Stratégie « Pas intéressé » secteur bancaire : l'ère du « reformulation » du Bitcoin selon Michael Saylor

La véritable victoire du Bitcoin ne réside pas dans les fluctuations de prix à court terme, mais dans l’adoption institutionnelle et la maturation des infrastructures de marché, ce qui attire l’attention dans l’industrie des cryptomonnaies. Michael Saylor, fondateur et président de Strategy, souligne que 2025 sera « l’année la plus exceptionnelle de l’histoire » pour le Bitcoin, et que 2026 verra une concrétisation encore plus grande de ces résultats. À travers ses déclarations, il apparaît une réévaluation de la valeur du Bitcoin lui-même et un changement radical dans la stratégie commerciale qui en découle.

2025, la « reformulation » de la victoire institutionnelle du Bitcoin

Traditionnellement, le Bitcoin était souvent considéré comme un actif spéculatif. Cependant, tout au long de 2025, sa position est en train d’être fondamentalement « reformulée ».

Ce qui mérite d’être souligné en premier lieu, c’est l’augmentation rapide du nombre d’entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan. Alors qu’en 2024, ce nombre se situait entre 30 et 60 entreprises, il devrait atteindre environ 200 d’ici la fin de 2025. Ce chiffre ne représente pas simplement une croissance, mais symbolise le fait que la détention de Bitcoin commence à être reconnue comme une « option standard » dans les investissements institutionnels et la gestion de trésorerie d’entreprise.

Les changements réglementaires sont également notables. La problématique de l’assurance, qui avait été difficile pendant quatre ans, a été résolue en 2025, permettant aux entreprises d’obtenir une couverture appropriée pour leurs actifs en Bitcoin. Avec l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, les entreprises peuvent comptabiliser les gains en capital non réalisés liés à leur détention de Bitcoin comme profit. Le gouvernement a également montré une attitude officielle en reconnaissant le Bitcoin comme « le principal et le plus grand produit numérique mondial ».

L’expansion rapide de l’adoption institutionnelle : l’ère des 200 entreprises

Du point de vue de l’intégration du système financier, le changement de 2025 est encore plus fondamental. La quasi-totalité des principales banques américaines a commencé ou se prépare à offrir des prêts garantis par du Bitcoin physique (IBIT). Alors qu’au début de l’année, seules des garanties d’environ 1 milliard de dollars en Bitcoin permettaient d’obtenir des prêts d’à peine 5 cents, 25 % des banques ont maintenant commencé ou planifient des prêts directement garantis par du Bitcoin (BTC).

Les autorités réglementaires ont également changé d’attitude. Le Département du Trésor américain a publié des directives positives concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans le bilan bancaire, et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ainsi que la Securities and Exchange Commission (SEC) ont exprimé leur soutien. La commercialisation du marché des dérivés Bitcoin sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) progresse, permettant un échange physique non imposable entre Bitcoin d’une valeur d’un million de dollars et un ETF Bitcoin (IBIT).

Ces développements suggèrent que le Bitcoin a été « reformulé » non plus comme un simple actif, mais comme un « composant du système financier ».

L’importance d’une perspective à long terme : dépasser la prévision de prix à court terme

Sur le marché du Bitcoin, une attention excessive est souvent portée aux fluctuations de prix à court terme. Cependant, ce que souligne M. Saylor, c’est la nécessité d’un changement fondamental dans cette façon de penser.

Il existe une critique selon laquelle prévoir le prix dans 100 ou 180 jours n’a pas de sens, car il faut « reformuler » l’évaluation de la commercialisation du Bitcoin. En regardant la moyenne mobile sur 4 ans du Bitcoin, la tendance à long terme reste haussière. Selon lui, les fluctuations de prix à court terme ne sont que du « bruit » dans le processus d’adoption réglementaire rapide.

Si l’industrie progresse dans la bonne direction, une baisse de prix sur les 90 derniers jours pourrait être vue comme « une excellente opportunité pour les personnes avisées d’acheter davantage de Bitcoin ». Ce changement de perspective explique pourquoi de nombreuses entreprises considèrent l’achat de Bitcoin comme une décision stratégique.

Le Bitcoin comme « capital universel » à l’ère numérique

Une « reformulation » essentielle pour comprendre la valeur du Bitcoin consiste à le considérer non plus comme un produit spéculatif, mais comme un « outil » pour améliorer la productivité.

Tout comme l’électricité est un capital universel qui fait fonctionner les machines industrielles, le Bitcoin peut être positionné comme un capital universel à l’ère numérique. La détention de Bitcoin par des entreprises en situation de déficit pourrait améliorer leur bilan. Pour les entreprises générant des profits, cela pourrait augmenter leurs revenus via des gains en capital.

Par exemple, une entreprise enregistrant une perte annuelle de 10 millions de dollars et détenant 1 milliard de dollars en Bitcoin, réalisant un gain en capital de 300 millions de dollars, devrait évaluer sa valeur non pas uniquement sur ses pertes, mais aussi sur la manière dont elle les compense. Il existe environ 4 milliards d’entreprises dans le monde. La question de savoir pourquoi toutes ne peuvent pas acheter du Bitcoin indique le potentiel de croissance du marché.

Le dollar en tant que réserve et la stratégie d’entrée sur le marché du crédit numérique

Strategy n’est pas intéressée par le secteur bancaire, ce qui s’explique par sa politique de gestion. La société vise à construire un « marché du crédit numérique » basé sur le Bitcoin en tant que capital.

Se lancer dans les activités bancaires reviendrait à faire concurrence aux clients et à diluer la concentration de la gestion. La société se concentre sur la fourniture du « meilleur produit de crédit numérique au monde », en imaginant un modèle d’affaires à une échelle difficile à atteindre dans les marchés financiers traditionnels. Le développement de domaines encore inexplorés, comme les dérivés garantis par Bitcoin ou les produits d’assurance garantis par Bitcoin, dépasse déjà ce qui est proposé par d’autres acteurs.

L’accroissement des réserves en dollars est une expression concrète de cette stratégie. Pour les investisseurs achetant des produits de crédit, ne pas se limiter à la volatilité du Bitcoin seul, mais combiner avec des réserves en dollars, permettrait de le considérer comme un « actif à haute crédibilité », renforçant la compétitivité sur le marché du crédit numérique. En théorie, capter 10 % du marché obligataire américain pourrait représenter un marché potentiel de 10 000 milliards de dollars.

La redéfinition de la valeur de l’entreprise : actions actuelles et potentiel futur

Concernant la faible valorisation (ratio P/B ou ratio de valeur comptable) des entreprises détenant du Bitcoin, la remarque de Saylor touche à l’essence même de l’évaluation de la valeur. La logique veut que, puisque l’objectif d’une entreprise est de créer de la valeur, cette valeur doit être déterminée par la qualité de sa gestion.

Alors que les investisseurs en actions recherchent une augmentation de la détention de Bitcoin, les investisseurs en crédit recherchent la stabilité. La plateforme de stratégie pour le marché du crédit numérique, en répondant à ces deux exigences, possède un potentiel bien supérieur à celui du marché du crédit traditionnel. La valeur doit être évaluée non seulement sur ce que font actuellement les entreprises, mais aussi sur ce qu’elles pourront faire à l’avenir. Un domaine en rapide évolution dans l’industrie des cryptomonnaies.

L’année 2026, avec l’avancement de l’adoption institutionnelle du Bitcoin, devrait être une période où cette transformation stratégique des entreprises se répercutera sur l’ensemble du marché.