Le pari de 10,5 millions de dollars de Cohen sur GameStop : Les investisseurs doivent-ils reconsidérer cette action à la mode ?

Ryan Cohen, le cerveau derrière la croissance explosive de Chewy, ne parle pas seulement de sa vision pour GameStop — il y investit sérieusement. Des dépôts récents auprès de la SEC révèlent que Cohen a acquis 500 000 actions du détaillant de jeux vidéo à un prix moyen d’environ 21,12 $ par action, pour un total de plus de 10,5 millions de dollars en achats. Cette acquisition agressive par un initié indique quelque chose d’important : le leader de l’entreprise croit sincèrement au potentiel de redressement, ce qui contraste fortement avec le scepticisme entourant cette action emblématique de meme stock.

La conviction de Cohen est importante car le défi de GameStop est réel. Le commerce de détail physique de jeux vidéo — autrefois la pierre angulaire de l’entreprise — est en déclin structurel. Lorsqu’il a pris la tête en fin 2023, le marché anticipait une poursuite de ce déclin. Mais près de deux ans après son arrivée, la narration de la transformation de l’entreprise devient de plus en plus difficile à ignorer.

La métamorphose de l’entreprise : plus qu’un simple détaillant en déclin

Depuis qu’il a pris le contrôle, Cohen a repositionné agressivement le modèle économique de GameStop. L’entreprise s’est lancée dans les objets de collection, a accumulé du Bitcoin pour sa trésorerie, a réduit ses dépenses, et a considérablement diminué son empreinte physique en magasins. Les résultats offrent une image nuancée.

En regardant la performance sur les neuf premiers mois de 2025, le secteur du matériel (consoles de jeux et équipements liés) a diminué d’environ 5 %, ce qui, bien que toujours négatif, montre une stabilisation plutôt qu’un effondrement. Plus préoccupant, la division logiciel a reculé de 27 % d’une année sur l’autre — preuve que ce segment historique continue de s’éroder. Cependant, c’est ici que les choses deviennent intéressantes : le segment des objets de collection, comprenant vêtements, jouets, cartes à échanger et marchandises de jeux, a bondi de 55 % durant la même période.

Les fondamentaux financiers se renforcent de manière à dépasser les simples changements dans la composition des revenus. L’entreprise a généré 0,67 $ de bénéfice dilué par action au cours des neuf premiers mois de 2025, une amélioration spectaculaire par rapport à la même période de l’année précédente. Le flux de trésorerie opérationnel a augmenté de façon significative, reflétant une meilleure discipline opérationnelle. Avec une capitalisation boursière de 9,7 milliards de dollars, GameStop se négocie à environ 2,3 fois le chiffre d’affaires trailing — une valorisation raisonnable si l’on considère isolément.

Le calcul de Wall Street : prometteur, mais non prouvé

La couverture de Wall Street sur cette action de meme reste limitée, avec un seul analyste suivant activement l’entreprise. Cet analyste prévoit que GameStop atteindra près de 1,00 $ de bénéfice par action en 2026, avec un chiffre d’affaires total de 4,16 milliards de dollars — deux chiffres qui impliquent une croissance d’année en année. À ces prix, cela correspond à un multiple de bénéfices anticipé d’environ 22 fois, ce qui pose une énigme en termes de valorisation.

La tension est inévitable : GameStop peut probablement continuer à réduire ses coûts et à améliorer son efficacité opérationnelle, mais l’entreprise n’a pas encore stabilisé ses revenus dans son segment principal. La croissance dans les objets de collection est encourageante, mais un seul moteur de croissance ne transforme pas automatiquement une entreprise confrontée à des vents contraires dans ses activités principales. Le multiple de bénéfices paraît tendu pour une société qui écrit encore son avenir.

La conclusion : optimisme prudent face à un scepticisme pratique

L’achat de 10,5 millions de dollars par Cohen montre la confiance des initiés dans la thèse du redressement. La trajectoire financière s’est indéniablement améliorée. Pourtant, cette action de meme reste un pari sur la capacité de GameStop à pivoter avec succès avant que ses activités historiques ne se détériorent irrémédiablement — et sur la possibilité que les objets de collection deviennent un moteur de revenus significatif pour une entreprise qui a autrefois dominé la commerce de détail de jeux vidéo.

La situation a considérablement évolué depuis les jours de la folie des memes. Reste à voir si cette évolution suffit à justifier l’investissement pour les investisseurs. L’amélioration des finances et l’achat par les initiés sont des signaux positifs, mais ils n’ont pas encore abouti à un modèle d’affaires clair ou à un avantage concurrentiel durable. Pour les investisseurs prudents en quête de certitudes, attendre des preuves supplémentaires demeure la démarche la plus sage.