Une explosion de l'offre mondiale de sucre se profile : ce que les traders doivent savoir sur la dynamique du marché en 2026

Les contrats à terme sur le sucre ont montré une résilience aujourd’hui alors que la monnaie brésilienne se renforçait, mais la véritable histoire ne concerne pas ce qui se passe maintenant — c’est ce qui arrive. Avec les grandes nations productrices qui se préparent à des récoltes record, la marchandise fait face à un excès d’offre qui pourrait remodeler les prix pendant des années.

Le vrai moteur : un tsunami d’offre à venir

Les mouvements de prix d’aujourd’hui masquaient la véritable tension qui monte sur les marchés mondiaux du sucre. Les contrats de mars à New York ont augmenté de +0,02 points (+0,14%), tandis que le sucre blanc ICE de Londres a gagné +1,90 points (+0,45%), tous deux se remettant d’une faiblesse initiale. Ce rebond a été favorisé par la monnaie brésilienne, qui a atteint ses plus hauts niveaux en un mois face au dollar — un mouvement qui décourage généralement les producteurs locaux d’accélérer leurs exportations.

Mais cette force tactique n’est qu’un bruit comparée à ce que les prévisions de production annoncent.

Le rapport du USDA du 16 décembre a lâché une bombe : la production mondiale de sucre pour 2025/26 devrait atteindre un record de 189,318 MMT, soit une hausse de +4,6 % par rapport à l’année précédente. En même temps, la consommation ne croîtra que de 1,4 % pour atteindre 177,921 MMT. Ces chiffres mènent à une seule conclusion — un excès d’offre arrive.

L’explosion de la production en Inde redéfinit la dynamique des exportations

L’Inde, le deuxième plus grand producteur mondial, mène la charge. L’Association des sucreries indiennes a surpris les marchés jeudi dernier avec une estimation révisée pour 2025/26 de 31 MMT, en hausse par rapport à la prévision précédente de 30 MMT — une augmentation de 18,8 % d’une année sur l’autre. Pour donner un contexte, la production jusqu’au troisième trimestre (du 1er octobre au 31 décembre) a déjà atteint 11,90 MMT, soit une augmentation impressionnante de 25 % par rapport à 9,54 MMT à la même période l’an dernier.

De plus, les sucreries indiennes réorientent la canne de la production d’éthanol vers le sucre. L’ISMA a réduit sa prévision d’utilisation d’éthanol à 3,4 MMT contre 5 MMT, libérant ainsi de l’offre pour l’exportation. Le gouvernement indien a déjà donné son feu vert pour 1,5 MMT d’exportations de sucre dans la saison en cours, un quota qu’il a instauré il y a trois ans lorsque les contraintes de production ont resserré l’offre.

Ce changement a une importance mondiale. Plus de sucre indien sur le marché de l’exportation signifie une pression à la baisse sur les prix partout ailleurs.

La double histoire du Brésil : force actuelle, vents contraires futurs

Le Brésil, le plus grand producteur mondial, présente un tableau mitigé. La production de la saison en cours est robuste. Conab a relevé son estimation pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, tandis qu’Unica a rapporté que la production du Centre-Sud jusqu’en novembre a atteint 39,904 MMT, en hausse de 1,1 % par rapport à l’année précédente. Les sucreries privilégient le sucre par rapport à l’éthanol — le ratio de canne destinée au sucre a atteint 51,12 % contre 48,34 % l’année précédente.

Mais Safras & Mercado a lancé un avertissement le 23 décembre : la production du Brésil pour 2026/27 devrait tomber à 41,8 MMT contre 43,5 MMT en 2025/26, soit une baisse de -3,91 %. Les exportations pourraient encore diminuer davantage, chutant de 11 % à 30 MMT. Cela suggère que la force actuelle pourrait masquer des pressions de production à venir.

La croissance de la Thaïlande + surplus mondial = pression sur les prix

La Thaïlande, le troisième plus grand producteur mondial et le deuxième exportateur, ne relâche pas non plus la pression. La Thai Sugar Millers Corp prévoit que la production de 2025/26 augmentera de 5 % pour atteindre 10,5 MMT. Combinée à la hausse en Inde et aux gains de la saison en cours au Brésil, les grands exportateurs sont inondés de produits.

L’Organisation Internationale du Sucre a prévu un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26, passant d’un déficit de 2,916 millions de MT l’année précédente. Czarnikow, un grand trader, a encore plus loin en projetant un surplus de 8,7 MMT — en hausse de 1,2 MMT par rapport à son estimation de septembre de 7,5 MMT.

L’ISO prévoit une augmentation de 3,2 % de la production mondiale à 181,8 MMT, tandis que la consommation augmente modestement de 1,4 %. Cet écart se creuse chaque mois.

Ce que cela signifie pour les prix et la position

La projection de la demande du USDA montre une augmentation de la consommation de seulement 1,4 % pour atteindre un record de 177,921 MMT. Par ailleurs, les stocks de fin de saison 2025/26 devraient diminuer de 2,9 %, pour atteindre 41,188 MMT — toujours solide. L’équation est simple : la croissance de la production dépasse largement celle de la demande.

Vendredi dernier, les prix du sucre avaient déjà commencé à réagir aux perspectives de production, chutant à leur plus bas niveau en deux semaines suite aux prévisions agressives de récolte de l’Inde. Plus tôt cette semaine, le sucre de New York a brièvement atteint un sommet de 2,5 mois, mais la tendance fondamentale de l’offre restait baissière.

La force du real brésilien aujourd’hui a fourni un support temporaire, décourageant les sucreries brésiliennes d’exporter agressivement et soutenant la couverture à la baisse. Mais sans un changement structurel de la demande ou une défaillance de récolte, cette accalmie semble temporaire.

La conclusion

Le sucre est pris entre des supports de prix immédiats — un real brésilien fort aujourd’hui, des schémas saisonniers de demande — et un vent contraire fondamental qui ne fait que s’intensifier. L’offre mondiale s’élargit plus vite que la consommation mondiale pour la deuxième saison consécutive. Cet excédent continue de croître, et à moins qu’une demande ne s’accélère soudainement ou qu’une région productrice majeure ne subisse un choc de récolte, la direction de moindre résistance pointe à la baisse.

Les traders surveillant ce secteur devraient suivre de près les mouvements de la monnaie brésilienne, les permis d’exportation de l’Inde, et toute menace météorologique pour les plantations de la saison prochaine. Pour l’instant, cependant, la marchandise lutte contre une tendance structurelle à la hausse.