Delta Air Lines (DAL Symbole) Résultats du T4 : Devez-vous acheter maintenant ou attendre ?

Delta Air Lines a récemment annoncé ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025 le 13 janvier, présentant un mélange de métriques opérationnelles positives et de défis émergents. La performance de la compagnie reflète la complexité du marché aérien actuel — une forte demande à l’international et des réservations d’entreprise solides sont contrebalancées par des pressions sur les coûts persistantes que les investisseurs doivent évaluer avec soin.

Ce que les chiffres nous disent sur le dernier trimestre de DAL

Lorsque Delta a publié ses résultats du T4 2025, le symbole delta (DAL) sur le marché boursier indiquait que la compagnie avait réalisé un bénéfice de 1,55 $ par action, dépassant légèrement l’estimation consensuelle de Zacks de 1,53 $. Cependant, cela masquait une réalité importante : en glissement annuel, le bénéfice a en fait diminué de 16,22 % en raison de l’augmentation des coûts de main-d’œuvre.

L’histoire du chiffre d’affaires était plus encourageante. Les revenus totaux ont atteint 16 milliards de dollars, dépassant les attentes des analystes de 15,63 milliards de dollars et enregistrant une hausse de 2,9 % en glissement annuel. Ajustés pour les ventes de raffinage par des tiers, les revenus d’exploitation ont augmenté de 1,2 % pour atteindre 14,6 milliards de dollars. Environ 2 points de pourcentage de cette croissance ont été effacés par l’impact de la fermeture du gouvernement sur le trafic intérieur, un vent contraire que la société avait déjà signalé.

Ce qui ressort, c’est la constance de Delta : la compagnie a maintenant dépassé les attentes de bénéfices pendant quatre trimestres consécutifs, avec une marge de surprise moyenne de 7,94 %. Pour une compagnie aérienne mature confrontée à des vents contraires structurels, maintenir cette série de surprises positives en bénéfices démontre une exécution opérationnelle solide.

Croissance internationale et modernisation de la flotte : l’aspect positif

La direction de Delta mise beaucoup sur l’avenir grâce à d’importants investissements dans la flotte. La société a conclu un accord avec The Boeing Company pour acheter 30 avions Boeing 787-10 à fuselage large, avec des options pour en acquérir 30 autres. Les premières livraisons sont prévues pour 2031.

Ces nouveaux avions représentent plus que de simples appareils plus récents — ils sont au cœur de la stratégie d’expansion internationale de Delta. Les 787-10 offrent une meilleure efficacité énergétique et une amélioration des économies d’exploitation par rapport aux avions plus anciens, répondant directement à l’un des points faibles persistants de la compagnie. La commande renforce également les capacités de long-courrier de Delta sur les routes transatlantiques et pacifiques, où la demande est particulièrement forte.

Pour soutenir cette expansion de la flotte, Delta a également signé un accord séparé avec GE Aerospace pour assurer la maintenance des moteurs GEnx qui alimenteront ces nouveaux appareils. Par ailleurs, Alaska Airlines (filiale d’Alaska Air Group) poursuit sa propre stratégie agressive avec Boeing, en commandant 105 nouveaux jets 737-10 et cinq 787, avec des livraisons s’étendant jusqu’en 2035. Cette tendance plus large dans l’industrie témoigne de la confiance dans la reprise de la demande de voyages après les perturbations liées à la pandémie.

Performance boursière et sentiment du marché

Au cours des six derniers mois, le cours de l’action Delta a surperformé à la fois l’ensemble du secteur aérien et l’indice S&P 500, suggérant que les investisseurs ont récompensé les améliorations opérationnelles et la croissance des revenus de la société. Le symbole delta a été un gagnant relatif dans un secteur concurrentiel.

Cependant, cette récente force rend encore plus critique la valorisation actuelle pour les acheteurs potentiels.

Coûts en hausse : l’éléphant dans la pièce

C’est ici que l’histoire des bénéfices devient compliquée. Les dépenses d’exploitation totales ont augmenté de 5 % en glissement annuel pour atteindre 14,5 milliards de dollars au T4 2025, une tendance préoccupante étant donné que les coûts du carburant et de la maintenance ont en réalité diminué. Cela signifie que l’inflation des coûts provient d’autres domaines — et ils sont importants.

Les salaires et les rémunérations associées ont bondi de 11 % en glissement annuel pour atteindre 4,59 milliards de dollars. Cela reflète le contrat avec les pilotes ratifié en 2023, qui a fixé des salaires plus élevés pour plusieurs années. Les frais d’atterrissage et de location des installations ont augmenté de 14 %, tandis que les dépenses liées aux activités annexes et à l’exploitation des raffineries ont augmenté de 20 %.

Le coût unitaire hors carburant (CASM-Ex ajusté) a augmenté de 4 % en glissement annuel pour atteindre 14,27 cents dans le trimestre. La direction de Delta a indiqué que la pression des accords salariaux persistera, ce qui signifie que les investisseurs doivent s’attendre à des vents contraires sur les coûts même si la compagnie augmente ses revenus. Ce défi structurel en matière de coûts pourrait limiter considérablement la rentabilité future à moins que la compagnie ne trouve des efficacités compensatoires.

Le problème de la valorisation

En comparant la valorisation du symbole delta de Delta avec celle de ses pairs, le tableau devient moins attrayant. En utilisant le ratio prix/ventes prévu sur 12 mois (P/S-F12M), Delta se négocie à 0,70X contre une moyenne de l’industrie aérienne de 0,59X. Plus inquiétant, cette valorisation dépasse la médiane sur cinq ans de la société, qui est de 0,53X.

Cela signifie que Delta n’est pas seulement en survalorisation par rapport à ses concurrents — elle se négocie aussi au-dessus de sa moyenne historique. Pour les investisseurs soucieux de la valeur, l’action paraît tendue malgré les solides résultats du Q4.

Perspective d’investissement : faire preuve de prudence

L’écart entre la performance opérationnelle solide de Delta et ses métriques de valorisation préoccupantes crée un dilemme pour les investisseurs. La société a réellement amélioré son exécution, la demande internationale reste forte, et la stratégie de modernisation de la flotte a du sens à long terme.

Pourtant, se précipiter pour acheter le symbole delta à ces niveaux semble prématuré. La combinaison de l’inflation persistante des coûts de main-d’œuvre, des multiples de valorisation déjà élevés, et du manque de visibilité sur la baisse potentielle des pressions sur les coûts suggère d’attendre un point d’entrée plus favorable.

Pour ceux qui détiennent déjà des actions Delta, il reste raisonnable de maintenir leur position étant donné les fondamentaux solides à long terme et l’exécution cohérente des bénéfices. Pour les nouveaux investisseurs, il est cependant judicieux de suivre les progrès de Delta et de surveiller particulièrement :

• Les signes que la pression sur les coûts salariaux se stabilise
• La preuve que le pouvoir de fixation des prix peut compenser l’inflation du travail
• Un recul du cours qui rapprocherait la valorisation des normes historiques

La cote Zacks de #3 (Conserver) reflète judicieusement cette attitude prudente. Delta Air Lines a prouvé qu’elle pouvait exécuter, mais l’exécution seule ne justifie pas de payer trop cher pour l’action.