Mantan pedagang New York The Federal Reserve (FED) Joseph Wang baru-baru ini melontarkan pandangan yang mengejutkan—The Federal Reserve (FED) tidak bisa menahan diri, dan kemungkinan besar akan memulai kembali ekspansi neraca sebelum akhir tahun. Namun, jangan salah paham, kali ini bukan untuk menyelamatkan pasar, melainkan untuk mempertahankan kendali atas suku bunga jangka pendek.

Sekarang dilema yang dihadapi The Federal Reserve (FED) agak rumit: Departemen Keuangan AS sangat banyak menerbitkan utang, saldo rekening TGA melonjak di atas 950 miliar USD, dan pasar sama sekali tidak dapat menyerapnya; sementara itu, permintaan lembaga keuangan untuk meminjam uang melalui perjanjian repo melambung tinggi, dan suku bunga SOFR terus berfluktuasi pada tingkat yang tinggi. Dengan dua kekuatan ini saling menekan, suku bunga jangka pendek bisa kapan saja lepas kendali.

Jika The Federal Reserve (FED) tidak secara aktif menyuntikkan likuiditas ke pasar dengan membeli obligasi, penguasaan mereka atas Suku Bunga mungkin akan langsung runtuh—kotak alat kebijakan moneter sama dengan tidak berguna. Jadi, Joseph Wang memprediksi, perluasan neraca yang pasif sebesar 3000 hingga 5000 miliar dolar setiap tahun mungkin akan menjadi norma baru.

Pengamatan pribadi saya adalah, hal ini sebenarnya menyimpan peluang bagi pasar kripto. Begitu pelonggaran benar-benar dimulai, likuiditas dolar akan kembali melimpah, dan dana yang sudah tertekan lama kemungkinan besar akan mengalir ke aset volatil tinggi seperti Bitcoin. Mengingat pelonggaran besar-besaran pada tahun 2020, Bitcoin langsung melesat dari lebih dari 3000 dolar menjadi 60 ribu dolar, sejarah tidak selalu terulang, tetapi pola seringkali serupa.

Tentu saja, jangan terlalu bersemangat dalam jangka pendek — The Federal Reserve (FED) sekarang ragu-ragu, takut pasar memahami ini sebagai putaran QE yang baru, diperkirakan akan melakukan pelonggaran sambil mengeluarkan slogan hawkish untuk menciptakan volatilitas pasar.

Waktu yang benar-benar patut diperhatikan adalah 1 Desember ketika QT secara resmi berakhir. Jika setelah itu neraca bank sentral Amerika Serikat (FED) benar-benar berbalik naik, itu adalah sinyal untuk mulai membangun posisi secara bertahap. Jangan all-in, tetapi juga jangan lewatkan kemungkinan titik balik likuiditas yang muncul.