L'opportunité cachée : pourquoi Amphenol pourrait être le véritable gagnant de la révolution des puces Rubin de Nvidia

La panique initiale du marché a laissé place à un potentiel caché à la hausse

Lorsque Nvidia a annoncé sa plateforme révolutionnaire Rubin lors du CES, la réaction initiale du marché semblait simple : Nvidia a bondi, et Amphenol a chuté d’environ 5 %. Les investisseurs ont rapidement supposé que la nouvelle architecture, conçue pour traiter les centres de données IA comme des unités de calcul unifiées plutôt que comme des serveurs GPU isolés, réduirait le besoin des connecteurs et câbles fournis par Amphenol.

Cependant, ce récit s’est avéré prématuré. En quelques jours, les analystes de Wall Street chez Evercore ISI ont publié une étude suggérant tout le contraire : les puces Rubin pourraient en réalité augmenter la demande pour les produits principaux d’Amphenol. La raison ? Alors que la plateforme Rubin élimine les câbles à l’intérieur des trays de calcul, elle nécessite beaucoup plus de contenu en connecteurs sur les puces elles-mêmes — potentiellement 20 % à 40 % de plus que ce que nécessitaient les générations Blackwell précédentes.

Un triple catalyseur pour la croissance

Ce retournement a déclenché un effet domino. L’action d’Amphenol a rebondi vendredi suite à la mise à niveau d’Evercore, puis a augmenté de 4 % supplémentaires lundi après des recommandations de Barclays, Citigroup et Fox Advisors. Mais la bonne nouvelle pour l’entreprise va bien au-delà des changements de sentiment liés à Rubin.

Juste au moment où le chorus d’analystes devenait optimiste, Amphenol a finalisé l’acquisition de la division Connectivity and Cable Solutions de CommScope. Cette opération apporte environ 4,1 milliards de dollars de revenus annuels au chiffre d’affaires de l’année fiscale de l’entreprise tout en ajoutant 0,15 dollar au bénéfice par action. Le timing ne pouvait pas être meilleur — l’entreprise se développe précisément lorsque la demande pour l’infrastructure IA s’accélère.

Une valeur à long terme prouvée, pas seulement une tendance

Bien qu’Amphenol ne bénéficie pas de la reconnaissance grand public des géants des puces, son palmarès parle pour lui. Au cours de l’année écoulée, l’entreprise a délivré un rendement de 106 %, dépassant largement la hausse de 36 % de Nvidia. Sur des horizons plus longs, la surperformance devient encore plus spectaculaire : des rendements annualisés sur cinq ans de 34 % et sur dix ans de 28 % surpassent largement la performance du S&P 500.

Ce n’est pas un phénomène passager lié à l’engouement actuel pour l’IA. Amphenol opère dans trois segments d’activité distincts qui alimentent la croissance dans plusieurs industries. Communication Solutions stimule l’expansion, représentant 53 % du chiffre d’affaires via les centres de données, les réseaux mobiles et haut débit. Par ailleurs, Harsh Environment Solutions sert les secteurs militaire et industriel nécessitant une connectivité robuste, tandis qu’Interconnection and Sensor Systems répond à la demande dans l’automobile et l’aérospatial.

Des chiffres qui racontent une histoire convaincante

Les derniers résultats montrent l’ampleur de la dynamique opérationnelle d’Amphenol. Le chiffre d’affaires a augmenté de 53 % au dernier trimestre, tandis que le bénéfice par action a bondi de 102 % d’une année sur l’autre. Des marges solides ont généré 1,2 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible — un capital déployé directement dans des acquisitions stratégiques qui multiplient la valeur pour les actionnaires.

Pour l’avenir, la direction prévoit une croissance des ventes d’environ 50 % d’une année sur l’autre et une expansion du bénéfice d’environ 73 % pour l’ensemble de l’exercice. L’intégration de l’acquisition CCS, combinée à la demande potentielle en connecteurs liée aux puces Rubin, devrait maintenir cette accélération jusqu’en 2026.

La valorisation actuelle s’établit à 48 fois le bénéfice trailing et 35 fois le bénéfice forward — un multiple premium, mais justifié par la puissance des bénéfices et la position de marché qu’occupe Amphenol. En tant que fournisseur clé dans la construction de l’infrastructure IA, l’entreprise fonctionne comme une valeur moderne de type « pick-and-shovel » avec une exécution éprouvée et des sources de revenus diversifiées.

La conclusion

Les investisseurs qui ont acheté la baisse après l’annonce initiale de Rubin ont pris une décision tactique intelligente. Même si l’action se négocie près de ses plus hauts sur 52 semaines, la combinaison d’une accélération organique, d’une acquisition transformative et du potentiel de Rubin laisse entrevoir une marge de progression encore importante.