Saudara Ole Hansen dari Saxo Bank yang mengelola komoditas baru-baru ini mengeluarkan peringatan — penilaian ulang AI kali ini mungkin akan menimbulkan gejolak besar.

Logika dia adalah sebagai berikut: Saham teknologi, terutama saham konsep AI, baru-baru ini mulai mengalami penurunan. Kenaikan yang sangat cepat dalam bentuk parabola di masa lalu telah menarik ekspektasi pendapatan masa depan terlalu tinggi, jauh di atas tingkat normal. Minggu lalu, kontrak berjangka Nasdaq 100 turun 4,3% dari puncak ke titik terendah, terdengar tidak banyak? Tapi perlu diketahui bahwa tahun ini naik lebih dari 20%, sinyal perubahan suasana pasar sudah sangat jelas.

Apa masalahnya? Ada gelembung valuasi, semua dana terfokus pada beberapa saham besar, dan partisipasi pasar terlalu sempit. Yang lebih parah, beberapa CEO bank besar sedang memberi sinyal bahwa pasar saham mungkin akan mengalami koreksi sebesar 10%-20%. Faktor-faktor ini berkumpul, membuat pasar sangat tegang baru-baru ini.

Hansen khawatir bahwa jika terlalu banyak orang ingin keluar secara bersamaan, lonjakan volatilitas akan memaksa pemain dengan leverage untuk melakukan likuidasi paksa, dan penyesuaian yang awalnya teratur akan berubah menjadi kepanikan.

Apa hubungan hal ini dengan pasar kripto? Dia secara khusus menyebutkan satu hal—tekanan pasar saham ditransmisikan ke komoditas melalui volatilitas, dan mekanisme ini selalu dianggap remeh. Ketika koreksi pasar saham memicu lonjakan volatilitas, reaksi berantai akan menyebar ke aset seperti emas dan minyak mentah. Meskipun fundamental emas tetap kuat, distorsi harga jangka pendek tidak dapat dihindari.

Jalur penyebaran deleveraging sangat langsung: pasar saham mengalami likuidasi → likuiditas ketat → menjual aset lain untuk memulihkan dana. Pasar kripto sebagai jenis yang sangat volatil, sering kali menjadi yang pertama terkena dampak. Pada putaran sebelumnya, keterkaitan semacam ini terjadi saat terjadi kejatuhan saham teknologi, di mana Bitcoin turun 15%.

Masalah sekarang adalah, kapan gelembung AI akan pecah, dan bagaimana cara pecahnya, tidak ada yang bisa memastikan. Namun, dari tingkat konsentrasi modal dan nilai, bom ini pasti akan meledak.