Visa ignore le déficit de transactions alors que les bénéfices du T1 profitent de la hausse du volume de paiements

Visa a démontré une dynamique financière solide lors de son premier trimestre fiscal 2026, avec un bénéfice par action de 3,17 $, surpassant l’estimation consensuelle de Zacks de 3,14 $. La société a enregistré un chiffre d’affaires net de 10,9 milliards de dollars, en hausse de 15 % en glissement annuel et dépassant les attentes de 1,9 %. Bien que le géant du traitement des paiements ait connu un déficit notable en volumes de transactions, la forte performance de Visa dans d’autres sources de revenus et son efficacité opérationnelle lui ont permis de relativiser les inquiétudes et de réaliser une croissance solide de 15 % du résultat net annuel.

Ces résultats exceptionnels soulignent la capacité de Visa à tirer parti de modèles de consommation résilients et de l’expansion de l’activité commerciale transfrontalière. Cependant, les gains à la hausse ont été partiellement tempérés par la hausse des dépenses d’exploitation et par des volumes de transactions traités inférieurs aux prévisions des analystes — une réalité que la société a su gérer avec force dans son activité principale de volume de paiements.

Résultats solides au T1, portés par la hausse des volumes de paiement et la croissance des transactions transfrontalières

Le volume de paiements de Visa a augmenté de 8 % en glissement annuel en termes constants au cours du trimestre de décembre, soutenu par des opérations robustes aux États-Unis, en Europe, en CEMEA et en LAC. La société a traité 69,4 milliards de transactions, en hausse de 9 % en glissement annuel, mais légèrement en dessous des 69,8 milliards de la prévision consensuelle — une sous-performance que la société a réussi à compenser ailleurs par sa force.

Plus impressionnant encore, le volume de transactions transfrontalières de Visa — un moteur clé de revenus — a bondi de 12 % en glissement annuel en termes constants. En excluant les transactions intra-européennes, cette métrique a augmenté de 11 %, reflétant l’expansion de la présence internationale de la société et sa capacité à capter la croissance des paiements transfrontaliers à marge plus élevée.

Répartition par segments de Visa : les services et le traitement des données en tête

Le modèle de revenus diversifié de la société a livré des résultats mitigés mais finalement encourageants dans ses quatre segments principaux :

Revenus de services : en hausse de 13 % en glissement annuel pour atteindre 4,8 milliards de dollars, dépassant les attentes de 200 millions de dollars. Ce segment, qui dépend des volumes de paiements du trimestre précédent, a bénéficié directement d’une dynamique transactionnelle soutenue.

Revenus du traitement des données : ont atteint 5,5 milliards de dollars, en croissance de 17 % en glissement annuel et conforme aux estimations internes. Ce segment reste un pilier de la base de revenus à forte marge de Visa, reflétant la fossé concurrentiel de la société dans l’infrastructure de traitement des transactions.

Revenus des transactions internationales : ont augmenté de 6 % en glissement annuel pour atteindre 3,7 milliards de dollars, mais ont manqué de 100 millions de dollars par rapport aux projections, en raison de volumes transfrontaliers plus élevés mais contraints par des vents contraires de change et des dynamiques régionales.

Autres revenus : ont bondi de 33 % en glissement annuel pour atteindre 1,2 milliard de dollars, dépassant les attentes de 100 millions de dollars et soulignant les bénéfices de diversification grâce aux services à valeur ajoutée.

Les incitations clients — un ajustement contre-revenu — ont augmenté de 12 % en glissement annuel pour atteindre 4,3 milliards de dollars, reflétant une pression concurrentielle accrue et des investissements dans la fidélisation client. Les dépenses d’exploitation ajustées de 3,4 milliards de dollars ont augmenté de 16 % en glissement annuel, dues à une hausse des dépenses marketing, des coûts administratifs, des honoraires professionnels et des provisions pour litiges.

Solidité du bilan et déploiement du capital

Visa a terminé le trimestre avec 14,8 milliards de dollars en liquidités, en baisse par rapport à 17,2 milliards de dollars à la fin de l’exercice 2025, reflétant un déploiement actif du capital. La valeur totale des actifs s’élevait à 96,8 milliards de dollars, tandis que la dette à long terme est restée stable à 19,6 milliards de dollars. La société a maintenu une flexibilité financière avec des échéances de dette courantes de 1,6 milliard de dollars et des fonds propres totaux de 38,8 milliards de dollars.

La génération de trésorerie s’accélère tandis que les retours aux actionnaires atteignent 5,1 milliards de dollars

Le flux de trésorerie d’exploitation a atteint 6,8 milliards de dollars au cours du T1, en hausse robuste de 25,6 % en glissement annuel, tandis que le flux de trésorerie disponible a augmenté de 26,7 % pour atteindre 6,4 milliards de dollars. Cette capacité de génération de trésorerie a permis de financer des retours aux actionnaires ambitieux : Visa a distribué 5,1 milliards de dollars via 3,8 milliards de dollars de rachats d’actions et 1,3 milliard de dollars de dividendes. La société dispose encore de 21,1 milliards de dollars en capacité d’achat autorisée, ce qui témoigne de sa confiance dans la création de valeur à long terme.

Le dividende trimestriel de 0,67 $ par action sera distribué le 2 mars 2026 aux actionnaires inscrits au registre à partir du 10 février.

Perspectives : Visa prévoit une dynamique de croissance à deux chiffres pour FY26

Pour le deuxième trimestre de l’exercice 2026, Visa anticipe une croissance du chiffre d’affaires net à la limite supérieure des taux à deux chiffres faibles en base nominale ajustée. Les dépenses d’exploitation ajustées devraient augmenter dans la fourchette haute de la tranche médiane des pourcentages à deux chiffres, tandis que le BPA devrait atteindre une croissance à la limite supérieure des faibles deux chiffres.

En regardant les perspectives pour l’ensemble de l’exercice 2026, la direction prévoit une croissance du chiffre d’affaires net à deux chiffres faibles, avec des dépenses d’exploitation en croissance similaire. Le BPA devrait augmenter dans la fourchette haute des faibles deux chiffres, maintenant l’élan et les gains de rentabilité.

Positionnement concurrentiel dans l’écosystème des paiements

Mastercard a publié un bénéfice ajusté du quatrième trimestre 2025 de 4,76 $ par action, dépassant le consensus de 13,3 %, avec des revenus en hausse de 18 % en glissement annuel pour atteindre 8,8 milliards de dollars. Le concurrent a bénéficié de l’augmentation des volumes transfrontaliers et des gains liés aux transactions switchées, se positionnant comme un adversaire redoutable. American Express, dont les résultats du Q4 2025 seront publiés prochainement, prévoit un bénéfice ajusté de 3,55 $ par action et un chiffre d’affaires de 18,8 milliards de dollars, avec des croissances respectives de 16,8 % et 9,6 %.

La capacité de Visa à naviguer une légère sous-performance en transactions tout en livrant sur plusieurs sources de revenus souligne sa résilience concurrentielle dans le paysage dynamique des paiements.