La DeFi est-elle morte ? La prise de contrôle de la blockchain sur les marchés mondiaux du capital commence

Le PDG de Maple Finance, Sid Powell, a une vision provocante de la finance décentralisée : la DeFi est morte — mais pas de la manière dont les critiques le prétendent. Plutôt que de marquer la fin des applications financières de la crypto, Powell soutient que cela indique la mort de la DeFi en tant que catégorie distincte, car la technologie blockchain devient indiscernable de la finance traditionnelle elle-même. Selon Powell, dans quelques années, les grandes institutions cesseront complètement de faire la distinction entre finance décentralisée et finance traditionnelle. La véritable histoire n’est pas la DeFi contre Wall Street ; c’est la façon dont Wall Street avance discrètement en onchain.

La révolution de la couche technologique

La thèse centrale de Powell repose sur un parallèle technologique simple : tout comme Internet a fondamentalement remodelé le commerce de détail, l’infrastructure blockchain va transformer les marchés de capitaux. Avant le commerce électronique, faire ses courses signifiait des visites physiques chez les commerçants. Aujourd’hui, la majorité des transactions passent par des plateformes numériques comme Amazon et Alibaba parce qu’elles sont plus efficaces, accessibles et souvent moins coûteuses. La finance suit la même trajectoire.

« Finalement, toute activité des marchés de capitaux se déroulera sur la blockchain », a expliqué Powell à CoinDesk. Les institutions ne vont pas abandonner la blockchain — elles vont la considérer comme la couche d’infrastructure par défaut, sans même la voir comme une « nouvelle technologie ». Les fonds souverains, gestionnaires de pensions, gestionnaires d’actifs et grands assureurs deviendront les principaux acteurs de cet écosystème onchain, réglant leurs transactions via des registres publics plutôt que par des systèmes bancaires hérités.

Cette transformation est déjà visible dans la façon dont les institutions adoptent des structures de marchés de capitaux de dette liées à la blockchain. Les hypothèques adossées à BTC, les titres sécurisés tokenisés, et la titrisation de créances crypto-native passent de la théorie à la pratique. Même des réseaux de cartes traditionnels comme Visa et Mastercard construisent des rails de règlement en stablecoin, misant efficacement leur avenir sur l’infrastructure onchain.

Pourquoi les stablecoins vont exploser à 50 000 milliards de dollars

La partie la plus ambitieuse de la prédiction de Powell concerne les stablecoins. Il pense qu’ils pourraient traiter pour 50 000 milliards de dollars en transactions d’ici 2026 — éclipsant le volume combiné de Visa et Mastercard. Ce n’est pas de l’hyperbole ; c’est basé sur des principes économiques fondamentaux.

Les détaillants opèrent avec des marges très faibles (généralement 2-3 %) et transfèrent une part importante de leurs revenus aux processeurs de paiement. Lorsqu’un commerçant traite une transaction Visa ou Mastercard, il perd 2-3 points de pourcentage directement en frais. Les stablecoins éliminent cette couche intermédiaire. Une petite entreprise acceptant des paiements en stablecoin réduit considérablement ses coûts de transaction, récupérant immédiatement plusieurs points de pourcentage de revenus.

Cet incitatif économique stimulera l’adoption. Les petites entreprises et les néobanques — qui explorent déjà des alternatives à la banque traditionnelle — sont des adopteurs naturels. Des institutions financières majeures comme PayPal (qui a lancé PYUSD), Société Générale (émission de stablecoins en euro et dollar), et Fiserv (avec FIUSD) ont déjà avancé. Bank of America, Citi, et Wells Fargo ont manifesté un intérêt sérieux. Même Visa et Mastercard, sans émettre leurs propres coins, construisent des infrastructures pour soutenir le règlement en stablecoin.

L’adoption du GENIUS Act a accéléré ce changement, en supprimant l’incertitude réglementaire et en donnant le feu vert à la finance traditionnelle pour tokeniser tout.

L’avantage des émetteurs de stablecoins : une nouvelle machine financière

Powell établit un parallèle intéressant entre les grands émetteurs de stablecoins et des compagnies d’assurance comme Berkshire Hathaway. Les deux bénéficient d’un modèle économique similaire : ils collectent des dépôts clients qui ne rapportent rien, puis investissent ces fonds dans des actifs sûrs et générant des rendements comme des bons du Trésor. La différence entre les gains et les passifs devient un moteur de croissance.

Lorsqu’il est géré de manière responsable, ce modèle crée une valeur énorme. Les grands émetteurs de stablecoins peuvent gagner 4-5 % sur leurs avoirs en Trésor tout en ne payant rien sur les dépôts clients, construisant ainsi une machine financière auto-entretenue. Cela aligne les intérêts des émetteurs de stablecoins avec une gestion monétaire responsable — un contraste marqué avec la réputation antérieure de l’industrie.

La prochaine phase de la DeFi : de 69 milliards à 1 trillion

Que devient l’écosystème DeFi à mesure que cette transition s’accélère ? Powell prévoit que la capitalisation totale du marché atteindra 1 trillion de dollars dans les prochaines années. La capitalisation actuelle de la DeFi tourne autour de quelques centaines de millions dans les principaux protocoles, mais la croissance s’accélère plus vite que la finance traditionnelle.

Powell voit l’expansion de la DeFi comme fondamentalement liée à deux facteurs : la circulation de stablecoins et la tokenisation d’actifs du monde réel. À mesure que davantage de stablecoins entrent en circulation et que des actifs traditionnels — obligations, actions, immobilier, matières premières — sont tokenisés, la valeur totale verrouillée dans les protocoles DeFi augmentera en parallèle. C’est un cycle vertueux : plus de capital onchain stimule la croissance des protocoles, ce qui attire plus d’utilisateurs et d’institutions, ce qui favorise encore plus la tokenisation.

« La croissance de la DeFi est finalement une fonction de la capitalisation des stablecoins et des actifs tokenisés », argue Powell. Cette perspective redéfinit la DeFi non pas comme un système financier alternatif, mais comme la couche fondamentale du prochain système financier.

La disruption dont personne ne parle

Powell prévoit également qu’un défaut de crédit onchain de grande envergure se produira, forçant l’industrie à maturer ses approches de gestion des risques et de régulation. Ce test de résistance séparera les protocoles robustes des protocoles fragiles, mais légitimera finalement les marchés de crédit onchain auprès des investisseurs institutionnels.

Mais le vrai changement est philosophique. À mesure que la technologie blockchain devient la plomberie de la finance mondiale, « la DeFi » en tant que concept disparaîtra. Les gens ne penseront plus : « Je utilise la DeFi aujourd’hui. » Ils effectueront simplement des transactions financières avec des coûts plus faibles, un règlement plus rapide et une transparence accrue. Ce n’est pas la mort de la finance décentralisée — c’est sa victoire totale, intégrée si profondément dans les systèmes traditionnels que la distinction devient sans objet.

Pour les commerçants et petites entreprises cherchant à réduire leurs coûts, pour les institutions construisant une infrastructure financière moderne, et pour les investisseurs positionnés dans les actifs tokenisés et stablecoins, cette transition n’est pas une prédiction — elle est déjà en cours.