Les obligations du Trésor à long terme pourraient gagner 35 % si la prévision d'inflation de Cathie Wood s'avère correcte

Et si une inflation plus faible impliquait un rally significatif sur les marchés obligataires ? Les commentaires récents de la PDG d’Ark Invest, Cathie Wood, suggèrent que ce scénario pourrait bien se réaliser. Selon elle, l’inflation pourrait finir par se rapprocher de zéro — voire devenir négative — ce qui aurait des implications importantes pour les investisseurs détenant des dettes gouvernementales à long terme.

Les calculs derrière cette thèse sont simples. En utilisant les données actuelles du marché, une baisse des taux d’inflation pourrait se traduire directement par une chute des rendements obligataires, ce qui ferait augmenter la valeur des obligations du Trésor déjà en portefeuille. Pour ceux qui veulent considérer les chiffres, les gains potentiels sont remarquables.

Pourquoi cette prévision se distingue

Cathie Wood s’est forgé une réputation en faisant des prédictions audacieuses. En 2018, elle avait prévu que Tesla atteindrait 4 000 dollars par action (ajusté en fonction du split) en cinq ans — une prévision si agressive que peu de personnes à Wall Street l’avaient prise au sérieux à l’époque. Tesla se négociait alors autour de 350 dollars, ce qui impliquait un gain d’environ 1 100 %. Elle avait finalement eu raison, et l’action a atteint cet objectif avant l’échéance.

Ce palmarès ne garantit pas que toutes ses prédictions seront justes. Mais il indique que ses analyses contrariennes méritent d’être suivies, surtout lorsqu’elles ont des implications concrètes pour le portefeuille.

L’argument inflation-vers-déflation

Dans une récente analyse de marché, Wood a expliqué pourquoi elle pense que la croissance des prix pourrait ralentir considérablement. Le scénario de base de sa société suppose qu’une croissance économique plus forte coexistera avec une inflation nettement plus faible que ces dernières années. Plus précisément, elle a souligné plusieurs facteurs pouvant faire baisser les prix :

Une baisse continue du prix du pétrole réduirait l’inflation liée à l’énergie. Par ailleurs, un ralentissement des coûts de logement — qui ont été un moteur majeur de l’inflation récente — supprimerait une pression tarifaire importante. Si les tarifs douaniers ne s’avèrent pas aussi disinflationnistes qu’espéré, et si les mouvements des prix alimentaires suivent, tous les éléments pourraient converger vers un taux d’inflation proche de zéro.

Ce scénario nécessite que plusieurs conditions soient réunies. Cela dit, les fondamentaux économiques actuels tendent dans la direction de la désinflation. Le marché du travail se détend déjà. La production manufacturière a contracté pendant plusieurs mois consécutifs. La demande dans les secteurs des biens et de l’énergie semble ralentir. L’intelligence artificielle pourrait également exercer une pression à la baisse sur les prix à long terme.

Comment une inflation plus faible se traduit par des gains sur les Treasuries

Si l’inflation approche réellement de zéro, la mathématique obligataire raconte une histoire intéressante. La Réserve fédérale estime actuellement le taux d’inflation à 10 ans en point de rupture — la différence entre les rendements nominaux et protégés contre l’inflation — à environ 2,3 %. Si la croissance globale des prix diminuait vraiment à près de zéro, et si les taux d’intérêt réels restaient stables, les rendements des obligations du Trésor à long terme chuteraient probablement de ce même montant, soit 2,3 points de pourcentage.

Prenons l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (symbole TLT) comme proxy pour la dette gouvernementale à longue échéance. Ce fonds a une duration d’environ 15,5 ans, ce qui signifie qu’une baisse de 1 point de pourcentage des rendements entraînerait une hausse d’environ 15,5 % de la valeur liquidative.

Le calcul est simple : une baisse de 2,3 points de rendement multipliée par 15,5 % par point donne un potentiel de hausse d’environ 35 %. Si la prévision de déflation de Cathie Wood se réalise, les investisseurs dans les Treasuries à long terme pourraient voir leurs gains atteindre ce niveau.

Ce qui pourrait mal tourner

Ce scénario suppose que de nombreux éléments restent coordonnés. Les rendements réels et nominaux pourraient diverger. Les composantes de l’inflation — énergie, logement, alimentation — pourraient évoluer différemment de l’inflation globale. La politique tarifaire de l’administration Trump constitue une incertitude réelle ; des droits de douane soutenus pourraient maintenir l’inflation à un niveau élevé, indépendamment d’autres facteurs.

De plus, le lien entre inflation plus faible et hausse des prix des obligations est direct. Tout revers dans la narrative de désinflation pourrait rompre cette chaîne de raisonnement.

Le plus grand catalyseur du marché obligataire depuis des années

Malgré ces incertitudes, les conditions pour une baisse de l’inflation semblent se mettre en place. Que le taux d’inflation atteigne précisément zéro ou qu’il continue simplement à diminuer de manière significative, les Treasuries à long terme pourraient en profiter largement. La réussite historique de Wood dans l’identification d’opportunités non conventionnelles suggère que ses opinions actuelles méritent d’être prises en considération, même si les investisseurs choisissent finalement une autre voie.

Pour les investisseurs obligataires cherchant à profiter d’un éventuel resserrement des rendements, les chiffres indiquent fortement que cela pourrait être le développement de marché le plus important depuis des années.