Backpack nouvelle stratégie d'introduction en bourse : comment la solution de déblocage de tokens définit-elle une nouvelle voie pour les IPO des entreprises cryptographiques ?

Développeur de Solana, Armani Ferrante, et ancien cadre supérieur de FTX, Tristan Yver, ont créé la plateforme d’échange Backpack, qui élabore une toute nouvelle feuille de route pour les IPO dans le secteur des cryptomonnaies.

Le 9 février 2026, Backpack a officiellement annoncé une approche révolutionnaire en matière d’économie de jetons, liant directement le déblocage de ses jetons au processus d’introduction en bourse aux États-Unis.

Analyse du cadre de répartition des jetons Backpack

Le schéma de distribution des jetons conçu par Backpack présente une structure sophistiquée et innovante à trois niveaux. Ce plan divise l’offre totale de 1 milliard de jetons en trois phases distinctes, chacune étant strictement liée à des étapes clés du développement de l’entreprise.

La première phase correspond à l’événement de création des jetons, avec 25 % des jetons libérés directement. Parmi ceux-ci, 24 % sont distribués aux détenteurs de points, et 1 % réservé aux détenteurs de NFT Mad Lads. Ce mécanisme a permis de libérer 250 millions de jetons à la date du TGE (Token Generation Event) pour la communauté initiale.

La deuxième phase concerne le déblocage avant l’introduction en bourse, représentant 37,5 % de l’offre totale. Contrairement aux mécanismes traditionnels basés sur le temps, ces jetons sont débloqués uniquement lorsque des jalons de croissance prédéfinis sont atteints.

Ces jalons sont liés à des progrès réglementaires mesurables, à l’expansion des produits et à une pénétration plus large du marché. Le fondateur de Backpack a clairement indiqué : « Augmenter l’offre en circulation doit s’accompagner d’une croissance proportionnelle de la plateforme et de son utilité. »

La troisième phase concerne la trésorerie de l’entreprise après l’IPO, représentant les 37,5 % restants. Ces jetons seront bloqués pendant au moins 12 mois après la réussite de l’introduction en bourse, constituant ainsi une réserve stratégique d’actifs numériques de l’entreprise.

La logique de conception du mécanisme lié à l’IPO

Le déblocage des jetons Backpack repose sur un principe central : les membres internes de l’entreprise ne doivent pas réaliser de profits avant l’introduction en bourse. Ce principe est mis en œuvre par une structure soigneusement conçue séparant la propriété en actions et en jetons.

L’équipe et les premiers soutiens ne détiennent pas directement de jetons, mais acquièrent une exposition à la propriété via la trésorerie de l’entreprise. Cela signifie qu’ils ne pourront bénéficier de la valeur créée qu’après la réalisation de l’IPO.

L’innovation de cette conception réside dans sa résolution du conflit d’intérêts souvent rencontré dans les projets cryptographiques traditionnels. En liant la richesse de l’équipe à la performance sur le marché public, Backpack incite l’équipe à privilégier une croissance durable à long terme plutôt que la volatilité à court terme du prix des jetons.

L’explication du fondateur clarifie cette logique : « Jusqu’à ce que l’entreprise soit cotée en bourse (ou qu’un autre type de sortie en actions ait lieu), l’équipe ne pourra pas tirer de richesse du projet. Ce n’est qu’après que l’entreprise aura accédé au plus grand marché de capitaux mondial, avec la liquidité la plus forte, et après avoir accompli tout le travail nécessaire pour y accéder, que l’équipe pourra bénéficier de la valeur créée par la communauté Backpack. »

Comparaison avec le modèle traditionnel d’IPO dans la cryptosphère

Les trajectoires classiques d’IPO pour les entreprises cryptographiques suivent généralement un modèle linéaire : « maturité commerciale – conformité réglementaire – financement par actions – introduction en bourse ». Par exemple, Coinbase a attendu d’établir une base de revenus solide et une conformité réglementaire avant de s’introduire en bourse.

À l’inverse, le modèle de Backpack présente une progression simultanée — l’économie de jetons et la valeur des actions étant construites en parallèle, reliées par des jalons prédéfinis. Cette conception crée essentiellement une structure de « financement à double voie », combinant la participation communautaire propre à la cryptosphère avec la logique d’appréciation des actions du secteur financier traditionnel.

Concernant la répartition des jetons, le modèle traditionnel privilégie soit un financement par actions pur (comme Coinbase), soit une économie de jetons indépendante (pour la majorité des projets DeFi). L’innovation de Backpack consiste à lier explicitement la libération des jetons à des jalons réglementaires et à l’expansion des produits, alignant ainsi les intérêts des détenteurs de jetons et des investisseurs en actions.

Sur le plan réglementaire, Backpack opte pour une stratégie progressive : il opère actuellement dans 48 % des marchés mondiaux, en privilégiant l’obtention de licences réglementaires plutôt qu’une expansion géographique rapide. Cela contraste avec de nombreuses entreprises cryptographiques qui privilégient une expansion rapide avant de se conformer.

Panorama de la vague d’IPO des cryptos en 2026

L’année 2026 s’annonce comme une année clé pour l’entrée en bourse des entreprises cryptographiques, avec plusieurs géants du secteur ayant déjà annoncé leurs plans. La diversité de leurs stratégies façonne un paysage varié pour les IPO dans la cryptosphère.

Par exemple, Kraken prévoit une IPO au premier semestre 2026, avec une valorisation estimée à 20 milliards de dollars. En 2025, son revenu trimestriel a atteint 648 millions de dollars, en hausse de 50 % par rapport à l’année précédente, témoignant d’une solide base financière. La stratégie de Kraken s’apparente davantage à celle d’une entreprise technologique traditionnelle, en privilégiant la conformité et la solidité financière.

Consensys, quant à lui, adopte une approche hybride combinant jetons et actions. En tant que société mère de MetaMask, il compte 30 millions d’utilisateurs actifs mensuels et prévoit une IPO à la mi-2026. Son défi réside dans la gestion des conflits potentiels entre détenteurs de jetons et actionnaires.

Ledger se positionne comme « l’Apple du domaine de l’auto-hébergement », ayant vendu plus de 6 millions de portefeuilles matériels et gérant plus de 100 milliards de dollars en actifs Bitcoin. Il cherche à transformer ses revenus ponctuels issus de Ledger Live en revenus récurrents issus de services logiciels.

Impact profond sur la fusion entre cryptosphère et finance traditionnelle

Le modèle d’IPO lié aux jetons de Backpack n’est pas seulement une innovation en économie de jetons, mais aussi une tendance profonde vers l’intégration du secteur cryptographique avec la finance traditionnelle. Lorsqu’Armani Ferrante, le fondateur, déclare que Backpack ne se limite pas à créer d’excellents produits cryptographiques, mais développe également d’excellents produits financiers traditionnels, il dévoile une vision plus large.

Backpack prévoit d’étendre ses infrastructures bancaires, ses comptes en monnaie fiat dans les principaux marchés, et ses capacités de trading de titres, tout en continuant à offrir des services cryptographiques. Cette stratégie d’intégration bidirectionnelle permet aux plateformes d’échange cryptographiques de toucher à la fois la stabilité de la finance traditionnelle et à l’innovation du marché crypto.

Ce mouvement s’inscrit dans une évolution technologique parallèle à celle des marchés financiers classiques. En septembre 2025, Nasdaq a soumis une proposition à la SEC pour modifier ses règles afin de permettre la négociation de titres tokenisés sur ses marchés. Si cette proposition est acceptée, des actions comme Apple ou Amazon pourraient à l’avenir être échangées sous forme de tokens blockchain sur le Nasdaq.

Les entreprises cryptographiques cherchent à réaliser des IPO traditionnelles, tandis que les bourses traditionnelles adoptent la tokenisation — ces deux forces construisent conjointement une infrastructure de marché intégrée. Dans ce nouvel écosystème, l’efficacité et la transparence de la finance traditionnelle se combinent à l’ouverture et à la programmabilité du marché crypto.

Défis et incertitudes du modèle Backpack

Malgré ses perspectives prometteuses, le modèle innovant de Backpack comporte plusieurs défis et incertitudes. La dynamique réglementaire constitue le principal risque externe. Bien que le nouveau président de la SEC ait adopté une attitude plus favorable envers la cryptosphère, permettant la levée de certaines poursuites contre Kraken et Consensys, le statut réglementaire des cryptomonnaies en tant que classe d’actifs reste flou.

Le mécanisme de coordination des droits entre détenteurs de jetons et actionnaires doit encore faire ses preuves. Bien que Backpack ait conçu un système visant à aligner leurs intérêts, des conflits de priorité pourraient survenir en pratique. En particulier, lors de pressions de marché à court terme, la gestion de l’équilibre entre déblocage des jetons et stabilité du prix sera un défi pour la direction.

Ce mode de liaison à long terme pourrait également influencer la liquidité du marché. Avec 37,5 % des jetons bloqués pendant 12 mois après l’IPO, cela pourrait limiter la circulation et affecter l’efficacité de la découverte des prix.

Plateforme Gate et tendances d’innovation sectorielle

Alors que des entreprises comme Backpack explorent de nouvelles voies pour leurs IPO, le rythme d’innovation dans la cryptosphère s’accélère notablement. La plateforme Gate, en tant qu’acteur du secteur, suit de près ces développements pour offrir à ses utilisateurs des perspectives de marché et des opportunités d’investissement à la pointe.

L’industrie cryptographique évolue de l’état marginal vers le mainstream, passant d’une plateforme de trading à un fournisseur de services financiers intégrés. La stratégie de Backpack — intégrant infrastructure bancaire, comptes en monnaie fiat mondiaux et capacités de trading de titres — illustre cette tendance de transformation.

Cette innovation ne se limite pas aux grandes bourses. En 2026, le marché des ventes de jetons montre une diversification croissante, avec la poursuite des enchères de liquidation, l’expansion des plateformes intégrées, et une évolution vers une distribution basée sur la capacité plutôt que le premier arrivé, premier servi.

Conclusion

Parmi les principales bourses mondiales, Nasdaq a déjà commencé à explorer la négociation d’actions tokenisées, en soumettant une proposition de modification réglementaire à la SEC. Si cette proposition est acceptée, cela signifiera que l’infrastructure centrale de la finance traditionnelle adoptera officiellement la technologie blockchain, effaçant davantage la frontière entre valeurs mobilières classiques et actifs cryptographiques.

Armani Ferrante, cofondateur de Backpack, se tient devant la fenêtre de son bureau à New York, regardant vers Wall Street. Son équipe vient de finaliser ce mécanisme liant le déblocage des jetons au processus d’IPO : « Jusqu’à ce que l’entreprise accède au plus grand marché de capitaux mondial, nous ne tirerons pas de bénéfice. »

Cet engagement est désormais codé dans chaque ligne de la conception économique des jetons. Les frontières entre le monde cryptographique et Wall Street se dissolvent silencieusement dans leur code.