Pourquoi Rockingstone Advisors a acheté $5 millions de dollars dans Tower Semiconductor malgré une hausse de 191%

Lorsqu’une action a déjà flambé de près de 200 %, la plupart des investisseurs mettent une pause. Pas Rockingstone Advisors. Fin janvier 2026, le fonds a révélé une nouvelle position délibérée dans Tower Semiconductor (NASDAQ : TSEM), en achetant 45 100 actions d’une valeur d’environ 5,30 millions de dollars — un mouvement qui révèle quelque chose d’important sur la déploiement discipliné du capital versus la recherche de momentum.

La nouvelle position : plus qu’un simple point de données

Selon les dépôts SEC datés du 28 janvier 2026, Rockingstone Advisors a initié cette nouvelle participation lorsque le cours de Tower tournait autour de 132,62 $, ce qui représente une appréciation impressionnante de 191 % d’une année sur l’autre. Pourtant, l’action du fonds n’était pas réactive. La position représente 2,41 % des actifs sous gestion déclarables de 219,49 millions de dollars du fonds au 31 décembre 2025 — une allocation significative mais mesurée qui reflète une conviction stratégique plutôt qu’un engagement spéculatif excessif.

Ce qui rend cela particulièrement notable, c’est la façon dont Tower Semiconductor s’intègre dans la construction plus large du portefeuille. Les principales positions du fonds sont fortement orientées vers la grande capitalisation technologique liquide et les ETF diversifiés : ETF obligataire ultra court JPMorgan (8,65 millions de dollars), Alphabet (6,41 millions), Nvidia (6,15 millions), et des positions dans des obligations du Trésor Vanguard. L’introduction d’une fonderie analogique spécialisée dans ce mélange représente un pivot tactique délibéré, et non une simple duplication d’un indice.

Tower Semiconductor : l’histoire d’une fonderie indépendante

Tower fabrique des dispositifs semi-conducteurs analogiques à forte intensité de signaux mixtes — SiGe, BiCMOS, capteurs d’image CMOS, composants RF CMOS, et technologie MEMS. En tant que fonderie indépendante plutôt que fabricant intégré de dispositifs, l’entreprise génère ses revenus par la fabrication de wafers et des technologies de processus personnalisables pour les fabricants de dispositifs intégrés et les fondeurs sans usine, servant les secteurs de l’électronique grand public, des communications, de l’automobile, de l’industrie, de l’aérospatial, militaire et médical.

La trajectoire opérationnelle récente de l’entreprise renforce la thèse d’investissement. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre 2025 a atteint 396 millions de dollars, en hausse de 6 % par rapport au trimestre précédent, tandis que le bénéfice opérationnel s’élevait à 50,6 millions de dollars et le revenu net à 54 millions de dollars (0,48 $ par action). La prévision de la direction — un chiffre d’affaires d’environ 440 millions de dollars pour le quatrième trimestre — représenterait à la fois une augmentation séquentielle d’environ 11 % et un record historique.

Ce récit de croissance est soutenu par des investissements ciblés : Tower déploie 300 millions de dollars supplémentaires pour augmenter la capacité en SiGe et en photonique en silicium — des segments où une expertise spécialisée et une échelle de fabrication créent des avantages concurrentiels durables.

La logique derrière l’achat lors du rallye

Cette transaction incarne une idée essentielle souvent négligée sur les marchés volatils : acheter après une forte appréciation n’est pas intrinsèquement risqué lorsque les fondamentaux sous-jacents justifient une performance soutenue. La hausse de 191 % de Tower ne relevait pas uniquement d’un excès cyclique. Le changement structurel dans l’industrie des semi-conducteurs, vers une fabrication spécialisée et axée sur l’analogique, a créé une demande durable pour des fondeurs indépendants dotés d’une expertise approfondie en processus.

Contrairement aux puces logiques de pointe — où la technologie des nœuds est plus importante que les relations — les composants analogiques et RF ont des cycles de vie plus longs et des relations clients plus solides. La composition du portefeuille de Tower penche précisément vers ces catégories défensives à marges plus élevées. Pour les investisseurs patients avec une vision à long terme, cette position suggère que la capacité de gain de Tower peut perdurer même après une hausse massive du prix.

Le mouvement de Rockingstone signale une distinction entre la recherche de momentum et l’investissement basé sur la conviction. La hausse de 191 % est importante en tant que contexte, mais elle n’annule pas le cas fondamental. Au contraire, la performance solide de l’action a validé les vents favorables structurels sur lesquels le fonds pariait, qui devraient continuer à se renforcer avec le temps.

Ce que cela signifie pour les investisseurs à long terme

La leçon dépasse Tower Semiconductor seule. Cette transaction illustre comment des allocateurs de capitaux sophistiqués évaluent les histoires de croissance après une appréciation significative. Ils ne fuient pas, ils posent des questions plus difficiles. Le modèle économique supporte-t-il des valorisations plus élevées ? Les avantages compétitifs sont-ils réels et durables ? La gestion déploie-t-elle le capital en accord avec les intérêts des actionnaires ?

Pour Tower, les réponses semblent soutenir une conviction continue. La fonderie gagne sur des marchés à haute fiabilité et à forte croissance où une capacité différenciée et une dépense disciplinée en capital créent une défense. La position de 5,30 millions de dollars de Rockingstone n’est pas un pari spéculatif sur un momentum supplémentaire — c’est une allocation mesurée dans une entreprise bénéficiant de tendances de fond, d’une force opérationnelle à court terme, et d’une stratégie d’allocation de capital rationnelle qui devrait récompenser les actionnaires patients au-delà du cycle à court terme.