Panduan Singkat SOFR: Apa Benchmark Baru di Pasar Keuangan AS

Tinjauan Inti

SOFR (Secured Overnight Financing Rate) yang diterbitkan oleh Federal Reserve New York sedang sepenuhnya menggantikan LIBOR, menjadi patokan baru untuk instrumen keuangan dalam dolar AS. Dari pinjaman perusahaan hingga perdagangan derivatif, indikator suku bunga yang lebih transparan ini telah mendominasi seluruh pasar.

Apa itu SOFR?

SOFR = Tingkat Pembiayaan Malam yang Terjamin

Secara sederhana: Ini adalah cerminan nyata dari biaya pinjaman semalam antar bank di Amerika Serikat.

Berbeda dengan LIBOR yang bergantung pada estimasi diri bank, SOFR didasarkan pada data transaksi yang nyata—volume transaksi pasar repo lebih dari 1 triliun dolar AS setiap hari. Transaksi ini dijamin oleh treasury AS, sehingga risikonya sangat rendah.

Federal Reserve New York setiap hari mengeluarkan data SOFR dari hari perdagangan sebelumnya pada pukul 8 pagi waktu Timur, yang diambil langsung dari tiga jenis transaksi:

• Pembelian kembali pihak ketiga (bank bertindak sebagai perantara)
• Pembelian kembali utang negara (melalui lembaga kliring FICC)
• Repo dua sisi (transaksi langsung antara kedua pihak)

Mengapa menggunakan SOFR sebagai pengganti LIBOR?

Luka Mematikan LIBOR: Selama krisis keuangan 2008, manipulasi penilaian LIBOR oleh bank terungkap, dan reputasi hancur total.

Keuntungan SOFR：

• ✓ Berdasarkan transaksi nyata, hampir tidak mungkin dimanipulasi
• ✓ Volume perdagangan yang besar (rata-rata harian lebih dari 1 triliun), data lebih stabil
• ✓ Dijamin oleh obligasi pemerintah, tingkat risiko terendah
• ✓ Diakui secara internasional, sejalan dengan standar global

Pada tahun 2023, LIBOR telah hampir sepenuhnya keluar dari panggung, SOFR mendominasi seluruh sistem keuangan dari hipotek, pinjaman perusahaan hingga derivatif yang kompleks.

Bagaimana SOFR diterapkan?

Masalah suku bunga overnight

SOFR hanya suku bunga semalam, tidak cocok untuk pinjaman jangka panjang (hipotek, obligasi, dll). Solusinya:

Rata-rata SOFR: Mengambil rata-rata SOFR selama 30 hari, 90 hari, atau 180 hari → Digunakan untuk hipotek dengan suku bunga yang dapat disesuaikan, obligasi perusahaan

Indeks SOFR: Melacak kinerja sejarah SOFR → Digunakan untuk menghitung bunga produk keuangan yang kompleks

Kontrak Berjangka SOFR

Futures SOFR yang diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange (CME) memungkinkan investor untuk:

Kontrak Berjangka 1 Bulan: Mengunci rata-rata SOFR 1 bulan, setiap basis poin bernilai 25 dolar Futures 3 Bulan: Mengunci rata-rata SOFR 3 bulan, nilai setiap basis poin adalah 12,50 dolar AS

Bank menggunakannya untuk melindungi terhadap risiko suku bunga; trader menggunakannya untuk bertaruh pada arah suku bunga di masa depan; analis pasar membaca ekspektasi pasar terhadap kebijakan bank sentral dari harga futures.

Perbandingan SOFR dengan Suku Bunga Lain

Hubungan SOFR dan Pasar Kripto

Tidak ada dampak langsung yang besar, tetapi perlu memperhatikan efek psikologis:

SOFR naik → Biaya pinjaman bank↑ → Daya tarik aset keuangan tradisional↑ → Preferensi risiko investor↓ → Aset kripto tertekan

SOFR turun → Biaya pinjaman↓ → Likuiditas melimpah → Dana mencari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi → Kripto mungkin mendapatkan manfaat

Harga futures SOFR juga dapat mencerminkan ekspektasi Wall Street terhadap suku bunga di masa depan, yang secara tidak langsung mempengaruhi suasana pasar secara keseluruhan.

Garis Bawah

SOFR secara fundamental mereformasi penentuan harga acuan di pasar keuangan. Berbeda dengan operasi kotak hitam LIBOR, SOFR berbicara dengan data transaksi nyata lebih dari 1 triliun—itulah bentuk yang seharusnya dimiliki pasar keuangan modern. Apakah Anda meminjam, berurusan dengan turunan, atau memiliki aset kripto, memahami pergerakan SOFR sangat membantu dalam menangkap denyut nadi pasar.