Pour les investisseurs prudents, cependant, le rapport risque-rendement à ces niveaux semble défavorable par rapport aux défis fondamentaux de l’activité principale de VE de l’entreprise et à l’incertitude entourant ses initiatives plus récentes.