BlackRock (BlackRock) a restreint les opérations de retrait d’un de ses principaux fonds de crédit privé, suite à une forte augmentation des demandes de rachat, alors que les investisseurs se détournent de cette classe d’actifs et que les questions sur la qualité du crédit se multiplient.

Le fonds de prêt institutionnel de HPS, d’une valeur de 26 milliards de dollars, qu’a acquis BlackRock dans le cadre de son acquisition de HPS Investment Partners, spécialisée dans le crédit privé public, l’année dernière pour 12 milliards de dollars, a répondu à 54 % des demandes de retrait au cours du premier trimestre, selon une lettre adressée aux investisseurs du fonds.

Le fonds a reçu des demandes de retrait d’un montant de 1,2 milliard de dollars au cours du trimestre, ce qui représente environ 9,3 % de ses actifs nets. HPS a informé ses investisseurs qu’elle verserait 620 millions de dollars dans le cadre du processus de rachat trimestriel, atteignant ainsi la limite maximale de 5 % permettant au gestionnaire d’actifs de restreindre davantage les opérations de retrait.

Il est prévu que la décision de limiter le taux de retrait à 5 % fasse l’objet d’un large examen dans le secteur financier, face à l’augmentation des flux sortants des fonds de crédit privé quasi-liquides, qui avaient attiré des centaines de milliards de dollars d’investisseurs individuels et fortunés, attirés par les rendements élevés, avant que certains ne commencent à se retirer avec l’apparition des premiers signes de pression sur le marché.

Cette vague de retraits a été en partie causée par la défaillance de deux fournisseurs de pièces détachées automobiles l’année dernière, ce qui a suscité des interrogations sur le niveau de diligence raisonnable dans les marchés de prêt aux entreprises.

Depuis lors, la pression s’est intensifiée avec des dépréciations sporadiques dans des fonds gérés par KKR, Apollo Global Management, Blackstone, ainsi qu’un fonds géré par BlackRock. La décision de la Réserve fédérale de réduire les taux d’intérêt l’année dernière a également accru la pression sur le secteur, poussant certains fonds à réduire leurs distributions de dividendes.

En revanche, plusieurs fonds ont accepté de répondre à des demandes de retrait dépassant 5 %, dans l’espoir que l’absence de restrictions supplémentaires sur les opérations de retrait apaisera les inquiétudes des investisseurs.

Blackstone a accepté plus tôt cette semaine de satisfaire toutes les demandes de retrait qu’elle a reçues pour son fonds de crédit privé, d’une valeur de 82 milliards de dollars, le plus grand du secteur, après que les demandes de rachat ont atteint 7,9 % des actifs du fonds.

Cependant, des analystes doutent de la capacité du secteur à absorber des niveaux élevés de retraits, étant donné que les fonds quasi-liquides détiennent principalement des prêts rarement négociés.

Dans une autre évolution, Blue Owl a suspendu le mois dernier toutes les opérations de retrait dans l’un de ses fonds, ce qui a accru la volatilité du marché, alors que les investisseurs se retiraient déjà de cette classe d’actifs.

HPS a informé ses investisseurs vendredi que la limite de retrait était un « élément clé » de la performance du fonds ces derniers temps, le fonds ayant enregistré un rendement total de 9,1 % après frais l’année dernière.

La société a ajouté dans sa lettre : « Sans cette mesure, un déséquilibre structurel apparaîtrait entre le capital des investisseurs et la durée prévue des prêts de crédit privé dans lesquels le fonds HLEND investit. »

Elle a également indiqué qu’elle limitait auparavant les flux entrants lorsqu’elle ne voyait pas d’opportunités d’investissement attrayantes, plutôt que de réduire les rendements pour les investisseurs actuels ou de compromettre ses critères d’admission.