Les valorisations du marché atteignent leur plus haut niveau en 25 ans : une stratégie à long terme pour des temps incertains

Les valorisations boursières ont atteint des niveaux historiquement élevés, avec le ratio P/E de Shiller — également appelé ratio P/E ajusté cycliquement (CAPE) — qui a récemment atteint son point le plus haut depuis l’ère des dot-com. Cette hausse soulève d’importantes questions sur la durabilité du marché et la stratégie des investisseurs. Plutôt que de céder à la panique, les investisseurs avisés devraient envisager comment des approches diversifiées à long terme peuvent résister à une volatilité potentielle à venir.

Comprendre le ratio P/E de Shiller : une vérification de la réalité du prix du marché

Le ratio P/E de Shiller, développé par l’économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller, offre une perspective sur la valorisation du marché sur 10 ans en ajustant pour l’inflation et la volatilité des bénéfices. Contrairement aux indicateurs P/E classiques qui se concentrent sur les bénéfices de l’année en cours, cette vision à plus long terme lisse le bruit à court terme et donne une image plus claire de la raisonnabilité des prix des actions.

Récemment, ce ratio a atteint 39,85 — son niveau le plus élevé depuis juillet 2000, lorsque la bulle technologique était proche de son sommet. Ce chiffre a même dépassé le sommet de 38 en octobre 2021, qui suivait la reprise post-COVID dans les actions technologiques de grande capitalisation. L’indice S&P 500 a enregistré des rendements impressionnants au cours des trois dernières années (23 %, 24 % et 16 % par an), mais ces gains ont propulsé les valorisations dans un territoire inconnu. Lorsque les prix montent aussi rapidement, le marché parie essentiellement que la croissance future des bénéfices justifiera les prix actuels — un pari qui ne se réalise pas toujours.

L’histoire offre des leçons sobères

Les deux précédents pics du ratio P/E de Shiller ont tous deux précédé des baisses importantes du marché. En 2000, la bulle Internet a éclaté, déclenchant un marché baissier brutal de trois ans. De 2000 à 2002, le S&P 500 a connu des baisses consécutives de 9 %, 12 % et 22 %. Au début de 2003, le ratio P/E de Shiller s’était normalisé à 21.

De même, le pic de 2021 a été suivi d’une chute de 18 % en 2022, avec le ratio P/E de Shiller retombant à 28 en avril 2023. Ces schémas suggèrent une relation claire : des valorisations élevées finissent par se comprimer lorsque le sentiment des investisseurs change et que la croissance des bénéfices peine à suivre la hausse des prix.

L’histoire se répétera-t-elle ? Bien que le boom de l’intelligence artificielle soit devenu une narration moderne de productivité — pouvant justifier certains primes de valorisation — il n’y a aucune garantie. Si les bénéfices ne s’accélèrent pas ou si des vents contraires macroéconomiques apparaissent, les investisseurs chercheront inévitablement des refuges plus sûrs dans les obligations, les matières premières et les actions axées sur la valeur. Cette fuite des actions de croissance à grande capitalisation coûteuses pourrait entraîner une pression à la baisse significative.

Une perspective à cinq ans : pourquoi l’investissement à long terme est crucial

Reconnaître le risque ne signifie pas se retirer complètement du marché. Au contraire, c’est précisément à ces moments-là que les stratégies disciplinées à long terme brillent. Les investisseurs qui maintiennent des portefeuilles diversifiés dans des fonds communs de placement et des actions — avec un engagement d’au moins cinq ans — ont historiquement mieux résisté aux cycles de valorisation que ceux qui cherchent des gains à court terme.

La logique est simple : lors de périodes de valorisations élevées, une approche plus large couvrant plusieurs catégories de fonds et classes d’actifs réduit le risque de concentration. Plutôt que de miser lourdement sur des actions de grande capitalisation coûteuses, répartir ses investissements entre différents secteurs, régions et styles d’investissement offre une couverture naturelle. Sur un horizon de cinq ans, même les marchés confrontés à des corrections à court terme ont tendance à se redresser et à progresser, permettant aux investisseurs patients de profiter à la fois de la phase de reprise et de la croissance ultérieure.

Étapes pratiques pour les investisseurs d’aujourd’hui

Dans un environnement où le ratio P/E de Shiller a atteint des niveaux inédits depuis un quart de siècle, une mentalité défensive s’impose. Commencez par examiner les ratios P/E des actions individuelles de votre portefeuille — si ceux-ci dépassent largement les moyennes historiques, ces positions méritent une attention particulière. Envisagez de transférer une partie de vos avoirs concentrés vers des fonds communs équilibrés qui appliquent automatiquement la diversification entre secteurs, capitalisations boursières et styles de valorisation.

Pour ceux qui ont un horizon d’investissement de cinq ans ou plus, les périodes de valorisations élevées peuvent en réalité offrir des opportunités d’investir à coût moyen en diversifiant dans des fonds, car vous achetez à des prix élevés aujourd’hui mais pouvez bénéficier de meilleures opportunités plus tard. Cette approche transforme le risque de valorisation en une opportunité d’achat à long terme.

En résumé : oui, des valorisations élevées méritent respect et prudence. Mais l’histoire montre que les investisseurs disciplinés et diversifiés qui maintiennent leur engagement à travers les cycles en sortent renforcés. En adoptant une perspective à long terme et en répartissant le risque entre des fonds de qualité et des portefeuilles diversifiés, vous vous préparez non seulement à survivre à la prochaine correction, mais aussi à prospérer dans le marché qui suivra.