Di balik keruntuhan pasar: Lima Krisis Struktural di Industri Enkripsi

Beberapa hari ini saya fokus mempelajari jalur x402, dan ketika saya mengangkat kepala, saya menyadari—pasar telah jatuh lagi.

Baiklah, ada beberapa hal yang sudah terpendam terlalu lama, hari ini harus dibicarakan.

Pasar Beruang? Sudah lama datang.

Jangan lagi menipu diri sendiri. Setelah gelombang TRUMP, likuiditas pada dasarnya telah diperas habis. Apa yang terjadi setelahnya dengan beberapa rebound kecil? Itu hanya spekulasi emosi semata, sama sekali bukan tanda-tanda kebangkitan pasar bullish.

Koin alternatif dilahirkan dengan utang

Sekarang altcoin, pada hari TGE sudah penuh utang. Dulu penggemar fanatik seperti itu? Sudah tidak ada. Pengembang yang bekerja keras untuk berkontribusi? Juga tidak ada.

Apa yang menggantikannya? Pemburu airdrop menguangkan dengan gila, VC terburu-buru untuk menguangkan dan keluar, bursa menarik biaya hingga tangan mereka lelah, dan tim proyek yang telah berjuang selama bertahun-tahun ingin mendapatkan uang dan pergi.

Semua orang ingin melarikan diri, lalu siapa yang akan mengambil alih?

MEME Coin Pernah Menjadi Penyelamat

Sekali waktu, MEME dianggap sebagai senjata untuk melawan koin VC dengan FDV tinggi. Para ritel merasa telah menemukan jalan baru, peluncuran yang adil, tanpa hambatan, terdengar sangat baik.

Tetapi masalahnya adalah: tanpa inovasi teknologi sebagai dukungan dasar, MEME hanyalah permainan PVP yang murni saling menghabisi.

Meme coin yang disalin secara massal dalam jalur produksi, pada akhirnya hanya akan menguras dana yang ada di pasar, menyeret seluruh industri ke dalam keruntuhan sistemik. Hanya mengandalkan spekulasi dan popularitas, tidak akan mampu mendukung nilai jangka panjang.

Bursa Memulai “Revolusi Diri”

Dulu, posisi CEX sangat jelas: menerima efek limpahan dari inovasi di blockchain dan memperbesar likuiditas.

Namun, ketika platform seperti Pumpfun, GMGN, dan Hyperliquid muncul, bursa panik. Mereka melihat efek penciptaan kekayaan tidak ada di tangan mereka, sehingga mulai melakukan “internalisasi”—mereka sendiri menciptakan koin, melakukan market making, dan bermain dengan ekosistem.

Apa hasilnya? Penjual sekop mulai mengalihkan diri untuk mengolah emas, seluruh ekosistem penambangan kehilangan maknanya.

Saat-saat tergelap bagi Builder

Mengapa begitu banyak proyek yang menunggu TGE? Mengapa orang tidak mau perlahan-lahan mengasah produk? Mengapa semua kesalahan disalahkan kepada pihak proyek dan VC?

Masalah ini terlalu rumit, tidak ada yang bisa menjelaskannya dengan jelas. Tetapi ada satu hal yang pasti: Builder dan VC di dunia koin sedang mengalami kebangkrutan dan aliran keluar secara besar-besaran.

Lebih menakutkan daripada likuidasi adalah industri yang kehilangan tenaga kerja—kehilangan bakat dan pengosongan ekosistem.

Menulis sampai di sini terasa sedikit seperti mengeluh.

Tetapi inilah alasan mengapa saya terus menekankan pentingnya inovasi di blockchain. Industri Crypto kita sudah tidak lagi seperti dulu yang penuh semangat. Ia sakit, tua, bahkan bisa dikatakan sudah parah.

Hanya dengan memulai lagi dari nol, didorong oleh inovasi teknologi, narasi utama di blockchain ini dapat direstrukturisasi.