Visa : Le paradoxe des actions à dividendes — pourquoi un rendement plus faible signifie un revenu futur plus élevé

À première vue, Visa pourrait sembler un candidat inhabituel pour les investisseurs axés sur le revenu. Avec un rendement actuel inférieur à 0,82 %, il ne ressemble guère au genre d’actions à dividendes qui promettent des paiements annuels substantiels. Pourtant, ce géant de la technologie de paiement raconte une histoire convaincante sur pourquoi le rendement seul ne détermine pas la valeur d’un portefeuille d’actions à dividendes. Depuis le lancement de son premier dividende en août 2008, Visa a augmenté son paiement trimestriel de plus de 24 fois — une hausse de 2 452 % qui en dit bien plus sur la trajectoire de l’entreprise que son pourcentage de rendement actuel ne pourrait jamais révéler.

Considérons les chiffres pour les investisseurs patients : quelqu’un qui aurait investi 1 000 $ dans Visa en 2008 et aurait simplement conservé ses actions percevrait aujourd’hui environ 597 $ par an en dividendes. C’est un rendement sur coût qui montre comment les actions à dividendes peuvent faire croître la richesse sur des décennies, même lorsqu’elles commencent avec des rendements initiaux modestes. Si Visa continue d’étendre ses paiements à seulement la moitié de son taux historique, les actionnaires à long terme achetant aujourd’hui pourraient éventuellement voir leur rendement sur coût grimper à environ 11 % — avant même que l’appréciation du prix de l’action ne soit prise en compte.

L’avantage du hyperscaler : pourquoi le volume de transactions stimule la croissance des dividendes

La capacité de Visa à maintenir des paiements de dividendes en hausse repose sur une réalité fondamentale : l’entreprise a évolué pour devenir ce que le PDG Ryan McInerney appelle un « hyperscaler » dans l’industrie des paiements. En fiscal 2025 (se terminant le 30 septembre), Visa a traité pour 258 milliards de dollars de transactions — une augmentation de 10 % d’une année sur l’autre qui témoigne de la croissance incessante de l’écosystème mondial des paiements.

L’économie du modèle de Visa rend cette croissance particulièrement pertinente pour les investisseurs en actions à dividendes. Contrairement aux émetteurs de cartes ou aux commerçants, Visa gagne une petite part sur pratiquement chaque transaction passant par son réseau. Cette position a généré 31,7 milliards de dollars de revenus issus des services et des transactions internationales durant l’exercice 2025. Avec environ 12 milliards de points de terminaison à travers son réseau de paiement et un investissement continu dans une infrastructure cloud utilisant des technologies modernes et évolutives, Visa peut augmenter le volume de transactions avec un coût marginal minimal. Cette évolutivité se traduit directement par une expansion des marges — et l’augmentation des marges alimente la croissance des dividendes.

La génération de cash : la base cachée des actions à dividendes durables

La plupart des investisseurs se concentrent sur le rendement ou les ratios de distribution lorsqu’ils évaluent des actions à dividendes, mais la véritable force de Visa apparaît lorsqu’on examine le flux de trésorerie opérationnel. L’entreprise a généré plus de 23 milliards de dollars de cash opérationnel lors de son dernier exercice — de l’argent qui reste après le paiement de toutes les dépenses d’exploitation, salaires, utilities, et autres coûts liés à la gestion de l’entreprise.

C’est ici que les investisseurs en actions à dividendes devraient prêter une attention particulière : les paiements de dividendes annuels de Visa s’élèvent à environ 5,17 milliards de dollars, ce qui ne représente que 22 % de son flux de trésorerie opérationnel. Pour mettre cela en perspective, Coca-Cola, l’une des actions à dividendes les plus respectées de l’histoire, distribue 67 % de son revenu net sous forme de dividendes. Le faible ratio de distribution de Visa indique un potentiel énorme de croissance. La société pourrait théoriquement doubler son paiement de dividendes demain et conserverait encore plus de la moitié de son flux de trésorerie opérationnel pour des acquisitions, des investissements stratégiques ou des récompenses supplémentaires aux actionnaires.

Ce coussin financier explique pourquoi les actions à dividendes avec une forte génération de cash, comme Visa, peuvent résister aux cycles économiques et accélérer leurs paiements lors des périodes prospères. La marge de sécurité est considérable.

Stratégie de retour de capital : comment les rachats d’actions amplifient la croissance des actions à dividendes

L’engagement de Visa à retourner de la trésorerie aux actionnaires ne se limite pas aux dividendes. En avril 2025, l’entreprise a achevé un programme de rachat d’actions de 20 milliards de dollars qui a racheté 13 millions d’actions, puis a immédiatement lancé un programme de remplacement de 30 milliards de dollars. Au cours du seul quatrième trimestre, Visa a acheté pour 4,9 milliards de dollars d’actions.

Pour les investisseurs en actions à dividendes, les rachats d’actions comptent plus qu’on ne le pense. En réduisant le nombre total d’actions, les rachats diminuent le dénominateur contre lequel la direction doit distribuer ses dividendes. Lorsque Visa achèvera son programme actuel de 30 milliards de dollars, la croissance des dividendes deviendra encore plus facile à réaliser — le dénominateur diminue tandis que les flux de trésorerie peuvent croître. De plus, les rachats augmentent mécaniquement le bénéfice par action en divisant les mêmes bénéfices par un nombre d’actions réduit, créant ce qui semble être une rentabilité par action plus élevée même sans amélioration sous-jacente de l’activité.

Ensemble, la croissance organique des bénéfices, l’expansion du flux de trésorerie opérationnel et la réduction systématique du nombre d’actions forment un moteur puissant pour l’appréciation des actions à dividendes.

Pourquoi cette histoire d’actions à dividendes devrait probablement continuer

La position de Visa en tant que candidat de premier plan pour les actions à dividendes repose sur trois piliers : un modèle commercial en hyperscaling capturant la croissance des paiements mondiaux, une génération de cash exceptionnelle qui couvre ses dividendes actuels plusieurs fois, et une allocation disciplinée du capital via des augmentations de dividendes et des rachats d’actions. Cette combinaison a permis une augmentation de 2 452 % des paiements trimestriels depuis 2008 — un historique qui suggère que l’entreprise peut maintenir des trajectoires de croissance similaires à l’avenir.

Le rendement actuel de 0,82 % peut sembler modeste comparé à d’autres actions à dividendes, mais il constitue un point de départ, pas un plafond. Pour des investisseurs à moyen et long terme prêts à tenir à travers plusieurs cycles économiques, Visa illustre comment les meilleures actions à dividendes combinent des rendements modestes actuels avec un potentiel de création de richesse sur plusieurs décennies. Le paradoxe se résout avec le temps et la capitalisation.