Setelah penjualan publik yang gagal, Infinex mengakui kesalahan — mengapa proyek masih saja keliru dalam membaca kebutuhan pengguna?

Pada 5 Januari, di tengah penjualan publik token INX di Sonar, agregator DeFi lintas rantai Infinex secara terbuka menyatakan bahwa “mekanisme penjualan bermasalah.” Tim mengumumkan tiga perubahan penting: penghapusan batas investasi per pengguna sebesar $2.500 sehingga peserta bebas menentukan nominal kontribusi; penerapan sistem distribusi “max-min fair” yang memastikan setiap peserta mendapat alokasi setara hingga pasokan habis, dengan kelebihan dana dikembalikan; serta tetap memprioritaskan pemegang Patron, meski detail distribusi prioritas akan ditetapkan setelah penjualan berakhir.

Dalam pengumuman tersebut, tim mengaitkan minimnya minat dengan upaya menyeimbangkan kepentingan pendukung lama, peserta baru, dan alokasi adil secara bersamaan. Pendekatan ini akhirnya menghasilkan partisipasi yang sangat rendah. “Pengguna reguler tidak suka mekanisme lock-up, whale tidak suka batasan, dan semua orang tidak suka aturan yang rumit.”

Mekanisme Penjualan Infinex

Infinex merupakan proyek kripto yang dikembangkan oleh Kain Warwick, co-founder Synthetix. Pada awalnya, Infinex diposisikan sebagai pintu masuk terpadu ke DeFi atau lapisan frontend. Seiring waktu, Infinex berevolusi menjadi super app dompet non-custodial, berfokus pada abstraksi rantai dan pengalaman multi-chain berbasis intent, dengan target menghadirkan pengalaman pengguna yang menyerupai centralized exchange (CEX).

Penjualan token Infinex di Sonar berlangsung pada 3–6 Januari, menawarkan 5% dari total suplai token. Target penggalangan dana dikurangi dari $15 juta menjadi $5 juta, dan valuasi fully diluted (FDV) diturunkan dari $300 juta menjadi $99,99 juta. Pendaftaran pengguna dibuka pada 27 Desember dan penjualan dimulai pada 3 Januari. Selain itu, 2% token akan dijual secara terpisah di Uniswap CCA.

Aturan utama penjualan mencadangkan alokasi untuk pemegang Patron NFT, sementara sebagian lain didistribusikan melalui undian kepada non-pemegang Patron. Setiap Patron NFT memberikan hak atas 100.000 token INX pada Token Generation Event (TGE). Pemegang beberapa Patron NFT memperoleh alokasi secara proporsional dengan jumlah NFT yang dimiliki.

Berdasarkan keterangan Infinex, satu Patron NFT memberikan hak atas token senilai $2.000, lima Patron senilai $15.000, 25 Patron hingga $100.000, dan 100 Patron membuka alokasi maksimal $500.000. Peserta tanpa Patron NFT tetap bisa mengikuti penjualan melalui undian khusus, dengan batas per orang $5.000 dan pembelian minimum $200.

Pada Oktober 2024, Infinex berhasil menghimpun dana sebesar $67,7 juta melalui penjualan Patron NFT. Investor yang berpartisipasi meliputi Founders Fund milik Peter Thiel, Wintermute Ventures, Framework Ventures, Solana Ventures, serta angel investor seperti Vitalik Buterin (co-founder Ethereum), Anatoly Yakovenko (co-founder Solana), dan Stani Kulechov (founder Aave). Infinex menyatakan bahwa model fundraising ini melibatkan penjualan Patron NFT kepada VC, angel investor, dan komunitas.

Infinex menjual sekitar 43.244 Patron NFT di jaringan Ethereum, Solana, Arbitrum, Base, Polygon, dan Optimism. Pada hari Senin, NFT tersebut didistribusikan kepada pembeli di blockchain Ethereum dan kini dapat diperdagangkan di marketplace NFT OpenSea dan Blur.

Alasan Perubahan: Kurang dari 10% Terkumpul di Hari Pertama

Aturan penjualan memicu kontroversi di komunitas. Kritik utama menyoroti kewajiban peserta ritel dalam penjualan publik untuk mengunci token selama satu tahun. Banyak pihak menilai hal ini bertentangan dengan ekspektasi likuiditas penjualan publik, khususnya di situasi makro yang penuh kehati-hatian di mana modal cenderung bergerak cepat. Lock-up berkepanjangan secara otomatis meningkatkan opportunity cost.

Keraguan juga muncul terkait FDV yang dinilai terlalu tinggi. Pada tahap ketika proyek belum terbukti dan belum memiliki pendapatan serta arus kas yang stabil, peluncuran penjualan publik dengan FDV hampir sembilan digit atau lebih pada dasarnya meminta peserta membayar di muka untuk beberapa tahun eksekusi dan pertumbuhan ke depan.

Akibatnya, pada hari pertama penjualan token di Sonar, Infinex hanya berhasil mengumpulkan sedikit di atas $400.000—sekitar 8% dari target $5 juta. Penjualan token INX berlangsung selama tujuh hari, dan peluang penjualan publik melebihi $5 juta di Polymarket turun menjadi 25%.

Setelah perubahan aturan, laman terkait menunjukkan Infinex telah menghimpun lebih dari $1,33 juta atau 26,68% dari target $5 juta, dengan 466 alamat berpartisipasi dan total 497 transaksi.

Taruhan Polymarket Mencurigakan Selama Penjualan

Selain kontroversi aturan penjualan, perkembangan penting muncul di pasar prediksi. Anggota komunitas mengamati bahwa sebelum pengumuman resmi Infinex terkait penghapusan batas individu dan penyesuaian mekanisme alokasi, sudah ada pembelian awal di Polymarket yang terkait dengan ambang penggalangan dana penjualan ini.

@sanyuanVC menemukan bahwa sebelum pengumuman resmi pembatalan batas fundraising, total $61.800 telah diinvestasikan di Polymarket, dengan keuntungan belum terealisasi sekitar $30.900. Alamat tersebut hanya menempatkan $7.000 pada taruhan yang lebih aman, yaitu melebihi $2 juta, namun menempatkan $51.000 pada taruhan berisiko tinggi, yaitu melebihi $3 juta dan $5 juta. Alamat ini baru dan belum memiliki riwayat transaksi.

Beberapa komentator berspekulasi mengenai kemungkinan insider trading atau kebocoran informasi, namun belum ada kesimpulan dan tim proyek belum memberikan tanggapan.

Sampai berita ini ditulis, Polymarket menunjukkan probabilitas 98% penjualan publik Infinex akan melebihi $2 juta, 93% untuk melebihi $3 juta, dan 78% untuk melebihi $5 juta. Volume perdagangan kumulatif untuk event ini telah mencapai $3,25 juta.

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan reprint dari [Foresight News]. Hak cipta sepenuhnya milik penulis asli [ChandlerZ, Foresight News]. Jika Anda memiliki keberatan atas reprint ini, silakan hubungi tim Gate Learn yang akan menindaklanjuti sesuai prosedur standar.
2. Disclaimer: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Kecuali dinyatakan lain, jangan menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan tanpa menyebutkan Gate.