La baisse importante d'Intel masque une entreprise fondamentalement solide—Voici pourquoi les investisseurs patients devraient y prêter attention

Lorsque l’action d’Intel a chuté de 21 % suite à la publication de ses derniers résultats, le marché a envoyé un message clair : la panique. Les actionnaires ont vu des milliards s’évaporer en quelques jours, et cette chute brutale semblait confirmer la crainte qu’un fabricant de puces autrefois dominant perde son avantage. Pourtant, derrière cette carnage, la réalité financière raconte une histoire nettement différente. La société a en réalité réalisé un trimestre solide, dépassant les attentes tant en chiffre d’affaires qu’en bénéfices, soulevant une question cruciale : le marché intègre-t-il une turbulence temporaire comme un effondrement permanent ?

Quand de bons résultats sont punis : le paradoxe des bénéfices

Intel a livré exactement ce que Wall Street souhaite : une croissance supérieure aux prévisions. La société a annoncé un chiffre d’affaires de 13,7 milliards de dollars, dépassant nettement l’estimation consensuelle de 13,37 milliards. Sur le plan du résultat net, la performance a été encore plus impressionnante. Le bénéfice par action non-GAAP a atteint 15 cents, presque le double des 8 cents attendus.

Normalement, de tels résultats provoqueraient une hausse. Dépasser les attentes est l’objectif fondamental de la performance trimestrielle. Au lieu de cela, les investisseurs ont pris la fuite. La raison ? Les prévisions pour le premier trimestre 2026 sont inférieures aux attentes de Wall Street, avec une guidance indiquant un chiffre d’affaires compris entre 11,7 milliards et 12,7 milliards de dollars. Ce point médian de 12,2 milliards a déclenché la chute brutale que tout le monde a vue.

Mais voici le contexte crucial que la plupart des acteurs du marché ont manqué : cette erreur de prévision n’a rien à voir avec une demande faible ou des commandes annulées. Le problème d’Intel n’est pas un manque de clients — c’est un excès de clients qui poursuivent une offre insuffisante.

La véritable histoire : des contraintes d’approvisionnement, pas un effondrement de la demande

Selon le directeur financier David Zinsner, Intel a complètement épuisé sa réserve d’inventaire à la fin 2025. La société a vendu tous les chips qu’elle avait en stock, entrant en 2026 dans une situation de production à flux tendu. La demande est robuste. La société ne peut tout simplement pas produire des puces assez rapidement pour y répondre.

Ce goulot d’étranglement provient directement de la transition agressive d’Intel vers son processus de fabrication avancé 18A. Le PDG Lip-Bu Tan a reconnu que, bien que les rendements de cette technologie de pointe s’améliorent régulièrement, ils restent en dessous des niveaux nécessaires pour une production à grande échelle. Face à ces contraintes de silicium, Intel a pris une décision stratégique : privilégier le segment Data Center et IA plutôt que le segment PC client.

Cette décision reflète une allocation rationnelle du capital. Les puces pour centres de données offrent des marges bénéficiaires nettement plus élevées que les appareils grand public. En réservant cette capacité rare à son activité la plus rentable — servir les grands hyperscalers dans la vague IA — Intel protège sa santé financière à long terme plutôt que de poursuivre des chiffres de revenus à court terme.

Les défis de fabrication de cette ampleur persistent généralement sur plusieurs trimestres, pas des années. À mesure que les rendements s’améliorent dans la seconde moitié de 2026, la capacité de production d’Intel se normalisera. La réserve d’inventaire se reconstituera. Le chiffre d’affaires remontera vers ses tendances saisonnières. La chute brutale, en somme, reflète un obstacle technique temporaire mal interprété comme un risque existentiel.

Pourquoi Intel possède une forteresse financière que la plupart de ses concurrents envient

Lors des précédentes crises dans le secteur des semi-conducteurs, des questions légitimes se posaient quant à la capacité d’Intel à résister aux perturbations opérationnelles. La situation financière actuelle efface complètement ces préoccupations.

Intel a clôturé 2025 avec 37,4 milliards de dollars en liquidités et investissements à court terme. Cette marge de manœuvre en liquidités offre une capacité de navigation face aux défis de rendement sans recourir aux marchés de la dette ou à la dilution des actionnaires. La société peut financer sa transition de fabrication sans stress financier.

La confiance des investisseurs sophistiqués confirme cette évaluation. Fin 2025, Intel a obtenu un investissement de 5 milliards de dollars de NVIDIA — généralement considéré comme son rival le plus féroce. Que NVIDIA s’engage à investir massivement dans la feuille de route de fabrication d’Intel envoie un signal fort sur la qualité fondamentale de l’entreprise. Le leader incontesté mondial de l’intelligence artificielle voit dans les capacités de fabrication d’Intel une valeur valant des milliards.

Par ailleurs, Intel prouve qu’il peut concurrencer dans le domaine du matériel IA de manière organique. La tentative d’acquisition de SambaNova Systems a échoué, ce que certains ont initialement perçu comme un revers. La réalité montre le contraire. La branche de ASICs personnalisés d’Intel a atteint un taux annuel de 1 milliard de dollars. Les puces spécialisées pour les charges de travail IA rivalisent avec succès sans nécessiter d’acquisitions coûteuses.

La valorisation montre à quel point le marché a réagi de façon excessive

Négociant dans la fourchette des 40 dollars, Intel affiche un ratio prix/valeur comptable d’environ 2x, en baisse par rapport à ses niveaux de pic. À comparer avec des pairs du secteur comme AMD, qui se négocient à environ 7x la valeur comptable. La multiple d’AMD reflète des années d’exécution parfaite supposée. Celui d’Intel reflète une tarification de catastrophe.

La chute brutale a tellement comprimé la valorisation que les scénarios négatifs sont déjà intégrés dans le prix de l’action. Le niveau actuel offre une protection significative contre la baisse. À l’inverse, lorsque les contraintes d’approvisionnement s’atténueront et que les rendements s’amélioreront, même une progression opérationnelle modérée pourrait entraîner une réévaluation substantielle.

Pour les investisseurs à long terme, cela crée une fenêtre d’opportunité. Le marché a fortement déprécié Intel, bien plus que ce que justifient ses fondamentaux. Un capital patient, entrant à ces niveaux en difficulté, peut acheter un fabricant américain riche en liquidités et soutenu par le gouvernement, juste avant que ses usines ne rattrapent la demande.

Les cabinets de recherche institutionnels ont déjà commencé à se positionner en conséquence. Citic Securities a relevé Intel à l’achat avec un objectif de 60,30 dollars, tandis que New Street Research a porté son objectif à 50 dollars. Ces sociétés reconnaissent que les goulots d’étranglement d’approvisionnement représentent des défis d’ingénierie, non des défauts structurels. Elles anticipent la reprise opérationnelle.