La première vague dévastatrice frappe le secteur des logiciels américains sous l'effet de l'IA

Le marché des logiciels aux États-Unis connaît un début d’année extrêmement difficile, alors que les mouvements dans le secteur de l’intelligence artificielle bouleversent l’ensemble du contexte d’investissement. Selon les analystes du marché, la chute libre des actions des logiciels traditionnels se produit alors que le Nasdaq approche toujours des niveaux historiques, créant une contradiction notable entre la performance macroéconomique et la performance de sociétés spécifiques.

La collision entre SaaS traditionnel et nouvelle technologie IA

La semaine dernière, les entreprises SaaS (Software as a Service) ont subi des baisses significatives. Le principal facteur évoqué est le lancement de Claude — une plateforme d’IA puissante offrant des capacités inédites en traitement de données et automatisation. L’apparition de Claude marque une étape décisive, créant un écart évident dans la performance entre les sociétés d’applications traditionnelles et celles investissant dans l’infrastructure IA.

Décryptage des moteurs de croissance du logiciel au cours de la dernière décennie

Pour mieux comprendre la situation actuelle, il est essentiel de revenir sur les principaux facteurs qui ont permis au secteur du logiciel de se développer fortement au cours des dix dernières années. Premièrement, les faibles taux d’intérêt ont permis aux investisseurs d’appliquer un taux d’actualisation minimal, maximisant ainsi la valeur des flux de trésorerie futurs — une condition idéale pour les entreprises de logiciels à forte croissance. Deuxièmement, le modèle SaaS offre des marges attrayantes et un taux de renouvellement élevé des clients, permettant aux entreprises de construire des histoires de croissance à long terme. Troisièmement, la vague de transformation cloud a ouvert de nouvelles opportunités de croissance pour les fournisseurs de logiciels.

En combinant ces trois facteurs, les entreprises SaaS à forte croissance et avec un ARR (Revenu Annuel Récurrent) attractif peuvent atteindre des valorisations allant de 15 à 30 fois, même si elles ne sont pas encore rentables. Il s’agit d’un mécanisme de valorisation très différent de celui des industries traditionnelles.

La refonte : le capital d’investissement se tourne vers l’infrastructure IA

Cependant, le début de l’ère de l’IA a complètement redéfini ces règles. Avec des outils d’IA puissants, le coût marginal de nombreuses fonctions logicielles a chuté presque à zéro, ce qui brise le modèle économique traditionnel. Les investisseurs assistent à une migration claire des capitaux des applications SaaS vers des secteurs plus fondamentaux : infrastructure IA, puissance de calcul, technologie des puces et modèles de plateforme.

Cette tendance montre que, peu importe jusqu’où peuvent chuter les prix des actions logicielles ou à quel point la baisse peut être importante, il n’y a pas beaucoup de raisons de maintenir une position dans les actions de logiciels traditionnels à ce stade.