Une ère légendaire se termine : le dernier jour de Warren Buffett en tant que PDG de Berkshire Hathaway marque la fin d'une dynastie d'investissement

La nouvelle année marquera un tournant décisif pour Wall Street. À partir du 1er janvier 2026, Greg Abel assumera le poste de Directeur Général de Berkshire Hathaway, succédant à la légende Warren Buffett, qui a dirigé l’entreprise d’un billion de dollars pendant plus de six décennies. Si Buffett conservera son poste de président du conseil d’administration, son départ du bureau de CEO représente un changement générationnel pour l’une des sociétés d’investissement les plus influentes au monde.

L’héritage de l’Oracle : six décennies de performances inégalées

La gestion de Warren Buffett sur six décennies de Berkshire Hathaway demeure peut-être le mandat le plus remarquable de l’histoire moderne de l’investissement. La société qu’il a construite avec le défunt Charlie Munger a livré des résultats extraordinaires : les actions de classe A ont généré des rendements cumulés approchant 6 060 000 % jusqu’à fin décembre 2025. Sur une base annualisée, dividendes compris, la performance à long terme de Buffett a presque doublé celle du S&P 500 depuis 1965.

Ce succès monumental n’a pas été construit sur des opérations de trading flashy ou des spéculations algorithmiques. Au contraire, Buffett a défendu une approche disciplinée d’investissement axée sur la valeur, fondée sur la patience et l’analyse fondamentale. Même si la durée moyenne de détention à Wall Street s’est effondrée, passant d’environ huit ans dans les années 1950 à seulement 5,5 mois en 2020, Buffett est resté fermement convaincu que des entreprises exceptionnelles—celles disposant d’avantages concurrentiels durables et d’une gestion remarquable—s’épanouiront sur de longues périodes.

Un portefeuille de sagesse et quelques faux pas

Sous la supervision de Buffett, le portefeuille d’investissement de Berkshire Hathaway a atteint une valeur de marché de $316 milliard, représentant des participations dans près de quarante entreprises. Si certains investissements se sont révélés transformateurs—pensez à GEICO dans l’assurance ou BNSF dans le ferroviaire—c’est son portefeuille d’actions qui a constamment attiré l’attention des investisseurs.

Pourtant, même le plus grand investisseur n’est pas infaillible. Buffett a quitté prématurément des positions dans Walt Disney à deux reprises, subi des pertes dans des détaillants multinationaux, et a récemment trébuché avec des investissements dans les médias. Cependant, ces revers pâlissent face à son engagement inébranlable envers les principes de la valeur et sa capacité à prendre du recul pour évaluer les contextes macroéconomiques. Son aphorisme célèbre—« Je ne parierai jamais contre l’Amérique »—reflète une conviction dans la croissance économique à long terme des États-Unis, qui s’est avérée prophétique à travers les cycles.

Quand la patience met la conviction à l’épreuve

La philosophie de Buffett a parfois créé des frictions avec les actionnaires, notamment ces dernières années. Entre octobre 2022 et septembre 2025, Berkshire est devenue un vendeur net pendant 12 trimestres consécutifs, se déchargeant de près de $184 milliard en actions—même si le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq atteignaient des sommets historiques. Certains observateurs se sont demandé si l’Oracle avait perdu son avantage.

La réalité, cependant, reflète le principe central de Buffett : la valeur est primordiale. Sur un marché historiquement cher, les bonnes affaires sont rares. Son investissement dans Bank of America en 2011 en est un exemple. Lorsqu’il a injecté $5 milliard de capital, il a reçu des actions privilégiées rapportant 6 % par an, plus des warrants pour acheter 700 millions d’actions ordinaires à 7,14 $. Lorsque ces warrants ont été entièrement exercés six ans plus tard, la position avait généré un gain immédiat de $12 milliard—un gain qui continue de croître.

La transition Abel : continuité avec évolution

Greg Abel apporte une connaissance institutionnelle approfondie dans son nouveau rôle. Après 25 ans chez Berkshire à superviser toutes les opérations hors assurance, Abel a développé une expertise dans plusieurs secteurs tout en assimilant la culture axée sur la valeur de l’entreprise. Crucialement, il partage la philosophie de Buffett et Munger : un engagement envers la réflexion à long terme, une allocation disciplinée du capital, et des investissements axés sur la valeur.

Abel a déjà montré cette cohérence à travers des initiatives stratégiques. Il a soutenu les investissements importants de Berkshire dans le sogo shosha japonais—les cinq grandes maisons de commerce qui ancrent l’économie du pays. Ces entreprises offrent des valorisations attractives par rapport aux actions américaines coûteuses et disposent de programmes généreux de redistribution aux actionnaires. De plus, Abel a maintenu le programme de rachat d’actions instauré par Buffett, qui a racheté plus de 12 % des actions en circulation depuis juillet 2018, pour près de $78 milliard.

Ce qui change sous la nouvelle direction

Par ailleurs, une Berkshire Hathaway dirigée par Abel tracera de nouveaux horizons. Alors que huit positions clés restent désignées comme des détentions « indéfinies », des participations plus modestes feront l’objet d’une gestion plus active. Attendez-vous à une implication accrue de gestionnaires de portefeuille comme Ted Weschler, qui assiste Buffett depuis 2012, dans l’identification d’opportunités allant de $10 millions à $2 milliards.

L’accent sectoriel évoluera également. La réticence de Buffett à adopter la technologie et la santé—en raison de son inconfort face à la disruption technologique et à la complexité de l’analyse des essais cliniques—ne limitera pas Abel. Sa familiarité avec ces secteurs suggère que leur représentation parmi les positions principales s’élargira probablement.

Peut-être plus important encore, certaines positions existantes pourraient faire l’objet d’une sortie. Apple, longtemps la plus grande participation de Berkshire en valeur de marché, est devenue moins attrayante en tant que perspective à long terme. Malgré l’amélioration récente des ventes d’iPhone en 2025, la trajectoire de croissance de l’entreprise s’est stabilisée. Abel pourrait considérer que la valorisation actuelle d’Apple et son profil de maturité ne sont pas alignés avec ses critères d’investissement.

Entrer dans un territoire inconnu

La transition de Buffett à Abel représente un point d’inflexion pour Berkshire Hathaway. La fondation philosophique et les principes opérationnels établis par Buffett et Munger restent intacts, assurant la continuité pour une société désormais valorisée à plus de $1 trillion. Pourtant, avec une nouvelle direction adoptant des préférences sectorielles différentes et une intensité de gestion de portefeuille accrue, l’entreprise évoluera de manière significative.

Pour les investisseurs, la question n’est pas de savoir si Berkshire Hathaway restera performante—l’architecture institutionnelle et l’ADN culturel semblent solides. C’est plutôt de voir comment la société adaptera sa stratégie aux marchés contemporains tout en conservant la discipline qui a permis d’obtenir ces performances remarquables durant six décennies exceptionnelles.