Le flux des matières premières : Les perturbations dans le Golfe Persique affectent la production pétrolière en amont

(MENAFN- ING) Les prix asiatiques du GNL continuent de grimper

Les prix du pétrole ont dépassé hier 85 USD/bbl, atteignant leur niveau le plus élevé depuis juillet 2024, en raison de préoccupations croissantes concernant les flux de pétrole à travers le détroit d’Hormuz. L’inquiétude grandit également quant aux dégâts causés aux infrastructures énergétiques suite à des attaques. Cependant, le marché a repris une partie de ses gains pour se stabiliser à 81,40 USD/bbl après que le président Trump a déclaré que les États-Unis garantiraient la navigation des navires dans le détroit d’Hormuz et offriraient des escortes navales si nécessaire.

La promesse de telles garanties intervient alors que les assureurs annulent la couverture contre les risques de guerre pour les navires traversant le détroit d’Hormuz. C’est une bonne nouvelle, mais cela ne se fera pas du jour au lendemain. Les escortes navales seraient utiles, mais encore une fois, cela prendra du temps. Ces escortes seraient des cibles faciles pour les attaques iraniennes. Ainsi, les États-Unis pourraient choisir d’attendre avant d’escorter les navires, jusqu’à ce qu’ils estiment que la capacité d’attaque de l’Iran a été dégradée. De plus, la Chine appelle à un flux ininterrompu des expéditions d’énergie à travers le détroit d’Hormuz. Avec le régime iranien qui lutte pour sa survie, il pourrait choisir d’ignorer ces appels.

La perturbation des flux de pétrole à travers le détroit commence à affecter les flux en amont. Des rapports indiquent que l’Irak a commencé à réduire la production au champ de Rumaila, le plus grand du pays, ainsi qu’à West Qurna 2, avec 1,2 million de barils par jour hors ligne. Le risque de nouvelles réductions dans les prochains jours demeure. La capacité est limitée, avec des réservoirs de stockage qui se remplissent et un manque de navires disponibles dans le Golfe Persique. Évidemment, plus ces disruptions dureront, plus la production en amont sera réduite dans la région. Cela met en évidence un problème clé concernant la capacité excédentaire de l’OPEP, dont la majorité est située dans le Golfe Persique. Par conséquent, cela n’aide pas beaucoup le marché en cas de perturbations du détroit d’Hormuz. Clairement, une augmentation de la production de l’OPEP aiderait le marché à reconstituer ses stocks une fois les flux de pétrole rétablis.

Les prix des distillats moyens continuent d’afficher des mouvements importants. Le gasoil ICE a dépassé 1 000 USD/t, tandis que le crack se négocie au-dessus de 41 USD/bbl. De grandes quantités de produits raffinés transitent par le détroit d’Hormuz, et les perturbations des flux de brut peuvent aussi entraîner une réduction des taux d’utilisation des raffineries ailleurs. De plus, si les préoccupations énergétiques persistent, certains pays pourraient imposer des limites à l’exportation de produits raffinés, ce qui pourrait accentuer la tension sur le marché.

Le marché du gaz continue de se renforcer. Le TTF a clôturé hier en hausse de près de 22 %, laissant les contrats à terme du premier mois à un peu plus de 54 EUR/MWh. Les mouvements en Asie ont été encore plus agressifs, avec un spread JKM-TTF dépassant hier 6 USD/MMBtu. Cela est logique, car les acheteurs asiatiques seront les plus affectés par la perturbation des flux de GNL du Golfe Persique ; plus de 80 % du GNL de la région se retrouve en Asie. En conséquence, les acheteurs asiatiques ont dû se tourner vers le marché spot pour sécuriser une offre alternative. Cela intensifie la concurrence entre l’Asie et l’UE pour les cargaisons de GNL. C’est une préoccupation pour l’Europe, où le stockage de gaz est beaucoup plus tendu que d’habitude, à moins de 30 % de sa capacité.

Le marché américain du gaz naturel est mieux protégé contre les développements au Moyen-Orient. Les États-Unis exportent quasiment à pleine capacité, ce qui ne devrait pas entraîner de tension supplémentaire sur l’équilibre intérieur. Au contraire, une hausse des prix du brut pourrait stimuler la production de gaz associé aux États-Unis, ce qui pourrait permettre un équilibre plus souple jusqu’en 2027.

Métaux – Or et argent en forte baisse

L’or et l’argent ont chuté fortement mardi après-midi, inversant leurs gains antérieurs, alimentés par la hausse du dollar américain et des rendements plus élevés, qui ont repris le dessus.

L’or a perdu plus de 5 %, tombant brièvement en dessous de 5 000 USD/oz, mettant fin à une hausse de quatre jours alimentée par l’escalade des tensions géopolitiques. La correction reflète une nouvelle pression à la hausse sur le dollar et les rendements obligataires, alors que la hausse des prix de l’énergie ravive les inquiétudes inflationnistes et renforce les attentes que la Réserve fédérale maintiendra une politique restrictive plus longtemps — un vent contraire pour les actifs sans rendement. De plus, les pertes en actions ont entraîné une liquidation forcée des métaux pour répondre aux appels de marge.

L’argent a plongé à des niveaux proches de 77 USD/oz. Sa chute plus marquée reflète son double rôle en tant que métal précieux et industriel, le rendant plus sensible aux changements dans les attentes de croissance, la liquidité et la position du marché.

La géopolitique continue d’apporter un soutien marginal, mais les forces macroéconomiques dominent l’action des prix à court terme. Tout dépend désormais de la durée du conflit au Moyen-Orient. Une escalade prolongée favoriserait l’or, tandis qu’une stabilisation le laisserait exposé aux vents macroéconomiques.

La demande des banques centrales reste un pilier structurel clé, mais la dynamique s’est affaiblie au début de l’année. Selon le Conseil mondial de l’or, les banques centrales ont acheté en janvier un total net de 5 tonnes d’or. C’est bien en dessous de la moyenne mensuelle de 27 tonnes prévue pour 2025 et le mois le plus faible depuis fin 2024. La volatilité des prix et les facteurs saisonniers ont peut-être contribué à ce ralentissement. Cependant, la demande s’est élargie, avec de nouveaux acheteurs. La Malaisie a effectué ses premiers achats nets depuis 2018, tandis que la Banque de Corée a signalé un retour à l’investissement dans l’or après plus d’une décennie. Les achats sont principalement concentrés en Asie centrale et orientale, la Russie étant le plus grand vendeur net, avec 9 tonnes, durant le mois. Le Conseil mondial de l’or note que l’incertitude géopolitique est dominante, suggérant que l’accumulation par le secteur officiel devrait continuer avec le temps, même si le rythme est inégal d’un mois à l’autre. Ainsi, les banques centrales continuent de soutenir le prix de l’or, malgré les fluctuations de la demande à court terme.

À court terme, l’or reste tiraillé entre la demande de refuge et la pression macroéconomique. Une hausse soutenue nécessiterait soit une tension géopolitique prolongée, soit un nouvel assouplissement de la Fed, tandis que l’argent continue d’amplifier les mouvements dans les deux sens.

Agriculture – Écart de prime du sucre blanc s’élargit en raison du conflit au Moyen-Orient

La prime immédiate du sucre blanc a augmenté à 107 USD/t hier, son plus haut niveau depuis le 30 septembre, en raison de préoccupations croissantes concernant l’approvisionnement en sucre raffiné dans le contexte du conflit en Iran. Les raffineurs régionaux, notamment Al Khaleej basé à Dubaï, avec une capacité d’environ 1,8 million de tonnes par an, feront face à des difficultés pour recevoir des cargaisons de sucre brut via le détroit et, bien sûr, pour exporter du sucre blanc raffiné. Cela pourrait entraîner un resserrement du marché du sucre blanc raffiné.

Par ailleurs, la hausse des prix du pétrole en raison des tensions géopolitiques pourrait également faire monter davantage les prix de l’éthanol brésilien. Cela pourrait inciter les producteurs de sucre à consacrer encore plus de canne à la production d’éthanol, contribuant à réduire le surplus mondial attendu de sucre.

En ce qui concerne les céréales, la fermeture du détroit d’Hormuz constitue un contexte structurellement haussier. Le blé reste le plus exposé, tandis que le maïs présente un risque modéré. Les soja pourraient être affectés indirectement par les marchés des engrais et de l’énergie plutôt que par des disruptions commerciales directes. La région du Golfe — comprenant l’Iran, l’Irak et l’Arabie saoudite — dépend fortement des importations de blé. La dépendance augmente progressivement en raison des pressions démographiques et des défis liés au climat.

Les pays arabes du Moyen-Orient et d’Afrique du Nord importent environ 60 % de leurs céréales, en s’appuyant sur deux routes commerciales clés : le détroit d’Hormuz et la mer Rouge. Avec la fermeture supposée du détroit et la suspension du transit par la mer Rouge en raison de l’escalade du conflit, les exportateurs sont de plus en plus contraints de rerouter via le Cap de Bonne-Espérance. Ce détour augmente considérablement les temps de transit et réduit l’offre effective de navires.

Le Golfe demeure un centre mondial clé pour les engrais azotés, fournissant 40 à 50 % des volumes échangés internationalement, la majorité transitant par le détroit d’Hormuz. Trump a récemment déclaré que l’action militaire des États-Unis contre l’Iran pourrait durer plusieurs semaines, voire plus longtemps. Une perturbation prolongée resserrerait considérablement la disponibilité des engrais dans des régions fortement dépendantes comme le Brésil, l’Inde, l’Asie du Sud et certaines parties de l’UE. À court terme, cependant, les agriculteurs américains sont les plus exposés en raison d’une demande saisonnière élevée. La hausse des prix de l’azote (urée, ammoniaque, UAN) et du phosphate pourrait réduire la marge des exploitations agricoles et diminuer le potentiel de rendement des cultures exigeantes en azote comme le maïs et le blé. La production de maïs est un peu moins vulnérable grâce à sa diversification géographique plus large.

Par ailleurs, l’urée, un engrais azoté essentiel, est principalement fournie par le Qatar, l’Iran, l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, qui représentent collectivement 40 à 50 % des exportations mondiales. La fermeture due au conflit et la réduction de la production de GNL au Qatar — source essentielle de matière première — ont déjà perturbé environ 11 % des expéditions mondiales d’urée. Ces contraintes aggravent l’offre mondiale et pourraient pousser les acheteurs à se tourner davantage vers la Chine. Actuellement, c’est le seul grand producteur capable de couvrir les déficits à court terme lors du début de la saison d’application des engrais.

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