Ada yang lain memperhatikan utang yang menumpuk di balik gelombang infrastruktur AI ini?

Lima titik tekanan terus menarik perhatian saya. Pertama, skala yang luar biasa—perusahaan hyperscaler menghabiskan modal seolah tidak ada hari esok. Kedua, biaya energi tidak hanya meningkat; mereka menjadi tidak dapat diprediksi. Ketiga, struktur pembiayaan? Menjadi kreatif, mungkin terlalu kreatif. Keempat, tingkat pemanfaatan lebih penting daripada kapasitas mentah, dan tidak semua orang mendapatkan memo itu. Kelima, pasar sekunder untuk aset-aset ini pada dasarnya tidak ada saat ini.

Yang menarik adalah bagaimana ini mencerminkan ekonomi penambangan crypto awal. Ingat ketika semua orang bergegas masuk ke pertanian penambangan tanpa memodelkan biaya energi atau penyesuaian kesulitan? Energi yang sama, sektor yang berbeda.

Narasi komputasi terdesentralisasi semakin masuk akal setiap harinya. Ketika pusat data terpusat membawa pengaruh sebesar ini, risikonya terfokus. Sementara itu, jaringan GPU terdistribusi dan protokol AI terdesentralisasi terlihat semakin seperti langkah yang cerdas daripada sekadar spekulasi.

Bukan berarti model terpusat akan runtuh besok, tetapi dinamika utang ini layak mendapatkan perhatian yang jauh lebih besar daripada yang mereka dapatkan.