Confrontation sur les terres rares : MP Materials vs. Lynas—Positionnement stratégique dans la course aux minéraux critiques

Le secteur mondial des terres rares est devenu l’une des industries les plus stratégiquement importantes de la décennie, avec deux grands acteurs — MP Materials et Lynas Rare Earths Limited — qui rivalisent pour remodeler l’indépendance de la chaîne d’approvisionnement occidentale. Ces entreprises opèrent dans différents segments de la chaîne de valeur des terres rares, de l’extraction et du traitement à des applications de fabrication avancée, notamment la production d’aimants haute performance pour véhicules électriques, systèmes de défense et technologies de précision. À mesure que les normes de fabrication évoluent — tout comme la manière dont des spécifications détaillées telles que les symboles de soudure régissent désormais le travail de précision industriel — l’industrie des terres rares exige également une exécution technique méticuleuse et une transparence de la chaîne d’approvisionnement.

La domination de la Chine dans l’exploitation minière des terres rares (environ 70 % de la production mondiale) et surtout dans le traitement (90 % de la capacité mondiale) a fait de la diversification de la chaîne d’approvisionnement occidentale une priorité de sécurité nationale. Tant MP Materials que Lynas sont positionnés comme des acteurs clés dans ce réalignement géopolitique, mais ils poursuivent des stratégies fondamentalement différentes.

Positionnement stratégique : intégration versus diversification géographique

Approche intégrée de MP Materials

Basée à Las Vegas, MP Materials s’est imposée comme le seul producteur entièrement intégré de terres rares aux États-Unis, avec une valeur de marché d’environ 11,8 milliards de dollars. L’avantage concurrentiel de l’entreprise provient de son contrôle complet de la chaîne d’approvisionnement — allant des opérations minières à Mountain Pass, jusqu’au traitement avancé, à la métallisation et à la fabrication directe d’aimants.

En juillet 2025, MP Materials a conclu un accord historique avec Apple pour fournir des aimants en terres rares entièrement fabriqués aux États-Unis à partir de matériaux recyclés. Parallèlement, l’entreprise a noué un partenariat stratégique avec le Département de la Guerre des États-Unis, catalysant la construction de la 10X Facility — un second centre de fabrication d’aimants national qui portera la capacité totale américaine d’aimants en terres rares à 10 000 tonnes métriques par an, desservant à la fois les secteurs commercial et de défense.

Les résultats financiers du troisième trimestre 2025 ont montré une performance mitigée. Les revenus ont diminué de 15 % en glissement annuel pour atteindre 56,6 millions de dollars, tandis que la production séparée de NdPr (néodyme-praséodyme) a atteint un record de 721 tonnes métriques — une hausse de 51 % par rapport à l’année précédente, reflétant une accélération de la montée en puissance de la production. Cependant, la production d’oxyde de terres rares a reculé de 4 %, à 13 254 tonnes métriques. Le segment Matériaux a enregistré une baisse de 50 % de ses revenus, à 31,6 millions de dollars, en raison d’une baisse des ventes de concentrés de terres rares compensant la hausse des prix de l’oxyde et du métal NdPr. Le segment Magnétisme, en développement, a généré 21,9 millions de dollars de revenus trimestriels, avec une production initiale d’aimants commerciaux en cours d’achèvement en fin d’année. La société a enregistré une perte de 0,10 dollar par action au T3, en amélioration par rapport à la perte de 0,12 dollar par action de l’année précédente.

Modèle géographiquement distribué de Lynas

Basée à Perth, Lynas Rare Earths, évaluée à près de 11,5 milliards de dollars, fonctionne via un réseau mondial mettant l’accent sur la gestion environnementale et la transparence de la chaîne d’approvisionnement. Ses opérations s’étendent en Australie et en Malaisie, avec la mine de haute qualité de Mt Weld en Australie occidentale et des installations de traitement avancées à Kalgoorlie et Kuantan, en Malaisie.

Lynas a atteint une étape importante en 2025 avec la production commerciale d’oxyde de dysprosium et d’oxyde de terbium dans son usine malaisienne — marquant la première production de terres rares lourdes séparées en dehors de la Chine depuis des décennies. La réalisation de l’initiative de croissance 2025 de Lynas a permis à l’entreprise d’atteindre une capacité annuelle de 10,5 kilotonnes de NdPr finies, tout en démontrant une montée en puissance opérationnelle à l’échelle mondiale. La société passe désormais à son cadre stratégique « Vers 2030 », en priorisant l’optimisation des performances issues des investissements en capital réalisés et l’expansion stratégique dans les segments de fabrication de métaux et d’aimants.

Trajectoires financières et perspectives de croissance

Les trajectoires financières divergentes de ces entreprises reflètent leurs différents stades de maturité dans l’industrie.

Chemin vers la rentabilité de MP Materials

L’estimation consensuelle de Zacks prévoit une perte de 0,32 dollar par action pour l’exercice 2025, en amélioration par rapport à une perte de 0,44 dollar en 2024. L’estimation pour 2026 prévoit un bénéfice de 0,61 dollar par action — un changement significatif vers la rentabilité. Cependant, ces deux estimations ont été révisées à la baisse au cours des 60 derniers jours, en raison de pressions à court terme sur les marges dues à des coûts accrus de montée en puissance de la production. La société prévoit une rentabilité au quatrième trimestre 2025, avec le début en octobre 2025 de l’accord de protection des prix du Département de la Guerre, assurant une stabilisation des revenus et une défense des marges.

Accélération de la croissance de Lynas

Lynas présente une trajectoire de bénéfices à court terme plus forte. L’estimation pour 2026 (exercice se terminant en juin 2026) prévoit 0,19 dollar de bénéfice par action, en forte hausse par rapport à 0,01 dollar en 2025. Les estimations pour 2027 anticipent 0,31 dollar par action — soit une croissance de 66 % d’une année sur l’autre. Néanmoins, ces estimations pour 2026 et 2027 ont été révisées à la baisse ces dernières semaines, ce qui indique une certaine prudence du marché quant aux risques d’exécution.

Performance du marché et dynamique de valorisation

Au cours des douze derniers mois, MP Materials a progressé de 220,6 %, surpassant la hausse de 186,9 % de Lynas. Malgré cette performance supérieure, MP bénéficie d’une valorisation nettement plus élevée. La société se négocie à un multiple de ventes prévu sur 12 mois de 24,56 fois, dépassant largement la moyenne sectorielle de 1,35 fois. Lynas se négocie à un ratio prix/ventes prévu de 13,95 fois — toujours élevé par rapport à la référence sectorielle, mais beaucoup plus raisonnable que la prime de MP.

Cet écart de valorisation reflète les attentes des investisseurs : le modèle intégré complet de MP aux États-Unis et ses partenariats de haut niveau (Apple, gouvernement américain) justifient une prime, tandis que la capacité de production éprouvée de Lynas et sa croissance à court terme offrent une meilleure valeur à l’heure actuelle.

La stratégie d’investissement : se positionner pour une exposition à long terme

Les deux entreprises évoluent dans une tendance séculaire attrayante : la demande croissante des nations occidentales pour l’indépendance de leur chaîne d’approvisionnement en minéraux critiques. Le secteur des terres rares restera central dans la prolifération des véhicules électriques, les systèmes de défense avancés et la fabrication de haute technologie — secteurs où la précision et la fiabilité sont aussi essentielles que les normes techniques régissant les spécifications industrielles, comme le symbole de soudure utilisé en fabrication de précision.

MP Materials se distingue par son positionnement stratégique, son soutien gouvernemental et sa certitude à long terme sur l’approvisionnement. Cependant, ses vents contraires à court terme en matière de rentabilité et ses multiples de valorisation élevés présentent des risques d’exécution. La trajectoire de la société indique une création de valeur à long terme, sous réserve d’une expansion réussie des marges et de l’achèvement de sa centrale de fabrication d’aimants 10X.

Lynas apparaît comme une proposition plus équilibrée, combinant une capacité opérationnelle éprouvée, une croissance de bénéfices à court terme plus forte, des multiples de valorisation raisonnables et une expansion stratégique dans la fabrication d’aimants. La base d’actifs internationale de la société offre une diversification géographique par rapport à la concentration des opérations américaines de MP.

Évaluation globale : pour les investisseurs recherchant des catalyseurs de croissance immédiats combinés à une valorisation raisonnable, Lynas représente l’opportunité à court terme la plus attrayante. MP Materials, malgré son importance stratégique et son soutien gouvernemental, nécessite de la patience dans le cycle d’investissement actuel. Lynas bénéficie d’une note Zacks #2 (Achat), tandis que MP est notée #4 (Vente), reflétant un profil risque-rendement plus favorable pour l’exposition au producteur australien de terres rares.

Le secteur des terres rares conserve sa croissance séculaire à long terme, indépendamment du choix des entreprises à court terme — mais Lynas offre actuellement des métriques d’entrée plus avantageuses pour les nouveaux investisseurs.