L'action Fluor est-elle un pari sûr à long terme ? La réalité derrière les récents changements de FLR

Le problème avec le modèle économique principal de Fluor

Fluor Corporation (NYSE : FLR) est l’une des entreprises d’ingénierie et de construction les plus respectées au monde. Les gouvernements et les entreprises font appel à eux lorsque de grands projets d’infrastructure doivent être réalisés — centrales électriques, installations de fabrication, réseaux de transport. Le bilan de l’entreprise est solide, mais il existe un défi fondamental que les investisseurs doivent comprendre.

Les projets de construction sont intrinsèquement cycliques. Lorsque l’économie est forte, les projets d’investissement se multiplient. En période de récession, le financement se tarit et les projets sont mis en suspens. Cette réalité signifie que même une entreprise bien gérée comme Fluor doit faire face à une volatilité inévitable de ses flux de trésorerie et de ses bénéfices.

Comment Fluor tente de réduire la volatilité de ses activités

Reconnaissant ce problème structurel, Fluor a opéré un pivot stratégique. L’entreprise s’appuyait historiquement sur des contrats à prix fixe, ce qui l’exposait à un risque financier énorme. Si les coûts de construction dépassaient le prix de l’offre, Fluor absorbait les pertes. Si les coûts étaient inférieurs, l’entreprise conservait le surplus. Cela créait des fluctuations importantes de la rentabilité.

Aujourd’hui, la situation semble nettement différente. Selon les dernières divulgations financières de l’entreprise, environ 82 % du carnet de commandes de 28,2 milliards de dollars de Fluor consiste désormais en des contrats remboursables. Ce changement est significatif. En vertu de ces accords, Fluor est payé pour ses coûts réels plus une marge de gestion, ce qui réduit considérablement le risque de baisse.

Cependant — et c’est crucial — changer la structure des contrats ne supprime pas la cyclicité inhérente à l’industrie de la construction elle-même. Même avec un flux de revenus plus prévisible, Fluor reste vulnérable à des ralentissements économiques plus larges qui réduisent la demande globale de projets.

La carte maîtresse de NuScale Power : opportunité ou distraction ?

Ce qui a récemment capté l’attention des investisseurs, c’est l’investissement précoce de Fluor dans NuScale Power (NYSE : SMR), une startup développant de petits réacteurs nucléaires modulaires (SMRs). La logique derrière l’implication de Fluor est simple : si la technologie de NuScale gagne du terrain, Fluor pourrait décrocher des contrats de construction lucratifs pour réaliser ces nouvelles centrales de génération d’énergie.

Ce n’est pas de la charité. C’est une position stratégique. Fluor et NuScale collaborent actuellement sur un projet de centrale électrique en Roumanie qui pourrait représenter la première déploiement commercial de NuScale. Cependant, la décision finale d’investissement sur ce projet ne sera pas prise avant fin 2026 ou début 2027 — plus tard que prévu initialement.

La réalité actuelle : NuScale Power reste non rentable et très spéculative. Son cours de bourse reflète cette incertitude, fluctuant de manière spectaculaire en fonction des évolutions réglementaires et du sentiment du marché autour de l’énergie nucléaire.

Quelle est réellement la valeur de la position de Fluor dans NuScale ?

En octobre 2025, Fluor a vendu une partie de sa participation dans NuScale, levant $605 millions. La société a négocié un accord pour que le reste de ses participations soit cédé d’ici mi-2026. Sur le papier, cela représente une éventuelle manne financière.

Le problème : le cours de NuScale a perdu environ 70 % de son sommet d’octobre. Sans savoir où le titre sera négocié lorsque Fluor réalisera ses ventes restantes, il est presque impossible d’estimer la valeur de cette position. La participation dans NuScale pourrait générer des rendements significatifs ou une grande déception — tout dépendra de l’appétit de Wall Street pour les actions nucléaires et du rythme des approbations réglementaires.

Plus fondamentalement, il s’agit d’un événement de liquidité ponctuel. Même si Fluor réalise des recettes importantes, cela ne modifiera pas fondamentalement le profil de bénéfices à long terme de l’entreprise ni ne créera le type de rendements stables et composés qui construisent la richesse sur plusieurs décennies.

En résumé : Fluor exige de la prudence

Fluor est indéniablement une entreprise de qualité, avec un positionnement solide sur le marché et une expertise forte. La transition vers des contrats remboursables représente une avancée opérationnelle réelle. L’investissement dans NuScale ajoute un élément de potentiel de gain asymétrique intéressant.

Mais rien de tout cela ne change la réalité fondamentale : Fluor évolue dans une industrie cyclique. Ses bénéfices fluctueront. Son cours de bourse connaîtra une volatilité importante. Pour les investisseurs recherchant la stabilité et des rendements prévisibles à long terme, Fluor présente des défis.

L’action pourrait attirer les investisseurs à haute tolérance au risque qui comprennent et acceptent que leurs investissements puissent connaître des variations de prix substantielles. Pour les investisseurs conservateurs souhaitant bâtir leur patrimoine de manière régulière, il existe probablement des alternatives plus adaptées, combinant potentiel de croissance et meilleure prévisibilité des bénéfices.