Les indicateurs de liquidité atteignent leur point le plus bas, SSR se stabilise au niveau zéro ou préfigure une véritable inversion ?

En février 2026, à la mi-mois, le marché des cryptomonnaies se trouve dans une rare « fracture émotionnelle ». L’indice de peur et de cupidité Crypto est tombé à 5 le 12 février, établissant un record historique depuis sa création. Le Bitcoin oscille autour de 67 000 dollars, après avoir brièvement touché 95 000 dollars en janvier, avec un recul de plus de 29 %.

Cependant, c’est sur ces ruines de la peur qu’un indicateur considéré par les traders expérimentés comme un « baromètre de la liquidité » — le ratio de l’offre de stablecoins (SSR) sur 90 jours — se déplace lentement mais sûrement vers l’axe zéro. Le 12 février, cet indicateur a enregistré -0,15, en nette amélioration par rapport à -0,30 à la fin janvier.

Qu’est-ce que le SSR ? Pourquoi l’indicateur sur 90 jours est-il plus honnête que le prix

Le SSR (Stablecoin Supply Ratio) est le ratio entre la capitalisation boursière du Bitcoin et la capitalisation totale des stablecoins. Plus le SSR est bas, plus la « puissance d’achat » des stablecoins est forte par rapport au Bitcoin ; plus il est élevé, plus les stablecoins sont rares, ce qui indique une possible épuisement de la demande.

L’indicateur de oscillation sur 90 jours du SSR lisse davantage cette fluctuation à court terme, permettant d’évaluer la tendance de force du Bitcoin par rapport à l’écosystème stablecoin dans son ensemble. Lorsque cet indicateur est au-dessus de l’axe zéro (zone verte), cela indique que le Bitcoin absorbe systématiquement de la liquidité, caractéristique d’un cycle de préférence au risque ; lorsqu’il reste en dessous (zone rose), cela montre une faiblesse persistante du Bitcoin par rapport aux stablecoins, et un marché en mode de gestion du risque.

L’analyste en cryptomonnaies Axel a clairement indiqué le 12 février : au cours des six derniers mois, le SSR sur 90 jours a majoritairement été dominé par la « zone rose ». En mi-janvier, cet indicateur est brièvement repassé en positif à +0,057, le Bitcoin dépassant alors brièvement 95 000 dollars, et la capitalisation USDT a rebondi à +1,4 milliard de dollars sur 30 jours — mais ces signaux n’ont pas tenu.

Fin février, le SSR sur 90 jours est retombé à -0,15, le Bitcoin reculant à nouveau vers 67 000 dollars. Axel qualifie la reprise de janvier d’« tentative de correction », tandis que février représente « l’échec de cette tentative ».

Les données ne mentent pas : Gate devient la fenêtre d’entrée des « smart money »

Dans un contexte de désendettement général du marché, tous les exchanges ne connaissent pas une sortie de fonds. Selon les dernières données de Coinglass du 13 février, Gate a enregistré un flux net de 211,55 BTC sur les dernières 24 heures, en tête des échanges mondiaux en termes d’afflux.

Il faut interpréter cette donnée dans un contexte de liquidité plus macroéconomique. Parallèlement, la capitalisation USDT sur 30 jours a chuté de -2,87 milliards de dollars, confirmant une sortie continue de liquidités de l’ensemble de l’écosystème crypto. Dans ce contexte, le flux net entrant de Bitcoin sur Gate reflète que certains traders expérimentés profitent de la faible liquidité actuelle pour se positionner à la baisse.

Cela crée une symétrie intéressante avec la mi-janvier, où le SSR a brièvement repassé en positif, alimentant une forte FOMO ; aujourd’hui, le SSR reste négatif, mais l’indice de peur a touché un plancher historique. La rééquilibration institutionnelle et la panique des petits investisseurs se produisent simultanément, les positions passant des spéculateurs à effet de levier vers des portefeuilles froids à long terme.

La déleveraging dans la seconde moitié : la signification du taux de financement à zéro

Au début février, le total des contrats à terme Bitcoin ouverts est tombé à environ 34 milliards de dollars, un niveau proche de deux ans. Mais contrairement à plusieurs déleveragings en 2025, cette contraction n’a pas été accompagnée d’un taux de financement négatif persistant.

En réalité, les taux de financement perpétuel sur la plupart des plateformes sont redevenus neutres, voire légèrement négatifs sur certains paires. Cela signifie une chose : les positions longues à effet de levier ont été systématiquement liquidées, et le marché ne paie plus des coûts d’extension élevés pour maintenir ces positions.

Historiquement, le passage d’un taux de financement positif à neutre, puis négatif, est souvent le dernier stade d’un épuisement des pressions vendeuses. QCP Capital, dans sa dernière mise à jour, indique que, malgré la faiblesse persistante du sentiment, la réduction de l’écart Coinbase montre que « la pression de vente au comptant menée par les États-Unis s’atténue ».

Par ailleurs, le flux net actif de Binance sur 7 jours est passé à +320 millions de dollars à la mi-février, mettant fin à un mois de forte position vendeuse. La baisse de l’activité vendeuse offre un support microstructurel à la réparation du SSR vers l’axe zéro.

Le vrai signal de retournement : pas une rupture de l’axe zéro, mais sa stabilisation

C’est la nuance la plus souvent négligée mais la plus cruciale dans l’analyse d’Axel. Une brève remontée du SSR au-dessus de zéro ne suffit pas à confirmer un changement de tendance — l’exemple de janvier l’a déjà montré.

Le vrai signal de retournement à moyen terme, c’est lorsque cet indicateur repasse au-dessus de l’axe zéro et y reste stable pendant au moins 2-3 semaines. La logique derrière cette règle : étant donné que le SSR mesure la force du Bitcoin par rapport à l’ensemble du système stablecoin, une hausse impulsive d’une semaine correspond souvent à un short squeeze à court terme, et non à un afflux systémique de liquidités.

Ce n’est que lorsque le SSR pourra rester au-dessus de zéro pendant trois semaines consécutives qu’on pourra confirmer que les émetteurs et détenteurs de stablecoins convertissent durablement leurs fonds en Bitcoin, plutôt qu’un simple flux spéculatif d’ETF.

Dans cette optique, la progression du SSR de -0,30 à -0,15 est plus significative que celle de -0,10 à +0,05 en janvier. La première s’est produite dans un contexte de liquidation massive de levier et de pessimisme extrême ; la seconde, dans un marché encore imprégné de l’euphorie d’« Uptober » et de taux de financement élevés.

La clé pour les traders de droite : attendre la confirmation du « vert »

Pour les traders sur Gate, la situation actuelle offre une opportunité rare de « prise de décision ».

Les traders de gauche ont déjà commencé à se positionner en profitant des faibles coûts et de la profondeur de marché de Gate, comme en témoigne le flux net positif de Bitcoin. Les traders de droite peuvent attendre un signal plus clair : que le SSR sur 90 jours reste au-dessus de zéro pendant 2-3 semaines consécutives.

Du point de vue de la gestion des risques, attendre la confirmation permet d’éviter de rater la partie la plus raide de la reprise, tout en limitant le risque de faux breakout comme en janvier. Axel souligne avec prudence : tant que le SSR ne sera pas confirmé au-dessus de zéro, chaque rebond doit être considéré comme un piège à forte volatilité.

En résumé

Le Bitcoin, autour de 67 000 dollars, se stabilise depuis près de deux semaines, avec une pression de vente active en baisse. Le SSR sur 90 jours est remonté de -0,30 à -0,15, la part de marché des stablecoins dépasse 10 %, et tous ces signaux indiquent que la liquidité n’a pas quitté le marché, mais qu’elle est simplement en mode « standby » sous forme de stablecoins.

Le flux net de 211,55 BTC sur Gate pourrait être le début d’un repositionnement de cette liquidité en attente. Mais pour confirmer qu’il s’agit d’un début de tendance plus large, il faut surveiller si le SSR pourra dépasser efficacement l’axe zéro dans les 2-3 prochaines semaines.

Le marché naît souvent dans le désespoir, grandit dans le doute. Le SSR approche d’un point critique : sera-t-il à nouveau englouti par la zone rose ou s’établira-t-il durablement dans la zone verte depuis le dernier trimestre 2025 ? La réponse pourrait se jouer dans les deux prochaines semaines.