Les gestionnaires de fonds citent $22 millions de dollars misés sur la reprise de Knife River alors que l'action rencontre des difficultés

Lorsqu’un gestionnaire d’investissement expérimenté déploie du capital dans une action en difficulté, cela témoigne souvent d’une conviction quant aux perspectives futures. C’est précisément ce que Paradice Investment Management a exprimé en janvier en établissant une position de 22 millions de dollars dans Knife River, le fournisseur de matériaux de construction et de services d’infrastructure. La démarche a été effectuée malgré la chute de 31 % du cours de l’action de l’entreprise au cours de l’année écoulée, soulevant une question intrigante : qu’est-ce qui a motivé cette mise contre la tendance ?

La stratégie d’investissement : Lire entre les citations de River

Paradice a acquis 312 743 actions de Knife River au cours du quatrième trimestre 2025, avec une valeur de 22 millions de dollars à la fin du trimestre. Cette nouvelle détention représentait 4,28 % des actifs déclarables du fonds selon le rapport 13F, bien qu’elle ne figure pas dans le top cinq des positions, qui inclut des investissements dans la technologie médicale (Globus Medical à 46,1 millions de dollars) et les actions d’automatisation industrielle.

L’importance ne réside pas dans le poids du portefeuille, mais dans la direction prise. Après avoir complètement quitté Chart Industries, Paradice a réinvesti du capital dans une activité générant des flux de trésorerie de plus en plus prévisibles — un changement stratégique notable qui mérite une analyse approfondie.

Pourquoi les chiffres comptent : La base derrière la mise

Les derniers résultats trimestriels aident à expliquer l’attrait. Le quatrième trimestre de Knife River a enregistré une croissance du chiffre d’affaires de 9 % en glissement annuel, atteignant 1,2 milliard de dollars, tandis que l’EBITDA ajusté a augmenté de 11 % pour atteindre 272,8 millions de dollars. Ces gains ont été rendus possibles par des opérations acquises et une politique tarifaire disciplinée dans ses divisions d’agrégats et de béton prêt à l’emploi.

Plus convaincant encore est le chiffre du carnet de commandes : il a atteint 995 millions de dollars, soit une hausse de 32 % en glissement annuel. Critiquement, 87 % de cette somme concerne des travaux d’infrastructure publique, dont plus des trois quarts devraient se convertir en revenus dans les 12 prochains mois. Cela transforme les bénéfices d’incertains en une visibilité de plus en plus claire.

L’entreprise maintient une activité d’acquisition agressive, ayant dépensé 528 millions de dollars en fusions et acquisitions au cours des neuf premiers mois de 2025. La dette nette se situe autour de 2,6 fois l’EBITDA ajusté — un niveau conservateur qui soutient à la fois le service de la dette et la flexibilité stratégique.

La trajectoire stratégique de River : Modèle économique et positionnement sur le marché

Knife River opère à l’intersection de l’extraction de matières premières et des services d’infrastructure à haute valeur ajoutée. La société broie de la pierre, traite du sable et du gravier, fabrique de l’asphalte et du béton prêt à l’emploi, et réalise des travaux de génie civil lourd pour de grands projets d’infrastructure.

La stabilité du chiffre d’affaires provient de sa clientèle diversifiée : les gouvernements fédéral, étatiques et municipaux stimulent la demande pour les routes, ponts, aéroports et installations publiques. L’intégration verticale tout au long de la chaîne d’approvisionnement offre une protection des marges, tandis que les acquisitions étendent la portée géographique et les relations clients.

Cette combinaison d’une demande visible de financement public et d’un pouvoir de fixation des prix sur des intrants de matières premières — traditionnellement cycliques — a attiré l’attention des investisseurs institutionnels durant une période de taux d’intérêt élevés et de sélection économique.

Contexte du marché et évaluation

Fin janvier 2026, les actions de Knife River se négociaient à 68,59 dollars, sous-performant le S&P 500 de 47,46 points de pourcentage sur l’année écoulée. Pourtant, la capitalisation boursière de 3,91 milliards de dollars reflète un chiffre d’affaires de 3,05 milliards de dollars et un bénéfice net de 148,32 millions de dollars — des indicateurs suggérant que le marché intègre un scepticisme significatif.

Pour un gestionnaire de fonds, ce scepticisme crée une opportunité, surtout lorsque la croissance du chiffre d’affaires, l’expansion des marges et le carnet de commandes record indiquent que les fondamentaux s’améliorent plutôt que de se dégrader.

Thèse d’investissement : Vent arrière pour l’infrastructure et visibilité des bénéfices

La décision de Paradice reflète une rotation claire vers des actifs offrant des catalyseurs de demande visibles et une discipline de prix démontrée. Le fonds privilégie un soutien à court terme des flux de trésorerie plutôt qu’une incertitude industrielle à plus long terme.

Les dépenses publiques en infrastructure restent un moteur structurel, soutenu par les priorités budgétaires fédérales et étatiques. Le carnet de commandes record de Knife River — principalement constitué de travaux soutenus par le gouvernement — traduit cette tendance macroéconomique en visibilité spécifique à l’entreprise. Les acquisitions qui alimentent désormais le compte de résultat apportent une croissance supplémentaire, tandis que le bilan soutient à la fois le service de la dette et la réinjection de capital.

Pour les investisseurs, la leçon est simple : un capital institutionnel majeur ne déplace pas 22 millions de dollars dans une action en difficulté à moins que la donne ne change radicalement. Que cette reprise soit en cours ou simplement à ses débuts reste ouvert — mais la conviction de gestionnaires expérimentés justifie de suivre de près la façon dont Knife River annonce ses progrès pour le trimestre suivant.