La hausse de 1 500 % de Sandisk grâce à l'IA : Analyse du potentiel de hausse supplémentaire de 20 % prévu par Wall Street

Sandisk est devenue l’une des bénéficiaires les plus explosives de la croissance de l’infrastructure d’intelligence artificielle. L’action de la société de semi-conducteurs a explosé de 1500 % depuis sa scission de Western Digital en février 2025, en faisant un favori du marché en 2025 et en poursuivant son élan en 2026. Pourtant, malgré cette course extraordinaire, les analystes de Wall Street semblent convaincus qu’il reste encore de l’argent à faire. Le consensus actuel parmi les analystes indique une hausse supplémentaire de 20 % par rapport aux niveaux de prix actuels, ce qui soulève la question : après une telle envolée, Sandisk peut-elle encore offrir des rendements aux nouveaux investisseurs ?

La pénurie de mémoire liée à l’IA a créé une opportunité unique dans la décennie

La montée fulgurante de Sandisk repose sur une pénurie d’approvisionnement sans précédent. L’explosion de la construction d’infrastructures d’IA a créé une demande énorme pour des puces mémoire haute performance — à la fois la mémoire flash NAND pour le stockage et la DRAM pour la puissance de traitement. Ce décalage entre l’offre et la demande a fait grimper les prix des puces mémoire. Au dernier trimestre 2025 seulement, les prix de la mémoire ont augmenté de 50 %, avec des prévisions suggérant une hausse supplémentaire de 40-50 % d’ici la fin du premier trimestre 2026.

Sandisk s’est positionnée parfaitement pour tirer parti de cette dynamique. Lors de son dernier rapport trimestriel (exercice clos le 2 janvier), la société a présenté des résultats exceptionnels qui ont poussé les analystes à revoir leurs prévisions à la hausse. Le chiffre d’affaires a explosé de 61 % en glissement annuel pour atteindre 3 milliards de dollars, principalement grâce à la croissance des ventes dans les centres de données. Plus impressionnant encore, le bénéfice par action non-GAAP a bondi de 404 % pour atteindre 6,20 dollars. Les prévisions de la direction pour le troisième trimestre étaient tout aussi optimistes, avec un chiffre d’affaires prévu de 4,6 milliards de dollars et un bénéfice net non-GAAP de 13,00 dollars par action diluée — des chiffres qui doubleraient presque les bénéfices du trimestre précédent.

Les commentaires du PDG David Goeckeler ont capté l’enthousiasme du marché : « Nous continuons à voir une demande client bien supérieure à l’offre au-delà de l’année civile 2026 », a-t-il déclaré aux analystes, indiquant que la pénurie d’approvisionnement ne montre aucun signe d’apaisement à court terme.

Pourquoi Sandisk gagne la guerre de la mémoire

Au-delà de simplement surfer sur la vague de la pénurie d’offre, Sandisk possède de véritables avantages compétitifs qui justifient son expansion sur le marché. La société a progressivement gagné du terrain dans la mémoire flash NAND, l’un des composants les plus critiques pour le stockage en centre de données. Sur la période de 12 mois se terminant en septembre 2025, Sandisk a gagné 2 points de part de marché supplémentaires — une réussite significative, sachant que les leaders du marché, Samsung et SK Hynix, ont en réalité perdu du terrain durant cette même période.

Cette victoire en parts de marché découle des avantages structurels de Sandisk. La société exploite une coentreprise stratégique avec Kioxia, le principal fabricant japonais de mémoire, ce qui donne aux deux entreprises accès à une technologie de processus de pointe et à des ressources en R&D. Mais le véritable avantage concurrentiel de Sandisk réside dans sa stratégie d’intégration verticale. Contrairement à de nombreux concurrents, Sandisk ne se contente pas de fabriquer des wafers de mémoire, elle gère également l’emballage des puces et l’assemblage final des produits, comme les SSD d’entreprise. Ce contrôle de bout en bout permet à Sandisk d’optimiser la performance et la fiabilité des produits de manière que la plupart des concurrents ne peuvent égaler.

Les résultats commencent à se faire sentir : plusieurs grandes entreprises de centres de données hyperscale testent actuellement les SSD d’entreprise de Sandisk, positionnant la société pour des gains potentiels de parts de marché à long terme, même après la normalisation des conditions d’approvisionnement.

Les analystes peinent à suivre la trajectoire de croissance de Sandisk

La réaction de Wall Street face aux résultats explosifs de Sandisk est révélatrice. Avant le rapport du 29 janvier, les analystes avaient fixé un objectif de prix médian de 400 dollars par action. En quelques jours, ce consensus a changé radicalement. Les objectifs de prix médians actuels s’élèvent à 690 dollars par action — une hausse de 73 % par rapport à l’estimation avant les résultats. Avec une action cotant à 576 dollars fin janvier, cet objectif médian implique une hausse supplémentaire de 20 %. Certains optimistes prévoient même des rendements plus élevés, avec un objectif d’analyste atteignant 1 000 dollars (une hausse potentielle de 73 %), tandis que les prévisions les plus prudentes s’établissent à 235 dollars (impliquant une baisse de 59 %).

Cette réévaluation rapide reflète l’évaluation de Wall Street selon laquelle Sandisk reste sous-évaluée malgré ses gains spectaculaires. Les analystes prévoient que les bénéfices de Sandisk accéléreront à un taux annuel composé de 156 % jusqu’en 2027, une trajectoire de croissance qui semble justifier la valorisation actuelle à environ 80 fois le bénéfice. Selon les standards historiques des entreprises de semi-conducteurs à forte croissance, cette valorisation reste raisonnable compte tenu de l’accélération prévue des bénéfices.

Le cycle des semi-conducteurs : le risque que personne ne peut prévoir

Pourtant, cette perspective optimiste comporte une mise en garde majeure qui distingue Sandisk des autres gagnants de l’IA : l’industrie des semi-conducteurs est fondamentalement cyclique. Les conditions du marché oscillent inévitablement entre de graves pénuries d’offre et des excédents dévastateurs. Les fabricants de puces mémoire dépensent des milliards en investissements pour augmenter leur capacité lors des pénuries, et une fois cette capacité mise en service, les prix s’effondrent inévitablement en raison de la surabondance.

La question cruciale pour les investisseurs est celle du timing : quand le marché passera-t-il de la focalisation sur la pénurie actuelle à celle sur la surabondance anticipée ? La réponse pourrait venir dans quelques mois ou prendre plus d’un an — mais lorsqu’elle arrivera, l’impact pourrait être dévastateur. Dès que les acteurs du marché commenceront à anticiper la transition de la pénurie à la surabondance, les actions de Sandisk pourraient subir une pression à la baisse importante, les investisseurs réévaluant le titre sur la base de multiples de bénéfices normalisés (plus faibles) plutôt que sur ceux justifiés par la prime de pénurie actuelle.

Les investisseurs sophistiqués ont historiquement du mal à anticiper ces points d’inflexion cycliques. Le risque est qu’au moment où la majorité des investisseurs reconnaissent le changement, des dégâts importants aient déjà été causés aux cours des actions.

La question des 20 % : cela vaut-il le risque cyclique ?

Pour les investisseurs envisageant Sandisk à ses niveaux actuels, la question fondamentale devient de savoir si la hausse supplémentaire de 20 % justifie une exposition au risque cyclique des semi-conducteurs. Après une hausse de 1500 %, l’action reflète déjà d’énormes attentes du marché. La décision d’achat repose sur la conviction que : (1) la pénurie d’approvisionnement alimentée par l’IA perdurera jusqu’en 2026 ou au-delà, (2) les avantages compétitifs de Sandisk lui permettent de maintenir des marges élevées même lorsque la capacité de l’industrie s’étendra, et (3) le multiple de valorisation ne se contractera pas significativement lorsque les taux de croissance ralentiront inévitablement.

Ceux qui sont à l’aise avec ce profil de risque et prêts à accepter la possibilité de fortes baisses si le cycle tourne peuvent justifier une position modérée. Ceux qui recherchent une entrée à moindre risque devraient attendre une meilleure configuration, peut-être après les premiers signes de normalisation des stocks dans l’industrie.

Le paradoxe est clair : Sandisk bénéficie réellement d’une demande sans précédent alimentée par l’IA, tout en étant piégée dans un secteur cyclique de matières premières. La hausse supplémentaire de 20 % que Wall Street prévoit pourrait se réaliser, mais sa réalisation exige de naviguer dans l’incertitude perpétuelle des cycles des semi-conducteurs — un défi qui a historiquement déjoué même les acteurs les plus sophistiqués du marché.