Comprendre la Straddle vs Strangle : Deux stratégies essentielles de trading d'options

Pour les traders débutant sur les marchés d’options, naviguer entre différentes stratégies peut être intimidant. Parmi les approches les plus discutées figurent les positions en straddle et en strangle, toutes deux conçues pour profiter de mouvements de prix importants. Bien qu’elles partagent des similitudes, comprendre la différence entre le straddle et le strangle est crucial pour élaborer une stratégie de trading efficace. Ce guide explique comment ces stratégies fonctionnent, leurs avantages et inconvénients, et quand déployer chacune d’elles.

La différence fondamentale entre les stratégies de straddle et de strangle

La distinction principale entre le straddle et le strangle réside dans les prix d’exercice et le coût. Dans un straddle, vous achetez simultanément une option d’achat (call) et une option de vente (put) au même prix d’exercice avec des dates d’expiration identiques. Cela signifie que vous pariez sur un mouvement significatif du titre—à la hausse ou à la baisse—à partir de ce seul niveau de prix.

Un strangle diffère en vous demandant d’acheter une call et une put à des prix d’exercice différents. En général, la call est achetée à un prix d’exercice plus élevé, tandis que la put se situe à un prix inférieur, toutes deux expirant à la même date. Cet écart plus large rend le strangle moins coûteux à mettre en place que le straddle, mais il nécessite également un mouvement de prix plus important pour générer un profit.

En résumé, le choix entre straddle et strangle dépend de votre disponibilité en capital et de vos attentes en matière de volatilité. Le straddle exige un mouvement moindre du titre mais coûte plus cher à l’avance, tandis que le strangle demande des mouvements plus importants mais avec un investissement initial moindre.

Quand utiliser un straddle : coût plus élevé, zone de profit plus large

Un long straddle vous positionne pour profiter dès que le titre sous-jacent bouge de manière significative au-delà de votre prix d’achat, dans l’une ou l’autre direction. Étant donné que les deux options ont le même prix d’exercice, vous réalisez des gains dès que le titre dépasse ou descend en dessous de ce seuil avec un momentum significatif.

L’avantage du straddle réside dans son potentiel de profit. Si vous achetez une call et une put à 100 $, vous pouvez profiter que le titre monte à 110 $ ou chute à 90 $ avant l’expiration. Plus le mouvement de prix est important, plus vos gains potentiels sont élevés. Cette flexibilité en fait une stratégie idéale lors d’annonces de résultats, d’événements majeurs ou de périodes de volatilité attendue.

Cependant, le coût constitue un inconvénient. Acheter deux options à la monnaie implique de payer la prime complète sur les deux jambes, ce qui peut être conséquent si la volatilité implicite n’a pas encore augmenté. Si le prix du titre ne bouge que peu, vous risquez de perdre l’intégralité de votre investissement. De plus, une baisse de la volatilité peut réduire la valeur de votre position même si le titre évolue, car la volatilité implicite est prise en compte dans la tarification des options.

Quand utiliser un strangle : primes plus faibles, points de rupture plus proches

Un strangle séduit les traders soucieux d’efficacité du capital. En achetant une call et une put à des prix d’exercice différents, vous payez globalement moins de primes combinées qu’avec un straddle. Pour les traders disposant de capital limité ou souhaitant établir plusieurs positions, le strangle offre une flexibilité appréciable.

Le compromis réside dans la précision. Étant donné que votre call est au-dessus du prix actuel et votre put en dessous, le titre doit dépasser ces deux niveaux pour générer un profit sur l’une ou l’autre jambe. Par exemple, si vous achetez une put à 95 $ et une call à 105 $ sur un titre à 100 $, le prix doit monter au-dessus de 105 $ ou descendre en dessous de 95 $ pour débloquer la rentabilité. Plus l’écart entre les prix d’exercice est large, plus la prime est faible, mais plus le mouvement requis pour réaliser un profit doit être important.

Les strangles excellent en période de volatilité modérée ou lorsque vous attendez un mouvement significatif sans être certain de sa direction. La réduction du capital investi permet aux traders de gérer leur risque de manière plus conservatrice tout en participant à des fluctuations importantes.

Straddle vs Strangle lors des annonces de résultats : application pratique

Les annonces de résultats illustrent parfaitement quand le choix entre straddle et strangle est crucial. Avant ces annonces, la volatilité implicite augmente généralement, rendant les options plus coûteuses. Cependant, les traders anticipent que les mouvements de prix après la publication dépasseront la valorisation actuelle des options.

Pour les stratégies autour des résultats, le straddle est pertinent si vous attendez un mouvement spectaculaire (généralement 5-10 % ou plus) et que vous disposez de suffisamment de capital. Les points de rupture plus faibles permettent de réaliser des profits plus rapidement si la surprise aux résultats est importante.

Les strangles conviennent lorsque le mouvement attendu est modéré ou lorsque vous gérez un capital limité. Certains traders construisent même des positions en strangle plusieurs semaines avant l’annonce à moindre coût, puis les transforment en straddles à l’approche de l’événement si la volatilité implicite reste élevée.

Indicateurs clés : volatilité implicite et gestion de la taille des positions

Les deux stratégies dépendent de la compréhension de la volatilité implicite (VI). Un indice élevé de VI indique que les options sont chères par rapport à la norme historique—ce qui peut favoriser des stratégies de vente plutôt que d’achat. À l’inverse, une VI faible signale des primes bon marché et des conditions favorables pour acheter des positions en straddle ou en strangle.

Les “Greeks”—delta, gamma, theta et vega—influent fortement sur ces stratégies. À l’expiration, le theta agit contre vous (la dépréciation temporelle réduit la valeur des options quotidiennement), tandis que le vega amplifie les pertes si la volatilité se contracte. Comprendre ces dynamiques permet d’éviter des erreurs coûteuses.

La gestion de la taille des positions est tout aussi essentielle. Le capital requis pour un straddle ou un strangle ne doit jamais dépasser votre tolérance au risque. De nombreux traders n’allouent que 2 à 5 % de leur capital par position, ce qui permet d’établir plusieurs trades simultanément sans risque de pertes catastrophiques.

Choisir entre straddle et strangle : cadre de décision

Votre choix entre straddle et strangle doit refléter votre vision du marché, votre situation en capital et votre appétit pour le risque. Voici un cadre pratique :

Optez pour un straddle lorsque :

• Vous anticipez un mouvement de prix important (>5 %)
• Vous disposez de capital suffisant pour couvrir des primes plus élevées
• La volatilité implicite est modérée à faible
• Vous souhaitez atteindre le point de rupture plus rapidement
• L’événement (résultats, approbation FDA, etc.) devrait provoquer un mouvement marqué

Optez pour un strangle lorsque :

• La conservation du capital est une priorité
• Vous attendez un mouvement mais sans certitude sur son ampleur
• La volatilité implicite est déjà élevée
• Vous pouvez tolérer des points de rupture plus larges
• Vous établissez des positions spéculatives avec un risque par trade plus faible

Les deux stratégies comportent des risques inhérents. Si le titre ne bouge que peu ou évolue dans une fourchette étroite inattendue, votre investissement peut disparaître entièrement. La distinction entre straddle et strangle vous permet d’adapter votre stratégie à votre situation personnelle plutôt que de suivre aveuglément les tendances.

Maîtrisez ces approches d’abord par le trading simulé, en suivant comment les mouvements de prix, les variations de volatilité implicite et la dépréciation temporelle affectent vos positions. Cette phase d’expérience est précieuse avant d’engager du capital réel.