Comment évaluer la véritable valeur d’un protocole DeFi ? Cette question est bien plus complexe que les chiffres sur le papier.

Considérons deux scénarios extrêmes :

Un protocole qui semble très impressionnant — TVL atteignant 100 millions de dollars, mais dont 95 millions proviennent de la location de liquidités, fournie par des market makers, qui bénéficient en secret d’une subvention APY de 15 %. Le protocole lui-même détient une participation de 25 % pour les VC. En surface, c’est brillant, mais en réalité, c’est une illusion — la liquidité organique réelle n’est que de 5 millions de dollars, le reste étant maintenu par des dépenses de marketing.

Un autre scénario, beaucoup plus modeste — TVL de 5 millions de dollars, sans dilution de parts par des VC, sans coûts de location, sans dépenses opérationnelles supplémentaires. Toute croissance provient d’utilisateurs réels, sans incitations cachées ni subventions aux market makers.

Du point de vue de la durabilité, ce dernier est véritablement sain. Le premier, dès que les subventions s’épuisent, la liquidité disparaît instantanément, mettant le protocole en danger. Cela reflète aussi la réalité du marché — de nombreux projets, pour obtenir financement et attention, n’hésitent pas à utiliser des incitations cachées et à gonfler artificiellement leurs chiffres.

Cela invite chaque participant de l’écosystème à réfléchir : recherchez-vous des chiffres brillants ou une valeur réelle ?