Les marchés crypto fonctionnent sur une seule donnée fondamentale : la liquidité en dollars.

Dans la finance traditionnelle, les analystes suivent les agrégats monétaires comme M2.
Dans la crypto, l’équivalent le plus proche est l’offre de stablecoins.
Selon le tableau de bord des stablecoins de DefiLlama, l’offre continue de s’étendre malgré la volatilité récente.
La base interne en dollars du système approche désormais un nouveau sommet structurel.
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— 𝑻𝒉𝒆 𝑪𝒖𝒓𝒓𝒆𝒏𝒕 𝑫𝒂𝒕𝒂
Les données récentes montrent une expansion continue de la base en dollars interne de la crypto :
> Capitalisation totale du marché des stablecoins : 312,9 milliards de dollars
> Variation sur 7 jours : +3,4 milliards de dollars (+1,13%)
> Variation sur 30 jours : +3,82%
> $USDT dominance : 58,74 %
Ces chiffres peuvent sembler incrémentiels.
Mais les stablecoins ne sont pas simplement un autre secteur dans la crypto. Ils fonctionnent comme la couche de liquidité de tout l’écosystème.
— 𝑾𝒉𝒚 𝑺𝒕𝒂𝒃𝒍𝒆𝒄𝒐𝒊𝒏𝒔 𝑭𝒖𝒏𝒄𝒕𝒊𝒐𝒏 𝒂𝒔 𝑪𝒓𝒚𝒑𝒕𝒐’𝒔 𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕𝒂𝒓𝒚 𝑩𝒂𝒔𝒆
Les stablecoins occupent une place centrale dans presque toutes les activités financières en crypto.
Ils servent de :
1. Collatéral de trading sur les échanges centralisés
2. Monnaie de règlement pour les marchés au comptant et dérivés
3. Actifs de liquidité dans les pools DeFi
4. Collatéral dans les protocoles de prêt
5. Réserves de trésorerie pour les fonds, les DAO et les market makers
À cause de cela, l’offre de stablecoins est la chose la plus proche que la crypto ait d’un agrégat monétaire.
Lorsque l’offre de stablecoins augmente, le système gagne effectivement plus de liquidité en dollars déployable.
— 𝑻𝒉𝒆 𝑮𝒂𝒑 𝑩𝒆𝒕𝒘𝒆𝒆𝒏 𝑳𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒊𝒕𝒚 𝒂𝒏𝒅 𝑹𝒊𝒔𝒌 𝑨𝒑𝒑𝒆𝒕𝒊𝒕𝒆
Ce qui rend l’environnement actuel intéressant, c’est que la liquidité s’étend même si le sentiment reste prudent.
Les prix ont été volatils.
Le levier a été réinitialisé sur plusieurs marchés.
Mais la base en dollars interne continue de croître.
Cela nous dit quelque chose d’important :
La liquidité et l’appétit pour le risque ne bougent pas à la même vitesse.
En général, la séquence ressemble à ceci :
1. L’offre de stablecoins s’étend
2. Le capital s’accumule dans le système
3. La liquidité recherche un rendement ou une opportunité
4. La prise de risque finit par s’accélérer
Pour l’instant, nous sommes clairement dans les deux premières phases.
Les dollars entrent dans le système.
Ils ne se sont pas encore entièrement tournés vers les actifs risqués.
— 𝑾𝒉𝒂𝒕 𝑬𝒙𝒑𝒂𝒏𝒅𝒊𝒏𝒈 𝑺𝒕𝒂𝒃𝒍𝒆𝒄𝒐𝒊𝒏 𝑺𝒖𝒑𝒑𝒍𝒚 𝑴𝒆𝒂𝒏𝒔 𝒇𝒐𝒓 𝑴𝒂𝒓𝒌𝒆𝒕 𝑺𝒕𝒓𝒖𝒄𝒕𝒖𝒓𝒆
L’expansion des stablecoins ne déclenche pas automatiquement un marché haussier.
Mais elle nous en dit long sur les conditions de liquidité sous-jacentes au marché.
Si l’offre de stablecoins se contractait, cela indiquerait que le capital quitte le système crypto.
Au lieu de cela, c’est le contraire qui se produit.
La base en dollars interne continue de s’étendre.
Ce qui signifie que même en période de volatilité, le système construit discrètement un pool de liquidité plus important.
Et historiquement, cette liquidité finit toujours par trouver une destination.