En regardant les chiffres, ce projet a généré $500M de revenus l'année dernière, avec $200M atteignant la rentabilité—se négociant à seulement 2,6x le multiple de revenus. Pour donner un contexte, JPMorgan se négocie à 10x le bénéfice malgré le maintien d'une infrastructure physique et les contraintes de capital réglementaire. L'histoire du rachat de tokens est assez révélatrice : 1,3 milliard de tokens rachetés tout au long de 2025, représentant 5,4 % de l'offre totale. Une dépense quotidienne atteignant $300k pour les rachats suggère un engagement capital sérieux. Pourtant, malgré cette stratégie agressive de réduction de tokens, l'actif a encore chuté de 42 % par rapport à son sommet. L'écart de valorisation est difficile à ignorer — une opération rentable négociée à des multiples faibles tout en réalisant des rachats réguliers, mais toujours sous pression à la baisse. Il est intéressant d'examiner si cela représente une opportunité ou indique un scepticisme plus profond du marché concernant les fondamentaux de l'entreprise.