Ketika $18 Triliun Menguap: Mengapa Krisis Properti China Bisa Mengubah Bentuk Pasar Global

Angka-angka ini sangat mencengangkan. Sektor properti China—yang dulu menjadi mesin penggerak ekonomi terbesar kedua di dunia—telah menghapus sekitar $18 triliun dalam kerugian kekayaan. Untuk memberi gambaran: angka ini jauh melampaui kerugian dari krisis keuangan AS tahun 2008 dan menjadi keruntuhan sektor tunggal terbesar dalam sejarah ekonomi modern.

Perjalanan Menuju Keruntuhan: Bagaimana Kita Sampai di Sini

Semua dimulai dari gagal bayar Evergrande pada tahun 2021, yang menjadi domino pertama yang jatuh. Sejak saat itu, lebih dari 50 pengembang besar di China telah mengalami kebangkrutan atau gagal membayar. Bahkan Vanke, yang selama ini dianggap didukung negara dan “terlalu besar untuk gagal,” turun 35% sepanjang tahun ini dan menghadapi miliaran dolar obligasi yang jatuh tempo.

Sektor properti pernah menyumbang hampir 30% dari PDB China yang sebesar $18 triliun—bukan hanya pasar, tetapi fondasi struktural pertumbuhan China. Fondasi itu kini mulai retak.

Apa yang rusak:

• 1,1 miliar meter persegi inventaris perumahan yang belum terjual
• Jutaan apartemen yang belum selesai di kota-kota hantu
• Kepercayaan konsumen di level terendah dalam beberapa dekade
• Percepatan arus modal keluar dari aset China

Mengapa Ini Penting Lebih dari Sekadar China

Di sinilah dampaknya menjadi global:

Pasar komoditas sudah merespons. Baja dan tembaga—yang penting untuk segala hal mulai dari infrastruktur hingga kendaraan listrik—mengalami tekanan karena sinyal permintaan dari China melemah. Rantai pasok yang bergantung pada permintaan konstruksi China sedang menyesuaikan diri.

Pasar keuangan Asia merasakan gelombang kejutan. Volatilitas meningkat di seluruh ekuitas regional saat investor menilai kembali eksposur mereka terhadap China.

Bank-bank Barat dengan eksposur besar terhadap properti China sedang menilai ulang risiko. Ini bukan sekadar teori—institusi besar sedang aktif mengurangi risiko dari aset China.

Crypto menunjukkan arus masuk yang signifikan. Apakah itu sebagai lindung nilai atau rotasi ke aset aman, investor mulai diversifikasi dari aset yang berkorelasi dengan China ke alternatif lain. Narasi crypto sebagai lindung nilai global mulai mendapatkan validasi nyata.

Jalan ke Depan: Taruhan Beijing

Pembuat kebijakan telah memberi sinyal bahwa mereka membiarkan “pengembang zombie” gagal—sebuah perubahan besar menuju disiplin pasar daripada penyelamatan negara. Pertanyaannya: akankah mereka mampu mengelola restrukturisasi yang tertib, atau kita akan menyaksikan penyebaran efeknya?

Perkiraan waktu pemulihan masih belum pasti. Beberapa skenario menyebutkan 3-5 tahun untuk proses deleveraging yang berat. Yang lain memperingatkan ini bisa menjadi momen Lehman-nya China—penyetelan keuangan yang lambat namun pasti, yang memaksa penyesuaian risiko, aliran perdagangan, dan alokasi modal secara global.

Intisari untuk Pasar

$18 triliun telah dihapus. Kepercayaan konsumen terguncang. Keterkaitan global berarti tidak ada pasar yang benar-benar terlindungi. Apakah portofolio Anda berada di ekuitas, komoditas, atau aset digital, ini adalah perubahan struktural, bukan sekadar gangguan sementara.

Tanah sedang bergeser. Sesuaikan eksposur Anda sesuai kebutuhan.