Comment un investissement de 1 000 $ dans Onto Innovation en 2016 est devenu plus de 14 000 $

Le secteur des équipements pour semi-conducteurs a discrètement produit certaines des histoires d’investissement à long terme les plus convaincantes du marché. Considérez ceci : un investissement de 1 000 $ dans Onto Innovation (ONTO) en février 2016 aurait explosé pour atteindre environ 14 299 $ au début de 2026 — soit une hausse stupéfiante d’environ 1 330 %. Cette performance ne se contente pas de surpasser les indices classiques ; elle les écrase. Le S&P 500 a rapporté 257,64 % sur la même décennie, tandis que l’or a atteint 311,65 %. Alors, qu’est-ce qui fait d’ONTO une exception, et que révèle-t-elle sur le paysage des équipements pour semi-conducteurs ?

Onto Innovation : De la fusion au leader du marché

Comprendre la trajectoire remarquable d’ONTO commence par saisir ce que fait réellement l’entreprise. Basée à Wilmington, Massachusetts, Onto Innovation est une puissance mondiale dans la conception, la fabrication et le support de systèmes de métrologie, d’équipements de lithographie et de logiciels de contrôle de processus — des outils absolument essentiels pour les fabricants de semi-conducteurs, les fabricants de wafers et les fournisseurs d’emballage avancé.

L’entreprise elle-même résulte d’une consolidation. Le 25 octobre 2019, Nanometrics Incorporated a fusionné avec Rudolph Technologies pour former ce que nous connaissons aujourd’hui sous le nom d’Onto Innovation. En combinant l’héritage et la maîtrise technique des deux sociétés, la nouvelle entité a hérité d’un large portefeuille comprenant des systèmes de métrologie automatisés, des outils d’inspection des défauts, des équipements de caractérisation de wafers et des logiciels d’analyse de rendement. Cette diversification s’est avérée être un avantage concurrentiel majeur.

En 2024, ONTO a généré 987 millions de dollars de revenus totaux. La composition raconte une histoire importante : les systèmes et logiciels représentaient 86 % des ventes, les pièces détachées 8 %, et les services complétaient le reste à 6 %. Cette répartition montre une entreprise qui ne dépend pas excessivement de ventes ponctuelles de matériel, mais qui se maintient grâce à des flux de revenus récurrents.

Géographiquement, ONTO a construit une présence impressionnante dans plus de 18 pays. L’Asie domine sa clientèle, Taïwan et la Corée du Sud représentant respectivement 31 % et 29 % des revenus en 2024. La Chine a contribué à 12 %, les États-Unis à 11 %, tandis que le Japon et l’Asie du Sud-Est ont chacun rapporté 6 %, l’Europe constituant le reste à 5 %. Cette présence profonde dans les régions de fabrication de puces de pointe — notamment grâce à des relations avec des géants de l’industrie comme TSMC, Samsung Electronics et Toshiba — a été essentielle à sa croissance.

Pourquoi ONTO dépasse ses concurrents

Le secteur des équipements pour semi-conducteurs est encombré de concurrents redoutables : KLA Corporation, Nova Ltd, Camtek Ltd, GigaVis Co. Ltd, et PDF Solutions Inc. rivalisent tous pour des parts de marché. Pourtant, ONTO a réussi à se tailler une niche et à l’étendre grâce à un positionnement stratégique.

Un différenciateur clé réside dans l’accent mis par ONTO sur les technologies d’emballage avancé. Alors que l’industrie se tourne vers des conceptions de puces à densité plus élevée pour soutenir les charges de travail en intelligence artificielle et les besoins des centres de données, les outils de métrologie et d’inspection fournis par ONTO sont devenus de plus en plus indispensables. Des produits comme Dragonfly et 3Di représentent l’avantage technologique de l’entreprise dans les espaces de l’emballage 2.5D et avancé — précisément là où ses concurrents n’ont pas encore atteint des qualifications équivalentes.

Le portefeuille diversifié de produits de l’entreprise l’isole également des ralentissements sectoriels. Lorsque la demande pour les nœuds legacy faiblit, ONTO se tourne vers l’inspection d’emballage pilotée par l’IA. Lorsque les dépenses traditionnelles en DRAM fluctuent, elle mise sur des outils d’optimisation pour les puces logiques. Cette flexibilité a été un ingrédient clé pour maintenir sa croissance même lorsque le cycle plus large des semi-conducteurs connaît des hauts et des bas.

Moteurs de croissance pointant vers 2026

En regardant vers l’avenir, les analystes voient plusieurs catalyseurs soutenir la dynamique d’ONTO. La société prévoit une croissance d’environ 18 % des ventes au quatrième trimestre, avec une estimation médiane de 250 à 265 millions de dollars de revenus. La forte demande pour les solutions d’emballage 2.5D basées sur Dragonfly et la hausse des dépenses en DRAM et en logique alimentent cette force à court terme.

L’acquisition de Semilab représente une autre démarche stratégique visant à renforcer les capacités de l’entreprise dans certains domaines adjacents de la métrologie, ce qui pourrait élargir son marché adressable. Combinée à ce que la direction décrit comme une exécution solide dans l’adoption des produits et la montée en puissance de la fabrication offshore, ONTO semble positionnée pour une croissance séquentielle jusqu’en 2026 et au-delà.

Cependant, les perspectives ne sont pas sans obstacles. La hausse des coûts liée aux tarifs sur les matières premières devrait peser sur les marges du quatrième trimestre, ce qui constitue une préoccupation à court terme malgré la trajectoire positive des revenus. De plus, la concentration de la clientèle — notamment l’exposition à quelques grands fabricants de puces — et la rivalité intense entre concurrents restent des vulnérabilités structurelles que les investisseurs doivent surveiller.

Verdict sur l’investissement

Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Un investissement de 1 000 $ dans Onto Innovation il y a dix ans se serait transformé en une position de portefeuille valant environ 14 fois sa valeur initiale. Ce n’est pas de la chance ; c’est le résultat composé d’une entreprise qui a identifié et capturé des tendances séculaires dans la fabrication de semi-conducteurs, s’est positionnée comme un fournisseur d’outils indispensables pour les plus grands fabricants mondiaux, et a exécuté suffisamment bien pour justifier une valorisation croissante parallèlement à la croissance des revenus.

Au cours des quatre dernières semaines seulement, l’action ONTO a apprécié de 21,81 %. Le sentiment des analystes reste favorable, avec des estimations consensuelles en hausse et aucun analyste n’ayant abaissé ses prévisions pour 2025, certains les ayant même revues à la hausse. Cette configuration de guidance en hausse et de révisions positives précède souvent une surperformance.

Pour les investisseurs évaluant si ONTO peut continuer sa remarquable progression, la réponse dépend probablement de la poursuite de la complexité croissante des semi-conducteurs pilotée par l’IA, qui exige des outils d’inspection et de métrologie de plus en plus sophistiqués. Compte tenu des tendances actuelles de l’industrie, cela semble une hypothèse sûre. Le secteur des équipements pour semi-conducteurs ne fait peut-être pas la une comme les puces d’intelligence artificielle elles-mêmes, mais des entreprises comme Onto Innovation, qui fournissent l’infrastructure en coulisses, offrent souvent des rendements supérieurs aux investisseurs patients — comme l’a largement démontré la dernière décennie.