Pourquoi Oldfield Partners continue de miser davantage sur Lear malgré sa hausse de 34%

Le fonds de David Oldfield a récemment renforcé sa position sur Lear Corporation (NYSE:LEA), en acquérant 33 313 actions supplémentaires d’une valeur d’environ 3,56 millions de dollars au T4. Ce qui est frappant dans cette démarche, c’est le timing — l’action Lear a déjà augmenté de 34 % au cours des 12 derniers mois, dépassant largement le S&P 500. Pourtant, Oldfield Partners n’a pas réduit ses positions ; au contraire, elle a renforcé sa conviction dans le fournisseur automobile.

La position est désormais un poids lourd du portefeuille

Après cette dernière acquisition, la participation totale d’Oldfield dans Lear s’élève à 644 286 actions, d’une valeur de 73,84 millions de dollars à la fin du trimestre. Cette seule position représente désormais 20,93 % des actifs sous gestion du fonds dans le cadre du 13F, ce qui en fait la deuxième plus grande détention après NOV Inc. ($78,9 millions, soit 22,4 % de l’AUM).

La valeur totale de la position Lear du fonds a augmenté de 12,37 millions de dollars au cours du T4 — une combinaison des nouvelles acquisitions d’actions et d’une évolution favorable du prix. Pour donner un contexte, l’investissement initial d’Oldfield remonte au T1 2025 avec l’achat de 600 000 actions, qui est depuis devenu un pilier central du portefeuille.

La valorisation reste attrayante

Malgré la forte appréciation du stock, Lear se négocie à seulement 5,6x EV/EBITDA — bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 7,3x. Le ratio prix/ventes n’est que de 0,29, contre une moyenne historique de 0,38. Ces indicateurs suggèrent que le marché n’a pas encore pleinement intégré les avantages compétitifs et la trajectoire de croissance de Lear.

En tant que concepteur et fabricant de systèmes d’assises automobiles et de systèmes de distribution électrique pour les OEM mondiaux, Lear dispose d’une clientèle diversifiée couvrant l’Amérique du Nord, l’Europe, l’Asie et l’Amérique du Sud. La société génère environ $23 milliards de revenus en glissement annuel et 535,3 millions de dollars de bénéfice net, avec un rendement en dividendes de 2,48 % et une croissance annuelle des dividendes de 12 % au cours des cinq dernières années.

La croissance cachée pourrait venir de la Chine

Ce qui rend l’accumulation continue d’Oldfield particulièrement intéressante, c’est l’expansion de la présence de Lear parmi les fabricants chinois de véhicules électriques. Les fournisseurs automobiles traditionnels sont souvent négligés dans les discussions de croissance, mais le positionnement précoce de Lear avec les fabricants chinois de VE en plein essor pourrait débloquer un potentiel de hausse significatif. Bien que l’entreprise maintienne son activité principale au service des grands constructeurs mondiaux produisant des véhicules de tourisme et des camionnettes légères, ce segment de clientèle émergent représente une opportunité à long terme importante.

Par ailleurs, Lear a optimisé sa structure de capital en réduisant le nombre d’actions d’environ 3 % par an au cours des cinq dernières années — une approche favorable aux actionnaires qui améliore l’économie par action tout en favorisant la croissance organique.

Ce que les investisseurs doivent retenir

La volonté d’Oldfield Partners d’ajouter des actions à des prix plus élevés — plutôt que de réduire une position gagnante — témoigne de la confiance de la gestion dans les perspectives futures de l’entreprise. La récente accumulation du fonds, combinée à des multiples de valorisation faibles, suggère qu’après la forte performance de Lear en 2025, l’action pourrait encore offrir une valeur aux investisseurs patients, axés sur des noms industriels de qualité, avec une génération de cash fiable et une exposition aux tendances automobiles structurelles. La cyclicité du secteur de la fourniture automobile reste un facteur à considérer, mais la position de Lear sur le marché et sa stratégie indiquent que le fonds voit cela comme une allocation durable à long terme.