Grayscale Dernier rapport de recherche : la narration du « or numérique » de Bitcoin face à une vérification par la réalité

Lorsque le prix de l’or atteint de nouveaux sommets historiques dans un contexte d’incertitude, le Bitcoin chute en synchronisation avec les actions technologiques, une divergence de marché surprenante révélée par le rapport de Grayscale.

Grayscale indique dans son dernier rapport de recherche que la tendance à court terme du prix du Bitcoin ne présente pas une corrélation étroite avec l’or ou d’autres métaux précieux. Au contraire, depuis le début de 2024, le Bitcoin a montré une forte corrélation avec les actions du secteur logiciel.

À la publication de ce rapport, le prix du Bitcoin connaît une volatilité. Selon les données de Gate, au 11 février 2026, le prix du Bitcoin s’établit à 67 587,6 $, en baisse de 3,17 % au cours des dernières 24 heures, avec une capitalisation de marché maintenue à un niveau élevé de 1,38 trillion de dollars.

L’épreuve narrative

L’aura de l’or numérique forme une ligne de fracture étrange au-dessus du marché du Bitcoin. D’un côté, l’or atteint de nouveaux sommets historiques, de l’autre, le Bitcoin chute en synchronisation avec les actions technologiques à haut risque.

Le rapport de recherche publié en février 2026 par Grayscale met directement en lumière ce phénomène, révélant que la narration du « or numérique » de longue date du Bitcoin est confrontée à une épreuve sévère. L’auteur du rapport, Zach Pandl, souligne clairement que la tendance récente du prix du Bitcoin tend de plus en plus vers celle d’un actif à haut risque de croissance, plutôt que d’un actif refuge traditionnel.

Changement de corrélation

La vision traditionnelle veut que le Bitcoin présente une évolution de prix similaire à celle de l’or, tous deux étant considérés comme des outils contre la dépréciation de la monnaie fiduciaire et l’inflation. Mais les données racontent une histoire différente. Pandl écrit dans le rapport : « La tendance à court terme du prix du Bitcoin ne présente pas une corrélation étroite avec l’or ou d’autres métaux précieux. » Cette constatation contraste fortement avec la récente hausse historique des prix de l’or et de l’argent.

Malgré la récente faiblesse du Bitcoin, son rendement annualisé sur dix ans a nettement dépassé celui de l’or. Source : Grayscale

L’analyse de Grayscale montre que le Bitcoin a développé une forte corrélation avec les actions du secteur logiciel — en particulier depuis le début de 2024. Récemment, en raison des inquiétudes du marché quant à l’impact potentiel de l’intelligence artificielle pour bouleverser ou éliminer de nombreux services logiciels, ce secteur subit une pression importante, ce qui affecte également le prix du Bitcoin.

La récente chute du Bitcoin ressemble à la chute du secteur logiciel depuis le début de 2026. Source : Grayscale

Fusion du marché

L’augmentation de la sensibilité du Bitcoin aux actions et aux actifs de croissance n’est pas une coïncidence, mais une reflection directe de l’évolution de la structure du marché. Cette évolution est en partie due à la participation institutionnelle, aux activités des ETF et aux changements dans le sentiment de risque macroéconomique.

Grayscale estime que cela indique que le Bitcoin s’intègre de plus en plus profondément dans le marché financier traditionnel.

En regardant la performance du marché, après avoir atteint un sommet historique de plus de 126 000 $ en octobre 2025, le Bitcoin a connu une correction d’environ 50 %. Ce recul s’est déroulé en plusieurs phases, en parfaite synchronisation avec le rythme de correction des actions technologiques. La correction profonde du marché a mis en évidence la nature du Bitcoin en tant qu’actif à risque, plutôt qu’un refuge.

Narratif à long terme

Malgré les performances à court terme qui suscitent des doutes, Grayscale considère toujours le Bitcoin comme une réserve de valeur à long terme, grâce à sa offre fixe et à son indépendance vis-à-vis du système bancaire central.

Pandl déclare qu’il est irréaliste d’espérer que le Bitcoin puisse remplacer l’or en tant qu’actif monétaire en si peu de temps. « L’or en tant que monnaie existe depuis plusieurs millénaires, et jusqu’au début des années 1970, il était le pilier du système monétaire international », écrit-il. La raison pour laquelle le Bitcoin n’a pas encore atteint une position monétaire similaire reste au cœur de la logique d’investissement.

Cependant, il est important de noter qu’avec l’avancement de l’intelligence artificielle, des agents autonomes et la tokenisation des marchés financiers, l’économie mondiale devient de plus en plus numérique, ce qui pourrait faire évoluer le Bitcoin dans cette direction.

Perspective institutionnelle

Dans son rapport antérieur, « Perspectives des actifs numériques 2026 : l’aube de l’ère institutionnelle », Grayscale maintenait une vision relativement optimiste du long terme pour le Bitcoin. Le rapport prévoit que le prix du Bitcoin atteindra de nouveaux sommets historiques au premier semestre 2026, tout en suggérant que la théorie du « cycle de quatre ans » des cryptomonnaies pourrait prendre fin.

Aperçu des principales données du Bitcoin (au 11 février 2026)

Le rapport indique que la demande macroéconomique pour une réserve de valeur alternative et l’amélioration du cadre réglementaire seront deux piliers pour stimuler le marché des actifs numériques. Grayscale prévoit que les États-Unis adopteront en 2026 une législation bipartite sur le marché des cryptomonnaies, renforçant l’intégration entre blockchain et finance traditionnelle.

Marché actuel et perspectives futures

Selon les dernières données de Gate, le Bitcoin se trouve actuellement dans une zone de prix critique. La variation de prix sur 7 jours est de -11,59 %, sur 30 jours de -23,78 %.

D’un point de vue technique, le Bitcoin teste une zone de support importante. À court terme, sa reprise dépendra probablement de l’afflux de nouveaux capitaux, que ce soit via le retour des fonds ETF ou le retour des investisseurs particuliers.

Le market maker Wintermute indique que la participation des particuliers est principalement concentrée sur les actions liées à l’intelligence artificielle et aux narratifs de croissance, ce qui limite la demande à court terme pour les actifs cryptographiques.

Dans le rapport, Grayscale cite parmi les dix principales thématiques d’investissement cryptographique en 2026 la « dépréciation du dollar américain et la demande de solutions de substitution monétaire », avec Bitcoin et Ethereum en tête des actifs cryptographiques concernés. Cela reflète que, malgré un comportement de prix à court terme plus risqué, les institutions continuent de voir le Bitcoin comme un candidat clé pour la réserve de valeur à long terme.

Évolution de la logique d’investissement

La narration autour du Bitcoin connaît une transformation silencieuse. Il ne s’agit plus simplement d’une simple analogie avec « l’or numérique », mais d’un outil financier complexe combinant à la fois une réserve de valeur et un actif à risque.

Le rapport de Grayscale illustre en réalité le processus de maturation du Bitcoin en tant que classe d’actifs. Avec la participation accrue des institutions, la corrélation du Bitcoin avec les marchés financiers traditionnels ne cesse de croître. Cette augmentation de la corrélation est une épée à double tranchant. D’un côté, cela signifie que le Bitcoin devient une classe d’actifs légitime et largement acceptée ; de l’autre, cela implique que son prix sera plus étroitement influencé par le sentiment de risque mondial.

À court terme, la fonction de refuge du Bitcoin pourrait être temporairement masquée par ses caractéristiques d’actif à risque. Mais à long terme, ses arguments fondamentaux — offre fixe, décentralisation et accessibilité mondiale — restent intacts. Pour les investisseurs qui considèrent le Bitcoin comme une composante de leur portefeuille diversifié, cette évolution de la corrélation pourrait en réalité offrir des profils de risque-rendement différents de ceux des actifs traditionnels, ce qui correspond à la philosophie de l’investissement moderne.

Avec la clarification progressive du cadre réglementaire en 2026 et l’adoption institutionnelle accrue, le Bitcoin pourrait trouver sa place unique — ni tout à fait comme l’or, ni tout à fait comme les actions technologiques, mais comme une nouvelle classe d’actifs.

Les fournisseurs de données du marché cryptographique Kaiko ont récemment publié un rapport indiquant que la corrélation sur 30 jours entre le Bitcoin et le Nasdaq 100 a atteint son niveau le plus élevé depuis mars 2023. Par ailleurs, la corrélation entre le Bitcoin et l’or est tombée proche de zéro. L’or continue d’occuper une place dans les réserves des banques centrales, tandis que le Bitcoin trace sa propre voie dans le système financier mondial numérisé. Leurs trajectoires ne sont peut-être plus synchronisées, mais cela ne signifie pas que l’un ou l’autre a perdu de sa valeur.