La hausse des métaux précieux alors que le dollar faiblit en raison de l'incertitude politique

Le marché des métaux précieux a connu une forte reprise mardi, avec une hausse marquée des prix de l’or et de l’argent alors que le dollar américain reculait sur plusieurs fronts. L’or COMEX d’avril a bondi de +282,40 points (+6,07 %), tandis que l’argent COMEX de mars a augmenté de +6,292 (+8,17 %), retrouvant une partie importante du terrain perdu lors des deux sessions de négociation précédentes. Cette remontée des métaux précieux contraste fortement avec la baisse de -0,21 % de l’indice dollar, reflétant un changement plus large du marché vers la diversification des actifs face à l’incertitude économique et géopolitique.

Pourquoi le dollar a-t-il perdu du terrain

Le dollar a été confronté à des vents contraires venant de plusieurs directions mardi. Un facteur notable a été la force du yuan chinois, qui a atteint un sommet en 2,5 ans face au dollar. Cette dynamique de la monnaie asiatique souligne un afflux croissant de capitaux hors des actifs américains. Par ailleurs, la dynamique des rendements a changé en défaveur du dollar lorsque les rendements des notes du Trésor — qui avaient augmenté en début de séance — ont commencé à baisser, érodant l’avantage en taux d’intérêt de la devise par rapport à ses concurrents.

La faiblesse du dollar s’est accélérée alors que les marchés boursiers ont vendu, ce qui a accru la demande pour la devise en tant que valeur refuge. Cependant, ce soutien s’est avéré temporaire, car d’autres facteurs ont repris le dessus. Le président de la Réserve fédérale de Richmond, Tom Barkin, a donné des signaux mitigés, suggérant que les perspectives économiques américaines s’amélioraient à mesure que l’incertitude diminuait, tout en reconnaissant que l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed et que l’embauche est concentrée dans un nombre limité de secteurs. Ses commentaires ont apporté un soutien modéré au dollar malgré une faiblesse plus large.

Pour compliquer encore la situation, la fermeture partielle du gouvernement américain, maintenant au quatrième jour, a pesé sur la devise. Bien qu’un projet de loi de dépenses ait été attendu pour faire avancer un vote à la Chambre plus tard mardi, l’incertitude concernant la stabilité fiscale continue de peser sur le dollar. De plus, le dollar reste sous pression en raison de sorties de capitaux alors que les investisseurs étrangers réévaluent leurs avoirs américains face aux préoccupations concernant le déficit fédéral croissant et la fragmentation politique.

Les commentaires récents du président Trump, exprimant sa confiance dans la faiblesse du dollar, ont également sapé l’attrait de la devise. La nomination de Keven Warsh comme prochain président de la Fed — considéré comme plus hawkish que d’autres candidats — avait apporté un soutien temporaire la semaine dernière, mais la dynamique issue de cette annonce commence à s’estomper.

L’avantage des métaux précieux

La faiblesse du dollar a créé un environnement idéal pour la prospérité des métaux précieux. Les matières premières libellées en dollars deviennent généralement plus attractives lorsque le dollar baisse, car elles deviennent plus abordables pour les acheteurs internationaux. Au-delà de cet avantage mécanique, les métaux précieux attirent l’intérêt des investisseurs en raison de la demande croissante pour des actifs refuges.

Les tensions géopolitiques restent élevées, avec des préoccupations persistantes concernant les politiques tarifaires américaines et l’instabilité en Iran, en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela. Cette incertitude pousse les investisseurs à déplacer leur capital vers des actifs tangibles perçus comme des réserves de valeur. La « stratégie de dépréciation du dollar » — une tactique basée sur la perte de pouvoir d’achat de la monnaie américaine en raison des déficits fiscaux et de l’expansion monétaire — a gagné du terrain, bénéficiant encore plus aux métaux précieux en tant qu’investissements contre la dépréciation monétaire.

L’incertitude politique aux États-Unis, combinée à des déficits gouvernementaux importants et à des questions sur la direction de la politique fiscale, convainc les investisseurs de réduire leurs avoirs en dollars. Les métaux précieux offrent une alternative qui, historiquement, a protégé le pouvoir d’achat lors de périodes d’inflation et de transitions politiques. La fermeture partielle du gouvernement, bien qu’attendue pour être rapidement résolue, renforce les inquiétudes concernant la gouvernance et la gestion fiscale américaines.

Les injections de liquidités récentes dans le système financier soutiennent également la demande pour les métaux précieux. L’annonce de la Fed en décembre d’un programme de liquidité mensuel de 40 milliards de dollars a facilité les conditions financières et encouragé la diversification des actifs, y compris l’allocation vers les métaux précieux. Cette politique monétaire contraste avec les attentes d’une réduction des taux d’environ 50 points de base en 2026, tandis que la Banque du Japon devrait augmenter ses taux de 25 points de base et que la Banque centrale européenne devrait maintenir ses niveaux actuels.

Les banques centrales et les fonds alimentent la hausse des métaux précieux

Une forte demande institutionnelle constitue un pilier essentiel pour les prix des métaux précieux. La Banque populaire de Chine (PBOC) a constamment accumulé des réserves d’or, avec une augmentation de 30 000 onces troy pour atteindre 74,15 millions d’onces en décembre — marquant le quatorzième mois consécutif de hausse. Cet achat soutenu témoigne de la confiance dans les métaux précieux comme diversification de portefeuille et assurance contre les risques de change.

L’activité des banques centrales mondiales ne se limite pas à la Chine. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales du monde entier ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, soit une augmentation de +28 % par rapport au deuxième trimestre. Ce rythme accéléré d’accumulation officielle a contribué à soutenir les prix et indique que les autorités monétaires considèrent les métaux précieux comme des réserves essentielles.

L’activité des fonds d’investissement a également donné un coup de pouce supplémentaire. Les positions longues dans les fonds négociés en bourse sur l’or ont atteint un sommet en 3,5 ans mercredi dernier, indiquant que les investisseurs particuliers et institutionnels accumulent des positions. Les avoirs en ETF sur l’argent ont également atteint un sommet en 3,5 ans le 23 décembre, bien que des liquidations ultérieures — notamment après la nomination de Keven Warsh à la tête de la Fed vendredi dernier — aient réduit ces avoirs à un plus bas en 2,5 mois lundi. La volatilité à court terme des positions dans les fonds sur l’argent reflète leur sensibilité aux signaux de politique monétaire.

Attentes du marché et perspectives

Pour l’avenir, le marché anticipe une probabilité de 9 % d’une réduction de taux de -25 points de base lors de la prochaine réunion de politique de la Fed prévue les 17-18 mars. Pour la Banque du Japon, les attentes d’un resserrement semblent très limitées, avec une probabilité de 0 % d’une hausse des taux lors de la réunion du 19 mars. La Banque centrale européenne fait face à une pression dovish suite à des données d’inflation plus faibles que prévu en France, où l’IPC harmonisé de janvier a chuté de -0,4 % en glissement mensuel et augmenté de +0,2 % en glissement annuel, en deçà des attentes.

Ces trajectoires divergentes de politique monétaire renforcent l’argument en faveur des métaux précieux. La perspective d’un environnement à taux plus bas aux États-Unis, combinée à un resserrement potentiel ailleurs, soutient la demande pour des actifs alternatifs. Les spécialistes des devises ont observé que la paire EUR/USD a augmenté de +0,20 % mardi, tandis que USD/JPY a progressé de +0,10 %, reflétant de modestes mouvements sur le marché des devises alors que les métaux précieux gagnent en intérêt comme couverture contre l’incertitude financière.