Sous le poids de la dette japonaise, le rendement des obligations d'État atteint un sommet en 26 ans, déclenchant une vente mondiale d'actifs

La problématique de la dette japonaise redevient un cygne noir sur les marchés financiers mondiaux. Récemment, le prix du Bitcoin (BTC) est tombé en dessous de 89,88K$, et l’Ethereum (ETH) a également reculé à 3,03K$, ce qui n’est pas une simple fluctuation de marché, mais la réaction en chaîne de la crise de la dette japonaise sur les actifs mondiaux. En tant qu’indicateur de la liquidité entre finance traditionnelle et cryptomonnaies, la baisse du Bitcoin préfigure souvent une tension plus large sur le marché.

La lourde charge de la dette japonaise, la montée des rendements comme déclencheur

Le rendement des obligations japonaises à 20 ans a récemment grimpé à 2,745 %, atteignant un sommet historique en 26 ans, reflétant l’inquiétude des investisseurs quant à la soutenabilité de la dette japonaise. La dette publique du Japon représente 263 % du PIB, avec un total supérieur à 10,2 trillions de dollars, ce qui est exceptionnel parmi les principales économies mondiales.

La raison pour laquelle le Japon peut supporter une dette aussi énorme depuis si longtemps repose principalement sur une politique de taux zéro — la banque centrale maintient un environnement monétaire ultra-accommodant, permettant de refinancer la vieille dette par l’émission continue de nouvelles obligations d’État. Cependant, avec la hausse des rendements obligataires, cet équilibre est en train d’être brisé. Les capitaux étrangers, attirés par la hausse des taux, affluent de nouveau sur le marché japonais, alimentant les anticipations d’inflation, ce qui obligera le gouvernement japonais à reconsidérer une politique de resserrement, menaçant la liquidité de l’ensemble du système financier mondial.

La contre-attaque de l’arbitrage inverse, le marché crypto en première ligne

Pour comprendre la chute du marché crypto, il faut d’abord saisir le rôle crucial de l’« arbitrage yen » comme pilier de la liquidité mondiale. Depuis des années, les investisseurs internationaux empruntent massivement des yens à faible coût pour acheter des actifs en dollars — y compris des actions américaines, des obligations d’État américaines, des valeurs technologiques et des cryptomonnaies. Ce modèle d’arbitrage soutient la prospérité des actifs mondiaux, permettant à des cryptos comme le Bitcoin et l’Ethereum de bénéficier d’un flux constant de capitaux.

En 2024, lorsque le gouvernement japonais a annoncé une hausse des taux, ce modèle d’arbitrage a été contraint de s’arrêter. De nombreux investisseurs ont dû vendre des actifs en dollars pour rembourser leurs prêts en yens, provoquant une chute brutale du Bitcoin, passant de 90 000$ à 78 000$, et une baisse simultanée sur d’autres marchés. Aujourd’hui, avec le rendement des obligations japonaises atteignant de nouveaux sommets, le même risque refait surface — tant que le Japon sera contraint de relever ses taux en raison de la pression de la dette et des mesures de relance, l’arbitrage mondial sera à nouveau limité.

L’inflation qui monte, la hausse des taux, la liquidité qui s’évapore et la menace pour les actifs mondiaux

La situation évolue dans une direction pessimiste. Le gouvernement japonais se trouve face à un dilemme : ne pas prendre de mesures de relance pourrait entraîner une stagnation économique, mais lancer de nouveaux plans de stimulation augmenterait encore la dette, renforçant les inquiétudes des investisseurs. Quoi qu’il en soit, cela fera monter les rendements obligataires, aggravant l’inflation via l’afflux de capitaux étrangers.

Si la pression inflationniste oblige le Japon à relever ses taux, le système financier mondial sera confronté à une crise de liquidité. Des trillions de dollars de capitaux d’arbitrage devront se retirer des actifs en dollars, ce qui non seulement dévastera le marché du Bitcoin et des cryptomonnaies, mais entraînera aussi un ajustement synchronisé des marchés actions et obligataires. La crise de la dette japonaise n’est plus un risque régional, mais un risque systémique menaçant la répartition des actifs à l’échelle mondiale.

Les investisseurs en cryptomonnaies doivent surveiller de près l’évolution de la politique japonaise et des rendements obligataires — lorsque cet indicateur remontera, cela pourrait annoncer une nouvelle phase de resserrement de la liquidité mondiale, et l’effet d’onde de la crise de la dette japonaise dépassera largement les attentes du marché.